2024Q2基金季报分析：重视海外映射，继续拥抱高股息

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 策略专题报告 重视海外映射，继续拥抱高股息 2024Q2 基金季报分析 核心结论 分析师 张泽恩 S0800524030002 15927409308 zhangzeen@research.xbmail.com.cn 资产配置层面，24Q2各类权益型基金股票仓位均不同程度下探。从不同细分类型基金口径来看，24Q2各类权益股票仓位均高位下探，其中灵活配置基金权益仓位下降最多达2.51%，增强指数型基金仓位下降幅度最小为0.24%。 风格层面来看，24Q2主动偏股基金增持成长、周期风格，消费风格仓位进一步下滑。其中周期风格仓位达23.40%，较上季度提升2.75个百分点，连续四个季度仓位提升，其次为成长风格仓位达41.9%稳居第一，较上季度提升0.89个百分点。另一方面，消费风格仓位进一步下滑至25.95%，较上季度大幅下降4.04个百分点，连续两个季度大幅下滑。 行业层面，增配电子通信，减配食饮计算机。31个申万一级行业中有17支行业在Q2获增配，14支行业遭减配，增配行业数量虽较Q1小幅下降，但增减配比例仍较为平均。其中科技板块的电子、通信行业中游制造的国防军工行业仓位增持幅度分列前三；食品饮料、计算机和电力设备等行业则遭减仓最多。 红利、科技映射和出海是公募持仓三大线索。红利方面，在行业高速轮动，市场主线偏弱的大背景下，具有稳定收益特性的高股息板块仍持续获基金管理青睐，高股息概念行业如煤炭、公用事业、银行等行业均获进一步增持；海外映射方面，上半年的美股科技行情也引导了市场对于国内相关映射板块如电子、通信的关注；出海方面，与之对应的可选消费行业如汽车和家电均获得增持。 需求端疲弱拖累必选消费板块。在国内经济增速放缓的背景下，国内消费端持续疲弱。进而带动公募基金对于必选消费仓位的进一步减持。其中历史仓位水平较高的食品饮料板块减持幅度最大。 24Q2 主动偏股基金调仓趋势并未改变。在整体投资逻辑未发生根本性变化的大背景下，主动偏股基金调仓趋势未改变。20 个历史仓位中等偏上的申万行业中有近 11 个行业在 Q2 获得了进一步加仓。其中仓位历史分位排名前六的行业均在本季度均获进一步加仓。另一方面，仓位处于历史底部行业也未出现底部反转信号，例如房地产和商贸零售在仓位历史分位探底后仍遭进一步减持。 内外资持仓观点一致性进一步提升。Q2 公募基金和外资仓位同向变化行业数量达 22 个，较 24Q1 环比增加 2 个，占比达 71.0%。其中同向增持行业 13个，同向减持行业 9 个。在观点一致性上，公募基金和外资在 2 季度均大幅增持科技板块中的电子和通信，并大幅减持必选消费如食品饮料板块。同时均在高股息板块（石油石化、煤炭、有色金属、公用事业）进行增配。两者的观点分歧则较少，一是公募基金大幅增配出海逻辑下的的家用电器，但外资在24Q2 则进一步减持家用电器；二则是公募基金继续减配房地产板块，但外资房地产仓位已经开始出现底部回升迹象。 百亿规模基金偏好电子、家电、医药。从基金管理规模来看调仓规律：（1）百亿以上基金更加偏好电子和家用电器；（2）各规模基金中仅有百亿以上规模基金加仓医药生物和轻工制造；（3）全规模段基金均加仓电子、石油石化、家用电器、通信等行业，均减仓食品饮料、计算机和纺织服饰等行业。 风险提示：基金季报重仓股无法完全反应全部持仓情况。 证券研究报告 2024 年 07 月 24 日 策略专题报告 西部证券 2024 年 07 月 24 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 资产配置：主动偏股基金仓位下降 .................................................................................. 3 二、 风格配置：周期成长风格获增持，消费仓位持续下滑 ..................................................... 5 三、 大类配置：重仓科技，减持必选消费............................................................................... 7 四、 行业配置：增配电子通信，减配食饮计算机 .................................................................... 8 五、 细分行业配置：消费电子、通信设备增持最多，白酒、光伏设备遭较多减持 ............... 12 六、 个股配置：贵州茅台持仓规模仍居首，宁德增持最多 ................................................... 13 七、 百亿规模基金偏好电子、家电，医药............................................................................. 15 八、 风险提示 ........................................................................................................................ 15 图表目录 图 1：权益型基金：大类资产配置趋势 .................................................................................... 3 图 2：权益型基金：股票仓位大幅下滑 .................................................................................... 3 图 3：不同细分类型基金：股票资产配置比例趋势 .................................................................. 3 图 4：不同细分类型基金：股票仓位环比变化 ......................................................................... 3 图 5：不同类型权益基金股票仓位变化 .................................................................................... 4 图 6：偏股混合型基金股票仓位历史分位最高 ......................................................................... 4 图 7：不同细分类型基金股票资产规模（亿元） ..................................................................... 4 图 8：不同细分类型基金