现场制气占比持续增长，业务稳定性不断提升

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年07月23日优于大市1金宏气体（688106.SH）现场制气占比持续增长，业务稳定性不断提升 公司研究·公司快评 基础化工·化学制品 投资评级：优于大市（维持）证券分析师：杨林010-88005379yanglin6@guosen.com.cn执证编码：S0980520120002联系人：张歆钰021-60375408zhangxinyu4@guosen.com.cn事项：公司公告：2024 年 7 月 22 日，公司发布公告，近日，公司控股子公司上海金宏与云南曲靖呈钢钢铁（集团）有限公司签订《工业气体供应合同》，通过收购并改造 3 套制氧装置、后备系统，向对方供应工业气体产品——氧气、氮气和氩气。根据合同测算，合同金额约为人民币 23.40 亿元（不含税），具体以实际为准。本合同为公司日常经营性合同，公司已履行了签署该合同的内部审批程序。根据《上海证券交易所科创板股票上市规则》相关规定及《金宏气体股份有限公司章程》等规定，无需公司董事会、股东大会审议通过。国信石化化工观点：1）公司接连斩获中大型现场制气业务订单，业务稳定性进一步提升；2）公司 2023年股权回购计划实施完毕，回购股份将用于员工持股计划或股权激励，彰显对公司未来发展的信心；3）公司拟分配 2024 年中期分红，总额将不低于 2024 年半年度归母净利润 40%，投资者回报水平提升。基于电子特气认证壁垒较高的特性，公司核心产品将在较长时间内在客户端保持竞争优势，且随着公司新品的滚动推出，公司产品结构将不断优化，毛利率仍有持续优化空间。随着公司逐步斩获中大型现场制气项目订单，公司营收与利润稳定性将进一步增强，我们维持对公司 2024-2026 年归母净利润 4.01/4.97/6.14亿元的预测，当前股价对应 PE 分别为 23/18/15X，维持“优于大市”评级。评论： 公司接连斩获中大型现场制气业务订单，业务稳定性进一步提升2023 年 6 月，公司成立了大工业事业部，以开拓中大型现场制气业务。2023 年 8 月，公司收购稷山县铭福气体有限公司，获得山西省运城市 3 套空分装置现场，实现中型现场制气（空分群）项目的突破。2024年 3 月 22 日，公司与营口建发盛海有色科化有限公司签订“投资建厂供应合同”，通过新建 1 套 66000Nm³/h 空分装置，向客户供应氧气和氮气。根据合同测算，合同金额约为人民币 24 亿元（不含税），预计 2025年 8 月开始供气，合同期限为 20 年。2024 年 5 月 22 日，公司与山东睿霖高分子材料有限公司签订了《供气合同》，通过新建 1 套 23000Nm³/h 的空分装置及其附属设施，向对方供应工业气体产品——氧气和氮气。根据合同测算，合同金额约为人民币 18.6 亿元（不含税），合同期限为 20 年。2024 年 7 月 22 日，公司发布公告，近日，控股子公司上海金宏与云南曲靖呈钢钢铁（集团）有限公司签订《工业气体供应合同》，通过收购并改造 3 套制氧装置、后备系统，向对方供应工业气体产品——氧气、氮气和氩气。根据合同测算，合同金额约为人民币 23.40 亿元（不含税），合同履行周期为 15 年，具体以实际为准。据测算，2024 年最新斩获的三项现场制气订单将为公司每年创造 3.69 亿元收入，公司所有中大型现场制气业务稳步运行后预计每年能为公司创造约 6.21 亿元收入，随着公司大型现场制气订单的增加，公司收入、利润确定性将进一步增强。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2表1：公司在手中大型现场制气项目订单（含电子大宗载气项目）项目类型项目名称项目状态项目周期订单金额（亿元）电子大宗现场载气北方集成创新中心量产供气15 年12 亿广东芯粤能量产供气20 年10 亿广东光大在建-2.5 亿厦门天马正式供气15 年7.33 亿无锡华润上华量产供气15 年8.5 亿工业大宗现场制气营口建发盛海有色科化在建20 年24 亿西安卫光科技-20 年18.6 亿曲靖呈钢钢铁改造15 年23.4 亿资料来源：公司公告、国信证券经济研究所整理注：数据截止至 2024 年 7 月 公司 2023 年股权回购计划实施完毕，回购股份将用于员工持股计划或股权激励，彰显对公司未来发展的信心2023 年 11 月 8 日，公司召开第五届董事会第二十二次会议，审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》，同意公司使用自有资金通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式回购公司已发行的部分人民币普通股（A 股）股票。本次回购的股份将全部用于员工持股计划或股权激励，并在股份回购实施结果暨股份变动公告日后三年内转让；若公司本次回购的股份未能在股份回购实施结果暨股份变动公告日后三年内转让完毕，将依法履行减少注册资本的程序，未转让股份将被注销。本次回购价格不超过人民币 30 元/股（含），回购资金总额不低于人民币 3000 万元（含），不超过人民币 5000 万元（含），回购期限自公司董事会审议通过本次回购方案之日起 12 个月内。截止至 2024 年 7 月 22 日，公司本次股份回购计划实施完毕。公司通过集中竞价交易方式已累计回购股份 2364249 股，占公司总股本的比例为0.48%，回购的最高价为 24.48 元/股，最低价为 16.32 元/股，回购均价为 20.97 元/股，已支付的总金额为 49573443.79 元（不含印花税、交易佣金等交易费用）。本次股权回购彰显了对公司未来长期发展的信心；此外，本次股份将全部用于员工持股计划及股权激励，有助于公司滚动推进股权激励，提升员工工作积极性，实现公司业绩持续增长。 公司拟分配 2024 年中期分红，总额将不低于 2024 年半年度归母净利润 40%，投资者回报水平提升公司拟于 2024 年中期结合未分配利润与当期业绩进行分红，以公司未来实施权益分派股权登记日登记的总股本扣减公司回购专用证券账户中的股份为基数，向全体股东派发现金分红总额按照不低于 2024 年半年度合并归属于上市公司股东净利润的 40%，不超过 2024 年半年度合并归属于上市公司股东净利润的 60%，不进行资本公积转增股本，不送红股。 投资建议：维持“优于大市”评级。基于电子特气认证壁垒较高的特性，公司核心产品将在较长时间内在客户端保持竞争优势，且随着公司新品的滚动推出，公司产品结构将不断优化，毛利率仍有持续优化空间。随着公司逐步斩获中大型现场制气项目订单，公司营收与利润稳定性将进一步增强，我们维持对公司 2024-2026 年归母净利润 4.01/4.97/6.14 亿元的预测，当前股价对应 PE 分别为 23/18/15X，维持“优于大市”评级。表2：可比公司估值表公司代码公司名称投资评级收盘价（元）EPSPEPB20232024E2025E20232024E2025E2024E688106.SH金宏气体优于大市18.750.650.821.0228.822.718.33.1688146.SH中船特气无评级29.970.630.770.9653.838.