轻工制造及纺织服装行业周报：6月社零环比回落，继续推荐中报超预期的台华新材

请务必阅读正文之后的重要声明部分6 月社零环比回落，继续推荐中报超预期的台华新材-轻工制造及纺织服装行业周报轻工纺服证券研究报告/行业周报2024 年 7 月 21 日评级：增持(维持)分析师：张潇执业证书编号：S0740523030001Email：zhangxiao06@zts.com.cn分析师：郭美鑫执业证书编号：S0740520090002Email：guomx@zts.com.cn分析师：邹文婕执业证书编号：S0740523070001Email：zouwj@zts.com.cn分析师：吴思涵执业证书编号：S0740523090002Email：wush@zts.com.cn[Table_Profit]基本状况轻工公司数（申万分类）153轻工行业总市值（亿元）7,209轻工行业流通市值（亿元）2,871纺服公司数（申万分类）105纺服行业总市值（亿元）5,156纺服行业流通市值（亿元）2,031[Table_QuotePic]行业-市场走势对比公司持有该股票比例[Table_Report]相关报告[Table_Finance]重点公司基本状况简称股价EPSPEPEG评级(元)20232024E2025E2026E20232024E2025E2026E百亚股份21.470.550.700.891.1239.0430.67 24.12 19.171.32买入台华新材11.640.500.750.861.1223.2815.52 13.53 10.390.32买入欧派家居47.654.985.315.726.319.578.978.337.550.59买入顾家家居25.192.442.753.083.4610.329.168.187.280.35买入索菲亚14.541.311.561.721.8911.109.328.457.690.54买入志邦家居11.661.361.511.671.848.577.726.986.341.69买入备注收盘价为 2024 年 7 月 19 日[Table_Summary]投资要点上周行情：2024/7/15 至 2024/7/19，上证指数 0.37%，深证成指 0.56%，轻工制造指数-3.36%，在 28 个申万行业中排名第 28；纺织服装指数-2.95%，在 28 个申万行业中排名第 26。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：文娱用品（-0.07%），包装印刷（-2.83%），造纸（-3.56%），家居用品（-4.46%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：饰品（-2.04%），服装家纺（-2.15%），纺织制造（-4.76%）。Q2 动销良好，增长动能有望延续，建议关注个股阿尔法凸显的百亚股份、登康口腔。当前消费背景下，建议关注产品、渠道维度具备增长红利，个股阿尔法凸显的细分板块黑马：1）618 超预期、产品力、品牌力与销售能力向上共振的【百亚股份】，长期看，公司线上到线下闭环逐步形成，我们看好公司从区域走向全国、兑现高速成长，继续重点推荐；2）渠道调研看 Q2 线下动销良好、电商高增长，受益口腔健康意识提升、多渠道发力的【登康口腔】。统计局披露 6 月社零、地产数据：1）社零方面，2024 年 6 月我国社会消费品零售总额 4.07 万亿元，同比增长 2.0%，较 5 月增速回落 1.7pcts，1-6 月累计增长 3.7%。其中 6 月服饰、家具、文化办公用品社零增速分别为-1.9%、+1.1%、-8.5%（5 月单月社零分别同比+4.4%、+4.8%、+4.3%）；1-6 月服饰、家具、办公用品社零累计增速分别为+1.3%、+2.6%、-5.8%。6 月服饰、文化办公产品社零增速由正转负。2）地产方面，1-6 月全国住宅新开工、竣工、销售面积分别累计同比-23.6%、-21.7%、-21.9%，增速较 2024 年 1-5 月分别+1.4pct、-1.9pct、+1.7pct。受益地产政策宽松，6 月住宅销售数据边际改善。纺织服装：华利集团披露中报预告，提示【台华新材】布局机会。纺织制造：华利集团披露中报预告，收入端增长符合预期；重点提示【台华新材】。1）华利集团预计 24H1 营业收入、归母净利润、扣非净利润同比均增长 20-30%。单Q2 来看，预计实现营业收入 62.9-72.1 亿元，同比+13.3%-29.9%（中枢为 21.6%）；实现归母净利润 9.6-11.05 亿元，同比-1.6%至+13.4%（中枢为 5.9%）；实现扣非净利润 9.5-10.9 亿元，同比-1.8%至+13.2%（中枢为 5.7%）。利润端增速低于收入端主要受去年同期利润率基数较高所致，23Q2 归母净利润率为 17.6%。2）近期台华新材披露限制性股票激励计划（草案），拟向激励对象授予限制性股票总计 505.6万股，占公告时公司股本总额 0.57%。本次激励计划范围集中，覆盖激励对象 32 人，请务必阅读正文之后的重要声明部分- 2 -行业周报业绩考核方面目标设置较为温和，设置收入及利润端两项标准，达成其一即可解锁。1）利润：24-26 年扣非净利润（剔除股份支付费影响后）相比 23 年增长率分别不低于 20%、40%、60%；2）收入：24-26 年营业收入相比 23 年增长率分别不低于 15%、25%、35%（三年复合增速 10.52%），有望充分起到绑定核心团队作用。公司化学法再生项目投产在即，Q2 受益于防晒服需求业绩有望延续高增，建议重点关注。近期板块回调较多，主要受内需影响下游订单偏弱所致，但中长期看集中度提升空间充足，建议低位关注份额具有持续提升能力的细分龙头：1）全球毛精纺纱龙头、积极践行宽带战略、有望受益于行业增长与集中度提高的【新澳股份】；2）回调后估值性价比突显的运动鞋制造龙头【华利集团】。3）汽车皮革驱动业绩高增，股息率较高的【兴业科技】。同时关注【申洲国际】、【健盛集团】、【南山智尚】等。品牌服饰：运动品牌安踏、特步、361 度发布 Q2 经营情况，整体运营稳健。1）安踏品牌、FILA、其他品牌 Q2 零售流水分别同比增长高单位数、中单位数、40-45%。2）特步主品牌 Q2 全渠道流水增长 10%，H1 全渠道流水高单增长，折扣环比改善至75 折，库销比改善至 4 个月，出售 KP 业务后预计全年收入增速调至高单位数，同时大幅减少集团亏损，未来盈利能力改善。3）361 度品牌 361 度主品牌线下、儿童流水分别同比增长 10%/中双位数，电商平台同比增长 30%-35%，618 期间 GMV 取得爆发增长，同比增长 94%，尖货表现亮眼，品牌力持续提升中。建议关注：1）男装龙头【海澜之家】【报喜鸟】；家纺龙头【富安娜】、【水星家纺】；2）细分赛道成长性突出、渠道数量&店效提升可期的【报喜鸟】、【比音勒芬】；3）奥运临近叠加下半年基数较低，功能性鞋服消费有望升温，关注【安踏体育】、【李宁】和【波司登】等。内销家居：地产下行放缓，宽松政策预期持续，关注长期价值，持续推荐业绩韧性较强的低估龙头。当前板块估值处于低位，前期地产需求端政策密集推出下地产及家居需求有望逐步改善。标的选择上建议重点关注渗透率提升、成长