美妆-零售行业板块周报：Q3海外零售步入旺季，亚马逊会员日销售同增11%

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 商贸零售 2024 年 07 月 22 日 商贸零售 优于大市（维持） 证券分析师 易丁依 资格编号：S0120523070004 邮箱：yidy＠tebon.com.cn 市场表现 数据来源：聚源数据，德邦研究所 相关研究 1.《乖宝宠物（301498.SZ）：发布 3年激励计划，看好国货龙头份额持续提升》，2024.7.9 2.《结构性分化，布局中报寻找α——美妆&零售板块 Q2 总结及 Q3 策略》，2024.7.4 3.《——美妆&零售板块周报 0616-周大福业绩拆解：同店恢复与展店提效 ， 关 注 单 店 效 能 持 续 爬 升 》，2024.6.16 4．《——美妆&零售板块周报 0610：如何解读近期海运费涨价，跨境卖家应对几何？》，2024.0610 5．《——美妆&零售板块周报 0602：政策加码海外仓发展，跨境电商必争之 地 ， 持 续 关 注 出 海 链 公 司 》，2024.0602 6．《行业点评：胖东来调改步步高、永辉超市事件思考，零售标杆胖东来 是怎么炼成的》，20240605 Q3 海外零售步入旺季，亚马逊会员日销售同增 11% ——美妆&零售板块周报 0722 [Table_Summary] 投资要点：  本周专题：Q3 海外零售步入旺季，亚马逊会员日销售同增 11%。  一、亚马逊会员日收官，机构统计 24 年销售额同增 11%。  24 年会员日收官：Prime Day 作为亚马逊官方重要促销节日，2015 年首届开办至今已有 10 年，2024 年亚马逊会员日在 7 月 16-17 日举办，涵盖美国、英国、澳大利亚等 24 个国家和地区。  （a）整体表现：根据 Adobe 预测，会员日期间亚马逊销售额预计达到 142 亿美元/yoy+11%，中小企业为主的三方卖家销售商品数量超过 2 亿件，是中小企业优惠促销最多的一届。（b）分品类：相比 24 年 6 月日销，开学季相关产品销售额增长 216%；儿童服装购买量+165%，电子产品整体销售额+61%，具体分品类官方数据尚未披露。（c）美国市场：单客消费值有所提升，整体购物习惯更偏理性。根据 Numerator 统计，美国购物者单人花费金额从 23 年$56.07 提升至$57.97，消费者购买大件商品数量以及单人多订单现象有所减少。  二、特朗普事件提升关税担忧，头部卖家布局供应链外移。  （1）当前进展：本周特朗普事件发酵，市场对后续出口美国商品关税抬升或者取消小包豁免的担忧增大。跨境企业目前的措施大致分为三类：①产品提价：对于产品品牌力要求较高（名创优品推行品牌升级战略，结合 IP 化有一定的产品提价空间），且部分跨境企业以性价比为产品核心优势之一，在出海流量季度竞争的当下实施难度预计较大；②供应链转移：部分跨境企业将供应链转移至税收优惠、人力成本较低的东南亚国家。比如致欧目标到 24 年底东南亚对美出货比例提升至 20%；名创现有 24%的供应商来自海外市场；③美国本土采购：部分企业直接在美国本土采购，名创优品 23 年 Q4 美国本土采购比例已达到 30%，公司计划 24 年内进一步提升。  （2）预计影响：后续小额免税政策若取消，主要对跨境 B2C 直邮模式的中小卖家影响较大，对产品定位中大件且走海外仓或者亚马逊 FBA 模式的头部跨境卖家影响预计相对有限。我们核心看好北美市场依赖度相对较低、海外仓铺设较早、海外供应链已有布局的品牌型卖家。  本周回顾：重点公司公告：1）泡泡玛特：发布正面盈利预告，预期 24 年 H1 收入增长不低于 55%，溢利增长不低于 90%。2）赛维时代：预告业绩增长强劲，公司盈利同比增长。3）焦点科技：发布业绩快报，24 年 H1 实现营业总收入 7.94亿元，同比增长 7.4%。4）苏美达：发布 24 年 H1 业绩快报，归母净利润同增 12%等；行业新闻方面：1）胖东来调改永辉超市，郑州瀚海海尚店已经实现全员加薪。2）国家统计局数据发布，1-6 月社零同比增长 3.7%，6 月份社零同比增长 2.0%。  投资建议：我们在 2024 年 7 月 4 日外发的行业季度报告《结构性分化，布局中报寻找α——美妆&零售板块 Q2 总结及 Q3 策略》中提到，二季度社零低预期+地产恢复弱+茅台批价下跌，消费板块风偏下降，消费板块跑输大盘，但仍存在结构性行情，化妆品超额收益明显、龙头公司 618 延续高增长，出海板块持续回升，自下而上选股龙头超额收益突出。我们预估 Q3 宏观消费仍旧偏弱，且三季度多个板块均为淡季，预估板块β超额收益较弱，且 7-8 月逐步迎来中报兑现期，把握绩优公司的个股性机会。（1）巨子生物：618 大促双品牌表现亮眼，明星单品增量明显，化妆品平台型逻辑逐步兑现，储备多款胶原注射产品，上调 24-26 年净利润至 18.94亿/24.22 亿/30.10 亿，估值回调至 19.8X/15.5X/12.4X PE。（2）名创优品：预估国内同店逐步恢复，海外展店顺利推进，wind 一致预期 24-26 年净利润为 26.1 亿/32.4 亿/39.5 亿，估值回落至 14.8X/11.9X/9.8X，建议重点关注。（3）时代天使：-44%-37%-29%-22%-15%-7%0%7%15%2023-072023-112024-03商贸零售沪深300 行业周报 商贸零售 2 / 12 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 行业相关股票 股票 股票 EPS（元） PE 投资 评级 代码 名称 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 上期 本期 2367.HK 巨子生物 1.41 1.84 2.36 25.84 19.80 15.44 买入 维持 603605.SH 珀莱雅 3.01 3.81 4.75 32.87 25.97 20.83 买入 维持 301376.SZ 致欧科技 1.03 1.27 1.54 18.41 14.93 12.31 买入 维持 300896.SZ 爱美客 8.59 8.03 10.33 27.87 21.33 16.58 买入 维持 832982.BJ 锦波生物 4.41 5.46 7.63 37.92 30.62 21.91 买入 维持 6699.HK 时代天使 0.32 0.43 1.04 176.25 131.