消费电子系列跟踪：AR赛道和元件板块表现优异，看好端侧AI拉动消费电子整体景气上升

行业研究 行业定期报告 证券研究报告 电子 2024 年 07 月 20 日 诚信专业 发现价值 1 请务必阅读报告末页的声明 电子 AR 赛道和元件板块表现优异，看好端侧 AI 拉动消费电子整体景气上升——消费电子系列跟踪 投资要点： ➢ 消费电子指数-0.66%弱于大盘，AR 标的和元器件厂商涨幅领先。本周（7 月 15 日-7 月 19 日）消费电子指数下跌 0.66%，同期沪深 300 指数上涨 1.92%，电子指数上涨 0.80%。海外苹果本周股价下跌 2.7%，国内果链相应标的股价也有相应调整。其中歌尔股份本周上涨 6.27%，主要系 AR 行业迎来重磅利好。 被动元件本周涨幅较大，三环集团/洁美科技/顺络电子/惠伦晶体分别上涨12.12%/6.12%/6.69%/12.81%，其中主要涨幅为三环半年报发布后的 7 月 19日，分别上涨 8.02%/6.29%/0.75%/20%。 ➢ META 与雷朋合作深化，持续看好 AI+AR 眼镜高景气度赛道。7 月 18日消息，Facebook 的母公司 meta 正在探索向眼镜品牌 EssilorLuxottica 投资数十亿欧元（EssilorLuxottica 市值 865 亿欧元），以深化现有的合作。“RayBan-Meta”智能眼镜即为 Meta 与 EssilorLuxottica 合作开发。我们看好 AI 对智能眼镜和 AR 眼镜的强大赋能，我们认为此轮谈判彰显了 META在 AI 眼镜上高举高打的决心。而 Meta Rayban 一类的语音交互眼镜有望先受益于 AI 模型赋能。未来随着光学、低功耗等技术提升，AR 眼镜有望成为下一代千万级智能终端产品。 ➢ 被动元件需求回暖，三环集团业绩超预期。7 月 16 日，据《经济日报》报道，受益于智能手机及 PC 市场的的需求回暖以及传统旺季的即将来临，以及银价大涨，村田、TDK 等大涨正在酝酿涨价，电感、磁珠等产品涨幅或达 20%；7 月 18 日晚，三环发布半年报预告，预估上半年实现归母净利润 9.51~10.97 亿元，同比+30%~50%；Q2 预计实现归母净利润 5.18-6.64 亿元，同比+26%~61%，业绩大幅增长主要系消费电子、光通信等下游行业需求持续改善，同时公司 MLCC 产品市场认可度不断提高。以 MLCC 为例，手机+PC+IOT 的消费电子需求占比约为 70%。我们认为端侧 AI 有望带动换机潮+全新品类创新，被动元件用量提升；同时对被动元件尺寸和性能要求提升，ASP 进一步增量。量价齐升，被动元件有望进入景气周期。 ➢ 观点：消费电子正处在短期企稳回暖、行业创新周期来临和巨头新品催化不断的三重拐点。短期消费电子终端需求回暖。中长期 AI 赋能智能终端有驱动手机/PC 换机加速。同时，AI 负载需要芯片底层架构、内存和整机设计方案改变，带动单机 ASP 提升，同时新硬件形态的探索加快。消费电子创新节奏提速有望带来行业进入景气周期，同时后续苹果秋季发布会/Windows 系统更新等重磅更新催化密集。 ➢ 事件前瞻：苹果将于 8 月 1 日发布 2024 财年三季报。 ➢ 投资建议: 建议关注苹果供应链：立讯精密、东山精密、鹏鼎控股、领益智造、蓝思科技、长盈精密、恒铭达等；智能音箱：国光电器、漫步者、恒玄科技、佳禾智能、矩芯科技等；AIPC 产业链：联想集团、华勤技术、春秋电子、隆扬电子、中石科技、思泉新材、光大同创等；XR 产业链：歌尔股份、水晶光电、兆威机电、天键股份等； ➢ 风险提示 下游需求不及预期、行业竞争加剧、全球贸易摩擦风险 强于大市 （维持评级） 一年内行业相对大盘走势 团队成员 分析师： 陈海进(S0210524060003) chj30590@hfzq.com.cn 联系人： 陈妙杨(S0210524070002) cmy30509@hfzq.com.cn 相关报告 1、台积电订单预期持续引人瞩目，OpenAI 加码打造 10 万块 GB200 超算 -算力系列跟踪— —2024.07.18 2、逐鹿顶尖工艺，HBM4 的三国时代——HBM 专题研究二——2024.07.16 3、PCB 板块和 AR 赛道标的中报预告超预期，消费电子景气度高涨——消费电子系列跟踪——2024.07.16 -0.40-0.30-0.20-0.100.000.107/2010/112/132/245/77/19电子沪深300华福证券华福证券诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的声明 行业定期报告 | 电子 图表1：消费电子股价（0715-0719） 来源：iFind，华福证券研究所 注：以上市值、涨跌幅信息截至各地区 2024 年 7 月 19 日 华福证券华福证券诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的声明 行业定期报告 | 电子 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 一般声明 华福证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，该等公开资料的准确性及完整性由其发布者负责，本公司及其研究人员对该等信息不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，之后可能会随情况的变化而调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。 本报告版权归“华福证券有限责任公司”所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 特别声明 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。