策略事件点评：二十届三中全会总量解读及行业投资机会分析

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2024 年 07 月 19 日 二十届三中全会总量解读及行业投资机会分析 策略事件点评 报告摘要： 受到市场高度关注的二十届三中全会于 2024 年 7 月 15 日至 18日在北京举行，从今天发布的二十届三中全会公报内容上看，整体相对偏概况性和总结性，具体改革方案和政策路径需要等待后续《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》的全文公布，参考历史上的经验，公报的及时性最强，起到定大方向的作用，而在三中全会后闭幕的 3-5 天左右会外发会议审议通过的《决定》以及总书记关于《决定》的说明，这两份文件起到定细节的作用，包括涉及详细的执行方案和决定的诞生过程。以主题相似度较高的第十八届三中全会为例，2013 年 11 月12 日发布公报，11 月 15 日新华社发布总书记关于《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》的说明，11 月 16 日人民日报发布《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》。另外，三中全会结束后两周内会密集召开多场重要部委的新闻发布会，由相关部门负责人就改革具体措施和部署进行解读和介绍，这一方面的信息也值得后续关注。 国投证券策略团队联合宏观和行业研究团队对二十届三中全会带来的市场影响和投资机会展开深入解读，供广大投资者参考。 宏观：强调科技、重视公平 策略：进一步全面深化改革，科技创新与安全发展并重 机械：关注长久期现金流资产+自主可控 电子：科技创新驱动产业成长，半导体国产替代保障产业安全 计算机：聚焦新质生产力和泛信创两大主线 有色金属：把握金铜核心赛道，关注产业升级新机会 轻工制造：国货加速崛起，出海大有可为 风险提示：政策落地不及预期，产业发展不及预期。 证券研究报告 林荣雄 分析师 SAC 执业证书编号：S1450520010001 linrx1@essence.com.cn 袁方 分析师 SAC 执业证书编号：S1450520080004 yuanfang@essence.com.cn 郭倩倩 分析师 SAC 执业证书编号：S1450521120004 guoqq@essence.com.cn 马良 分析师 SAC 执业证书编号：S1450518060001 maliang2@essence.com.cn 赵阳 分析师 SAC 执业证书编号：S1450522040001 zhaoyang1@essence.com.cn 覃晶晶 分析师 SAC 执业证书编号：S1450522080001 qinjj1@essence.com.cn 罗乾生 分析师 SAC 执业证书编号：S1450522010002 luoqs1@essence.com.cn 杨楠 分析师 SAC 执业证书编号：S1450522060001 yangnan2@essence.com.cn 刘夏凡 联系人 SAC 执业证书编号：S1450123040055 liuxf3@essence.com.cn 黄玮宗 联系人 SAC 执业证书编号：S1450123070007 huangwz1@essence.com.cn 相关报告 透视 A 股：热点快速轮动，近期机构资金流向何方？ 2024-07-17 会后或有小幅反弹 2024-07-14 透视 A 股：历史上三中全会后市场行情如何变化 2024-07-11 类比 2020 年茅指数抱团：高股息料将迎来泡沫化定价 2024-07-07 透视 A 股：上半年 A 股最佳超额因子是什么？ 2024-07-02 策略事件点评 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 内容目录 1. 宏观：强调科技、重视公平 ................................................... 3 2. 策略：进一步全面深化改革，科技创新与安全发展并重 ........................... 4 3. 机械：关注长久期现金流资产+自主可控 ........................................ 7 4. 电子：科技创新驱动产业成长，半导体国产替代保障产业安全 ..................... 8 5. 计算机：聚焦新质生产力和泛信创两大主线 ..................................... 9 6. 有色金属：把握金铜核心赛道，关注产业升级新机会 ............................ 10 7. 轻工制造：国货加速崛起，出海大有可为 ...................................... 11 图表目录 图 1. 本届三中全会对于安全、科技等重点词的提及频率提升 ........................ 5 图 2. 本届三中全会与十八届三中全会公报内容对比 ................................ 6 策略事件点评 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 3 1.宏观：强调科技、重视公平 宏观-袁方（SAC 编号：S1450520080004） 关于二十届三中全会公报，针对市场参与者关心的话题，主要有三点简要评论： 一、关于经济体制改革。十八届三中全会中，强调“经济体制改革是全面深化改革的重点，核心问题是处理好政府和市场的关系，使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用。”二十届三中全会中，指出“必须更好发挥市场机制作用，创造更加公平、更有活力的市场环境，实现资源配置效率最优化和效益最大化，既“放得活”又“管得住”，更好维护市场秩序、弥补市场失灵，畅通国民经济循环，激发全社会内生动力和创新活力。”在重申发挥市场机制作用的同时，强调了公平的市场环境，也明确了政府在市场经济中的作用，即维护市场秩序，弥补市场失灵。因此本次公报在对待公平和效率、市场和政府这两组关系层面更为平衡。 二、关于科技、教育、人才。十八届三中全会公报关于科技、教育、人才没有独立的段落讨论，仅提到“要深化教育领域综合改革”、“深化科技体制改革”，而二十届三中全会公报强调“教育、科技、人才是中国式现代化的基础性、战略性支撑。必须深入实施科教兴国战略、人才强国战略、创新驱动发展战略，统筹推进教育科技人才体制机制一体改革，健全新型举国体制，提升国家创新体系整体效能。要深化教育综合改革，深化科技体制改革，深化人才发展体制机制改革。”新型举国体制、国家创新体系，这意味着政府在科技创新领域将发挥更为主导性作用，政策的部署和资源的倾斜更为明确。 三、关于当前形势和任务。十八届三中全会公报“强调全党同志要把思想和行动统一