A股量化风格报告：“股价动量”增强，绩优风格显著

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 / 23 [Table_Page] 金融工程|专题报告 2019 年 8 月 18 日 证券研究报告 [Table_Title]“股价动量”增强，绩优风格显著 ——A 股量化风格报告 [Table_Summary] 本周市场表现回顾（本周：2019-08-12 至 2019-08-16） 本周中美贸易问题缓和，股市对外部冲击反应有所钝化。宏观数据不达预期，经济明显回落。根据 Wind，本周小盘指数表现优于大盘指数，A 股资金及北上资金流向出现分化，A 股资金净流入大盘指数，而北上资金相对偏好中小盘。风格上看，股价动量风格表现持续增强，盈利、成长风格仍有效。 下周风格展望根据 Wind，全球主要市场进入降息周期，宽松政策预期下股票市场投资情绪渐浓。中报业绩进入密集披露期，或将成为股票表现主要推动力。重申近期观点，市场分化度仍低于阈值，当前维持风格趋势投资策略，业绩及股市表现双重映射下，股价动量风格、绩优风格如盈利、成长风格或将维持趋势。 综上，下周我们建议关注持续增强的股价动量风格，以及盈利、成长风格。 量化风格展望1)日历效应看风格日历效应显示，三季度关注盈利、成长等具备较强惯性的风格。进入 8 月，股价动量风格有效性持续增强，盈利、成长风格有效，价值风格失效。 2)分化度看风格截止 7 月末，A 股分化度小幅增强但仍然显著低于阈值，推荐继续采用风格趋势策略，看好近期表现较佳的盈利及成长风格。 3)资金流向看风格根据 Wind 数据，本周市场大涨，各个板块资金重新流入，其中沪深 300指数流入比率较高；北上资金流向近期保持一致，相对偏好创业板指数，净流出中大盘指数如上证 50 指数及中证 500 等；融资资金流向结构性分化，其中中证 200、上证 50 指数流出比率较高，创业板两融资金变化不大。 4)风格估值水平检测根据 Wind 数据，本周主要宽基指数的相对估值上升，其中中证 500 指数等相对估值上升幅度落后。 5)盈利预测看风格根据 Wind 一致预期，8 月份主要宽基指数的盈利预测微幅调整，本周盈利预测基本不变。 6)宏观事件看风格7 月底触发的宏观事件：【GDP 同比增速突破 6 个月布林带下界】及【美元指数最近 12 个月高位】等，根据历史宏观事件规律，我们推荐 8 月配置高流动比率、低 BP（行业相对）的风格组合。 核心假设风险：上述风格及策略回顾总结均为通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险。 图：8 月指数表现回顾 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心图：本周北上资金流向 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心，截至 2019.08.16图：绩优蓝筹风格趋势策略表现 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心[Table_Author]分析师： 史庆盛 SAC 执证号：S0260513070004 020-66335133 shiqingsheng@gf.com.cn 分析师： 文巧钧 SAC 执证号：S0260517070001 SFC CE No. BNI358 0755-88286935 wenqiaojun@gf.com.cn 请注意，史庆盛并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport]相关研究： 风格趋势明显，“股价动量”领跑:——A 股量化风格报告 2019-08-11 个股分化加大，关注风格切换:——2019 年二季度量化风格展望 2019-04-03 [Table_Contacts]联系人： 郭圳滨 020-66335131 guozhenbin@gf.com.cn -36.0%-18.0%0.0%18.0%36.0%0.0%2.0%4.0%6.0%本周涨幅2017年以来涨幅(右)2019年以来涨幅(右)-2.0%-1.0%0.0%1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%上证50沪深300中证200中证500 中小板指 创业板综 创业板指持股市值存量占指数总市值比例持股市值增量占成交额比例(右)-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%0.000.300.600.901.201.501.802016123020170228201704282017063020170831201710312017122920180228201804272018062920180831201810312018122820190228201904302019062820190816沪深300超额收益率(右)策略净值低配组合 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 23 [Table_PageText] 金融工程|专题报告 目录索引 一、近期市场风格回顾 ....................................................................................................... 4 （一）宽基指数表现回顾 ........................................................................................... 4 （二）主流风格表现一览 ........................................................................................... 5 （三）行业内风格比较 ............................................................................................... 7 二、量化风格展望 ............................................................................................................... 9 （一）日历效应看风格 ............................................................................................... 9 （二）分化度看风格 ................................................................................................. 11 （三）资金流向看风格 ............................................................................................. 11 （四）盈利预测看风格 ...................................................................