农林牧渔行业专题研究：Q2猪企扭亏，关注养猪板块业绩兑现

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 农林牧渔 Q2 猪企扭亏，关注养猪板块业绩兑现 华泰研究 农林牧渔 增持 (维持) 研究员 熊承慧，PhD SAC No. S0570522120004 SFC No. BPK020 xiongchenghui@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 樊俊豪 SAC No. S0570524050001 SFC No. BDO986 fanjunhao@htsc.com +(852) 3658 6000 联系人 张正芳 SAC No. S0570123010003 zhangzhengfang@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 季珂 SAC No. S0570123070139 jike@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 牧原股份 002714 CH 54.53 买入 温氏股份 300498 CH 25.53 买入 巨星农牧 603477 CH 49.40 买入 神农集团 605296 CH 47.58 买入 新希望 000876 CH 10.04 增持 新五丰 600975 CH 9.59 增持 圣农发展 002299 CH 23.63 买入 海大集团 002311 CH 63.05 买入 乖宝宠物 301498 CH 60.00 买入 科前生物 688526 CH 28.13 买入 普莱柯 603566 CH 15.25 买入 登海种业 002041 CH 10.88 增持 隆平高科 000998 CH 18.00 买入 益生股份 002458 CH 11.05 买入 瑞普生物 300119 CH 21.68 买入 仙坛股份 002746 CH 11.70 买入 佩蒂股份 300673 CH 18.30 买入 中宠股份 002891 CH 34.06 买入 万辰集团 300972 CH 28.67 增持 唐人神 002567 CH 5.98 增持 荃银高科 300087 CH 10.00 买入 资料来源：华泰研究预测 2024 年 7 月 17 日│中国内地 专题研究 本周观点 近期农业板块部分上市公司陆续发布 2024 年半年度业绩预告，其中生猪养殖上市公司 Q2 多扭亏为盈、白羽肉鸡养殖上市公司 Q2 多维持盈利状态、动保板块整体盈利仍承压。24H2 猪价有望新高、本轮周期猪企有望享受更长盈利修复期，后续猪价冲顶向上、盈利弹性进一步释放有望对生猪养殖板块行情形成正面催化，重点推荐“大猪企”，继续推荐牧原、温氏、神农、巨星等业绩兑现力较强的猪企，建议关注唐人神、新希望等。 周专题：Q2 养殖公司多盈利，关注养猪板块业绩兑现 24Q2 生猪、白羽鸡肉、白羽肉鸡苗全国均价分别同比+14%、-17%、-15%，但在饲料原料价格下行的带动下，多数养殖上市公司的猪/鸡养殖成本均明显下降，带动 Q2 养猪公司多强势扭亏、养鸡公司多维持盈利状态，其中部分养猪上市公司或由于成本优势/减值转回而实现超额头均盈利。猪用动保产品销售或最早自 6 月起才开始逐步出现好转迹象，Q2 动保板块整体盈利或仍承压，部分公司如普莱柯业绩可能通过营销策略调整、成本管控加强实现率先修复。我们认为，24H2 生猪供需格局或持续趋紧、猪价有望新高，母猪存栏短期难以明显修复、本轮周期猪企有望享受更长盈利期。我们判断，后续猪价的冲顶向上、盈利弹性的进一步释放有望对生猪养殖板块行情形成正面催化。 养殖：24H2 猪价有望新高，积极布局养殖板块 1）生猪：上周猪价震荡上涨。根据博亚和讯数据，上周生猪均价 18.69 元/公斤、周环比上涨 2.52%。24H2 猪价有望新高，在后续猪价的冲顶上涨、盈利弹性的进一步释放催化下，生猪养殖板块预计仍有一波业绩兑现的行情，建议积极布局养殖板块。重点推荐成本及资金壁垒深厚、业绩兑现力较强的牧原股份、温氏股份、神农集团、巨星农牧等；建议关注唐人神、新希望等。2）上周白羽肉鸡均价约 7.51 元/公斤、周环比上涨 2.16%，白羽肉鸡苗均价约 2.12 元/羽、周环比上涨 13%。关注鸡企食品化布局，推荐圣农等。 种植：第二批转基因品审落地，种业技术壁垒有望提升 继 2023 年 10 月农业农村部公示我国首批过审的 37 个转基因玉米、14 个转基因大豆品种后，2024 年 3 月 19 日农业农村部公示第二批合格品种。政策驱动转基因品种供给端规模扩张，转基因商业化进程有望提速。我们认为在转基因品种推广趋势下，我国种业有望迎来市场空间扩容及技术壁垒提升，先发种企与头部性状公司或率先受益。重点推荐技术壁垒坚固的大北农、隆平高科，建议关注登海种业、荃银高科等。 宠物：5 月宠食出口额同比高增，618 宠物板块景气高企 2023 年 5 月仍在上一轮的去库周期内，低基数推动下 2024 年 5 月宠食出口额同比增长 25%（人民币口径）；出口量同比增长 30.9%、出口单价同比下滑 4.2%。对主要地区美国的宠物食品出口额同比增长 21.3%。头部公司与行业大盘同频共振，Q2 海外业务有望持续修复。结合 618 大促中各平台榜单数据及品牌战报，我们认为我国宠物行业景气度高、国产替代趋势日渐明朗。头部公司有望凭借深厚的研发实力、渠道力及营销能力加快市场开拓的步伐。建议关注宠食龙头乖宝、海外修复&自主品牌发力的佩蒂、中宠等。 风险提示：畜禽价格表现不及预期，上市公司生猪出栏量不及预期，母猪产能去化幅度/速度不及预期，粮食价格表现不及预期，农业支持政策力度不及预期。 (17)(12)(6)(1)5Jul-23Nov-23Mar-24Jul-24(%)农林牧渔沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 农林牧渔 正文目录 周专题：Q2 养殖公司多盈利，关注养猪板块业绩兑现 ................................................................................................ 4 周观点 ......................................................................................................................................................................... 10 生猪养殖：把握猪周期右浪，积极布局养殖板块 ................................................................................................ 10 种植：第二批转基因品审落地，种业技术壁垒有望提升 ....