投资策略专题报告：业绩预告透露了哪些投资线索？

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 22 [Table_Page] 投资策略|专题报告 2024 年 7 月 17 日 证券研究报告 [Table_Title] 业绩预告透露了哪些投资线索？ [Table_Summary] 报告摘要： ⚫ 根据最新的披露规则，截止今日，中报有条件的业绩预告披露完毕。 共 1571 家公司披露业绩预告、业绩快报，按数量看披露率 31%左右。 ⚫ 线索一：A 股非金融中报盈利增速有望在价格因素支撑下继续回暖 PPI 形成正向贡献，A 股非金融盈利趋势中报将继续回暖。但参考二季度工业企业的盈利趋势，预计仍将处于一轮历史上较弱的盈利改善周期。 ⚫ 线索二：以 7 月 15 日强制披露完毕的中报预告做出梳理 兼顾预喜公司数量多、预喜率高、披露公司中报增速较高的主要行业是：电子、化工。 ⚫ 线索三：外需链条中报或边际降速，但仍在高景气区间 中报因汇兑因素与运费等变量扰动，增速或较一季报下滑，但主要板块及公司的中报预告依然在 30%-50%或者更高的增速区间，仍是行业比较中相对稀缺的高景气。 ⚫ 线索四：科创成长板块存在结构性的“双击”机遇 从重点公司来看，半导体设备、PCB、面板、光模块、服务器、消费电子的代表公司，披露了“绝对高增”或“大幅正增且提速”的业绩预告。 考虑到美联储 “降息预期” 升温，兼顾基本面改善+估值修复的科创领域有望迎来双击：科创芯片、创新药、军工等。 ⚫ 线索五：【稳定价值类】资产中，“反内卷”格局改善行业中报预告向好 除了天生竞争格局好的行业之外，一些行业龙一龙二减少价格战、不做资本开支、自由现金流很充裕、未分配利润有潜力，反而逐渐具备了“反内卷”之下行业格局改善的特征。 从中报来看，这些我们自上而下挑选、自下而上验证的“反内卷”行业的龙头公司，中报预告的情况反而不错：电商快递、固废、造纸、客车、钛白粉等。 ⚫ 线索六：内需链条业绩平淡，供给出清的领域相较突出 二季度宏观经济的运行特点是：生产强、消费弱；消费中，农村强、城镇弱，因此传统内需敞口较高的地产链、消费板块中报整体预期平淡，结构亮点是软饮、调味品、旅游。 在总需求依然缺乏大的β之前，【经济周期类】资产中关注供给侧出清的机会：化工（氟化工、磷化工、氨纶、维生素）、元件里的覆铜板。 ⚫ 风险提示：业绩预告披露或与真实中报情况有所差异；地缘政治风险；全球经济下行超预期等。 [Table_Author] 分析师： 刘晨明 SAC 执证号：S0260524020001 liuchenming@gf.com.cn 分析师： 郑恺 SAC 执证号：S0260515090004 SFC CE No. BUU989 021-38003559 zhengkai@gf.com.cn 分析师： 杨泽蓁 SAC 执证号：S0260524070003 021-38003668 yangzezhen@gf.com.cn 请注意，刘晨明,杨泽蓁并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 联系人： 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 22 [Table_PageText] 投资策略|专题报告 目录索引 引言：财报披露规则的时间轴 ............................................................................................ 4 线索一：A 股非金融中报盈利增速有望回暖 ...................................................................... 5 线索二：以 7.15 强制披露完毕的中报预告做梳理 ............................................................. 7 线索三：外需链条中报或边际降速，但仍在高景气区间 .................................................. 10 线索四：关注科创成长板块结构性的“双击”机遇 ......................................................... 13 线索五：稳定价值类资产中，行业格局改善的方向 ......................................................... 15 线索六：内需链条依然较弱，关注供给出清 .................................................................... 17 风险提示 ........................................................................................................................... 20 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 22 [Table_PageText] 投资策略|专题报告 图表索引 图 1：业绩披露规则的时间轴——中报两市主板要求 7 月 15 之前有条件强制披露 ................................................................................................................................ 4 图 2：规上工业企业利润与营收增速走势 .............................................................. 5 图 3：工业企业利润增速 vsA 股非金融利润增速 ................................................... 5 图 4：PPI 周期与总量盈利周期强相关 ................................................................... 6 图 5：主要板块中报业绩预告预喜率与披露率 ........................................................ 7 图 6：业绩预告显示 A 股非金融利润增速回升 ....................................................... 7 图 7：大类板块业绩预告概况 ............................................................................