建筑材料行业：基建投资增速回暖，地产降幅收窄，水泥淡季涨价

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 26 [Table_Page] 深度分析|建筑材料 证券研究报告 [Table_Title] 建筑材料行业 基建投资增速回暖，地产降幅收窄，水泥淡季涨价 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 6 月广义基建投资增速回暖，等待实物工作量改善；地产基本面未有显性改善，竣工增速继续下滑。据国家统计局，2024 年 1-6 月房地产开发投资/新开工面积/销售面积/施工面积/竣工面积同比分别为-10.1%/-23.7%/-19.0%/-12.0%/-21.8%；6 月单月同比分别为-11.0%/-21.7%/-14.5%/-29.6%。除竣工外的主要指标同比降幅均有不同程度收窄，剔除基数影响后整体来看，6 月地产基本面尚未有显性变化，地产投资端延续弱势，销售增速在基数走低和政策刺激下出现改善，进入 7 月，新房和二手房的成交面积都有不同程度的下滑，稳地产政策的持续性需再观察。根据国家统计局数据，2024 年 1-6 月狭义/广义基建投资增速分别为 5.4%/7.7%，增速环比 1-5 月分别-0.3pct/+6.3pct。6 月以来新增专项债发行有提速迹象，8 月和 9 月或将迎来年内发行高峰，有望对建材开工需求形成拉动。 ⚫ 水泥：6-7月两广和长三角水泥提涨，淡季涨价显示企业改善盈利的决心。据国家统计局数据，2024 年 1-6 月全国水泥产量 8.50 亿吨，同比-10.0%，2024 年 6 月单月产量 1.64 亿吨，同比-10.7%。据数字水泥网，截至 2024 年 7 月 19 日，全国省会城市水泥均价 390 元/吨，同比上涨 19.6 元/吨；全国水泥出货率 46.40%，同比下降 6.40pct。24Q1水泥行业普遍面临严重亏损压力，2 季度水泥企业积极涨价以改善盈利，关注专项债加速发行带来的基建需求回升。 ⚫ 浮法玻璃：6 月以来价格走弱，行业微利运行、部分亏损。据国家统计局数据，2024 年 1-6 月全国平板玻璃产量 5.07 亿重箱，同比+7.5%，单6月产量0.86亿重箱，同比+6.2%（1-5月增速为+6.9%）。据卓创资讯，截至 6 月底行业在产产能 169565 吨/日，环比-1.9%，同比+0.7%；截至 2024 年 7 月 19 日，国内浮法玻璃均价 1510 元/吨，同比去年-22.5%；库存天数约 28.67 天，同比增加 6.01 天。6 月需求未见好转，价格弱稳运行。 ⚫ 投资建议。消费建材看好三棵树、兔宝宝、北新建材、伟星新材、中国联塑、东鹏控股、东方雨虹，关注坚朗五金、箭牌家居、蒙娜丽莎、科顺股份、志特新材、王力安防。水泥看好海螺水泥（A、H）和华新水泥（A、H），关注华润建材科技、上峰水泥、塔牌集团。玻纤碳基复材看好长海股份、中国巨石，关注中材科技、金博股份。玻璃看好旗滨集团、山东药玻、福莱特（A）*、福莱特玻璃（H）*、信义玻璃、信义光能*，关注金晶科技、力诺特玻、石英股份（注：*表示与电新组联合覆盖）。 ⚫ 风险提示。宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。 [Table_Grade] 行业评级 持有 前次评级 持有 报告日期 2024-07-25 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 谢璐 SAC 执证号：S0260514080004 SFC CE No. BMB592 021-38003688 xielu@gf.com.cn 分析师： 张乾 SAC 执证号：S0260522080003 021-38003687 gzzhangqian@gf.com.cn 请注意，张乾并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 建筑材料行业:基金配置比例环比继续下降，陆股通加仓水泥 2024-07-22 建筑材料行业:三中全会强调防范化解地产风险，6 月竣工增速继续走低 2024-07-21 建筑材料行业:6 月社融符合预期，淡季水泥价格继续推涨 2024-07-14 [Table_Contacts] 联系人： 黄雪茹 021-38003843 huangxueru@gf.com.cn -34%-25%-16%-8%1%10%07/2310/2312/2302/2405/2407/24建筑材料沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 26 [Table_PageText] 深度分析|建筑材料 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 东方雨虹 002271.SZ RMB 12.60 2024/4/24 买入 19.60 1.31 1.51 9.64 8.37 4.45 3.75 11.2 12.0 科顺股份 300737.SZ RMB 4.10 2023/10/30 买入 9.60 0.48 0.72 8.54 5.73 6.26 4.84 9.1 12.3 三棵树 603737.SH RMB 35.77 2024/4/26 买入 37.68 2.67 4.01 13.40 8.91 7.65 5.59 31.2 31.9 坚朗五金 002791.SZ RMB 22.35 2024/4/25 买入 49.35 1.65 2.22 13.59 10.05 5.70 4.56 9.7 12.0 北新建材 000786.SZ RMB 27.09 2024/4/28 买入 38.27 2.56 3.07 10.58 8.82 8.98 7.60 16.6 17.7 伟星新材 002372.SZ RMB 13.92 2024/4/26 买入 23.15 0.93 1.09 15.04 12.79 10.07 8.62 26.0 29.3 蒙娜丽莎 002918.SZ RMB 7.92 2023/10/26 买入 19.36 1.67 2.15 4.74 3.69 2.74 2.33 14.6 15.4 东鹏控股 003012.SZ RMB 5.56 2024/5/7 买入 10.35 0.69 0.79 8.06 7.00 2.26 2.03 9.2 9.4 兔宝宝 002043.SZ RMB 9.00 2024/4/25 买入 13.25 0.88 1.03 10.22 8.71 4