商贸零售行业跟踪周报：金价再创新高利好黄金珠宝行业长期发展，关注低估值下板块配置机会

证券研究报告·行业跟踪周报·商贸零售 东吴证券研究所 1 / 12 请务必阅读正文之后的免责声明部分 商贸零售行业跟踪周报 金价再创新高利好黄金珠宝行业长期发展，关注低估值下板块配置机会 2024 年 07 月 21 日 证券分析师 吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 石旖瑄 执业证书：S0600522040001 shiyx@dwzq.com.cn 证券分析师 张家璇 执业证书：S0600520120002 zhangjx@dwzq.com.cn 证券分析师 谭志千 执业证书：S0600522120001 tanzhq@dwzq.com.cn 证券分析师 阳靖 执业证书：S0600523020005 yangjing@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《互联网格局演变系列报告（一） 本地生活竞争复盘》 2024-07-16 《 6 月社零总额同比+2.0%略低于预期，618 大促提前到 5 月底，影响线上消费表现》 2024-07-16 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 本周黄金再创历史新高，伦敦金突破 2400 美元/盎司。2024 年 3 月以来，黄金价格开始大幅上涨， 4 月份上海金交所黄金价格突破 560 元/克的关口后开始了震荡盘整；本周金价再创新高，周二伦敦现货黄金盘中突破了 2480 美元/盎司，上海黄金交易所数据显示于 7 月 18 日再创下新高，收盘价达 577.56 元。2024 年以来累计增长接近 20%。 ◼ 近期黄金价格上涨主要系地缘政治风险及市场对美联储降息的预期导致。全球政治格局、经济增长的不确定性推升避险情绪，推动本轮金价上涨。此外，近期美国公布的 CPI 数据后美联储降息预期升温，美债利率回落支撑金价高走。 ◼ 各国央行加大储备黄金，支撑黄金强劲表现。世界黄金协会的数据显示，2024 年 6 月，中国市场黄金 ETF 连续第七个月实现流入，资产管理总规模（AUM）达到 510 亿元人民币，创历史新高。2024 年的央行黄金储备（CBGR）调查结果显示，为达到更优的黄金战略储备水平、应对金融市场的动荡，29%的受访央行计划在未来 12 个月内增加黄金储备，创下 2018 年启动本项调查以来的最高水平。 ◼ 金价急速上涨使得短期观望情绪加重，但 6 月以来已有边际好转。从社零数据来看。2024 年 3-4 月金价急速上涨压制了终端动销，社零金银珠宝同比增速出现下滑，但 6 月跌幅已经明显收窄，消费者对于金价已经在逐步消化。 ◼ 金价保持持续的上涨态势有利于黄金珠宝行业的长期发展。近期黄金价格的上涨一定程度上反映出投资者对黄金作为避险资产的需求增加。金价急速上涨短期虽然会让消费者产生一定的观望情绪，但长期来看，金价保持持续的上涨态势有利于黄金珠宝行业的长期发展。 ◼ 投资建议：金价保持持续的上涨态势有利于黄金珠宝行业的长期发展，目前黄金珠宝行业已经调整较多，估值处于历史较低区间，关注后续动销数据拐点，推荐老凤祥，菜百股份，周大生，潮宏基，中国黄金等。 ◼ 风险提示：消费恢复不及预期，宏观经济波动，行业竞争加剧等。 -36%-32%-28%-24%-20%-16%-12%-8%-4%0%4%2023/7/212023/11/192024/3/192024/7/18商贸零售沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 12 内容目录 1. 本周行业观点 ...................................................................................................................................... 4 2. 细分行业观点及估值表 ...................................................................................................................... 5 3. 本周发布报告 ...................................................................................................................................... 8 4. 本周行情回顾 ...................................................................................................................................... 9 5. 本周行业重点公告 ............................................................................................................................ 10 6. 风险提示 ............................................................................................................................................ 11 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 12 图表目录 图 1： 上海金交所 Au9999 价格走势图（元/克）............................................................................... 4 图 2： 社零中金银珠宝类商品零售类值同比增速（%） ................................................................... 4 图 3： 本周各指数涨跌幅..................................................................................................................... 10 图 4： 年初至今各指数涨跌幅............................................................................................................. 10 表 1： 行业公司估值表（更新至 7 月 19 日）.............................................................