北交所策略专题报告：估值为尺-北证回调已至低点，回购+增持+股权激励增信心

北交所策略专题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 17 2024 年 07 月 17 日 《英特尔发布 G-Flow 加速浸没式液冷规模化应用，北交所液冷产业链再梳理—北交所科技新产业跟踪第二十六期》-2024.7.15 《已至低点-从 PB 角度看北交所市场估值中枢情况—北交所策略专题报告》-2024.7.14 《北交所周观察：3 家公司发布半年度预增公告，把握中报绩优+低估值高利润质量公司—北交所策略专题报告》-2024.7.14 估值为尺-北证回调已至低点，回购+增持+股权激励增信心 ——北交所策略专题报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  北证指数回调近历史估值底部区域，PE TTM（剔亏损）已至 18.2X 2024 年 1 月 2 日，北证总市值达 4658.32 亿元高点，随后进入回调期，2024 年 2月 5 日达到第一个低点位置，总市值 3209.70 亿元，相对于 2024 年 1 月 2 日跌幅 31.10%。2024 年 2 月 5 日至 2 月 29 日，北证有一定幅度反弹，随后缓步回落，截至 2024 年 7 月 9 日收盘，北证总市值 2962.65 亿元，相对于 2024 年 2 月 29日小高点跌 24.53%；相对于前期两个低点 2023 年 10 月 23 日、2024 年 2 月 5日的涨跌幅分别为+23.09%、-7.70%；剔除自 2023 年 10 月 23 日以来的 25 只新股影响后，相对涨跌幅分别为+11.65%、-9.19%。北交所中 72.32%的标的股价仍然高于 2023 年 11 月行情发动前的低点；而 80.33%的标的已跌破 2024 年 2 月 5日阶段性低点。估值上，2024 年 7 月 9 日北证整体法 PE TTM 剔除亏损企业为18.2X；整体法 PB MRQ 为 1.86X。与科创板、创业板相比，2023 年 10 月，PE TTM上，北证/科创板和北证/创业板分别在 40%、50%上下；2024 年 1 月 4 日比值达到最高，分别为 72.47%、93.08%；随后，随着北证逐渐回调，北证/科创板和北证/创业板逐渐回到 55%、70%上下。PB 上，北证/科创板和北证/创业板在 2023年 11 月前分别在 50%、60%上下，11 月后较快提升至 90%、100%，目前回落至70%、75%上下。2023 年 10 月 23 日至 2024 年 1 月 2 日的上涨阶段中，市值 0-5亿元涨幅更高，2024 年 1 月 2 日至今回调阶段，10-20 亿元组下跌幅度最大。新“国九条”发布对主板、科创板、业板上市标准要求提高，主板*ST 标准也进行了提高，导致 ST 股票数量或较快有所增加，同时受到较大影响的还有小盘可转债和小市值股票。北证上市企业规模相对较小而产生由于认知不足而“误杀”的情况，但是对比来看北证标的成长性优于沪深主板、创业板中的小市值企业。  2024 年 6 月回购、增持、股权激励数有所上升，多措并举提振信心 近一年中，2023 年 10 月北交所回购、增持、股权激励企业数都达到最高，分别为 29 家、12 家、7 家，目前再次出现数量上升趋势，2024 年 6 月北交所回购、增持、股权激励企业数分别为 14 家、9 家、2 家，回购、增持、股权激励加速或为产业资本认为 2023 年 10 月、2024 年 6 月北交所估值已处于较低阶段，同时多措并举释放积极信号、提振市场信心。  持续关注“315”、专精特新、PB 较小安全边际较高、盈利能力增强标的 2023 年 9 月 1 日，证监会制定并发布《关于高质量建设北京证券交易所的意见》，进一步推进北京证券交易所稳定发展和改革创新。“深改 19 条”提出大力推进投资端建设，通过扩大投资者队伍、优化投资者结构、提升投资者参与度，为市场引入更多增量资金。此外新“国九条”对主板、科创板、创业板上市标准要求提高，北交所或间接受益，上市门槛或将随之水涨船高。在此背景下，“315”、新兴行业背景下的专精特新企业或为成长型投资潜力企业；北证共 16 家标的 PB低于 1，安全边际较高；2023 年 ROE 高于 8%且同比有所提升的共 63 家。  风险提示：政策变动风险、公司经营风险、宏观经济波动风险等 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所策略专题报告 开源证券 证券研究报告 北交所策略专题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 17 目 录 1、 北证回调超过 2 月低点，PE TTM（剔亏损）已至 18.2X .................................................................................................... 4 1.1、 接近历史底部：北证总市值 2,963 亿，八成标的跌破 2 月 5 日低点 ....................................................................... 4 1.2、 横向比较：北证/科创板和北证/创业板 PE 回到 55%、70%上下 ............................................................................. 6 1.3、 北证中超小市值不等于“微盘股”，北交所标的整体质地优于小微盘 .................................................................... 8 1.3.1、 北交所市值 0-5 亿元、5-10 亿元等小盘股涨跌幅较高 ................................................................................... 8 1.3.2、 北交所或受到微盘股影响“误杀”，业绩成长性优于主板与创业板小盘股 ............................................... 10 2、 回购、增持、股权激励数有所上升，产业资本信心回升 ................................................................................................... 11 2.1、 2023 年 10 月低点回购家数达 29 家，2024 年 6 月共 14 家实施回购 .................................................................... 11 2.2、 2023 年 10 月低点为增持企业数量高峰，近一季度显著增长 .......................................................