房地产行业2024年6月统计局数据点评：6月销售降幅持续改善；开工与投资单月降幅虽收窄，但仍然低迷

房地产 | 证券研究报告 — 行业点评 2024 年 7 月 15 日 强于大市 相关研究报告 《70 城房价环比跌幅持续扩大；一线城市二手房房价下行压力较大——房地产行业 2024 年 5 月 70 个大中城市房价数据点评》（2024/06/18） 《房地产 2024 年 5 月统计局数据点评：多项需求端政策落地带动 5 月销售降幅边际改善，开工与投资降幅仍在扩大》（2024/06/17） 《房地产行业 2024 年 5 月月报：5 月新房成交改善，二手房成交走弱；预计 6 月新政加持+年中冲刺，成交或有修复》（2024/06/12） 《这轮地产政策能刺激多少需求？》（2024/05/21） 《为什么是 3000 亿？》（2024/05/21） 《房地产行业 2023 年年报&2024 年一季报综述：房企销售与投融资均缩量，业绩与利润率持续探底》（2024/05/20） 《这次地产不一样？》（2024/05/13） 《房地产行业 2024年度策略——行业寒冬尚在延续，房企能否行稳致远？》（2024/01/03） 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 房地产行业 证券分析师：夏亦丰 (8621)20328348 yifeng.xia@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521070005 证券分析师：许佳璐 (8621)20328710 jialu.xu @bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521110002 房地产行业 2024 年 6 月统计局数据点评 6 月销售降幅持续改善；开工与投资单月降幅虽收窄，但仍然低迷 国家统计局发布 2024 年 1-6 月份全国房地产开发投资和销售情况。6 月销售面积 1.13 亿平，同比增速-14.5%（前值：-20.7%）；开发投资金额 1.19 万亿元，同比增速-10.1%（前值：-11.0%）；新开工面积 7933 万平，同比增速-21.7%（前值：-22.7%）。 统计局披露同比增速说明：投资、销售等指标的增速均按可比口径计算。报告期数据与上年已公布的同期数据之间存在不可比因素，不能直接相比计算增速。1）自 2023 年 3 月开始，统计局销售与投资等指标口径调整，剔除退房、非房地产开发性质的项目投资以及具有抵押性质的销售数据。2）自 2024 年 1-2 月开始，统计局进一步明确房地产开发统计界定标准，将符合房地产开发统计标准的项目纳入统计范围，剔除单纯一级土地开发等非房地产开发项目。以下报告中销售与投资相关数值均使用本次统计局直接公布的同比增速。 核心观点 1. 商品房销售：  单月销售同比降幅收窄，但从上半年累计销售的绝对量来看，为 2013 年以来历史同期最低水平。1）商品房销售降幅收窄。6 月销售面积 1.13 亿平，同比下降 14.5%，降幅较 5 月收窄了 6.2 个百分点；销售金额 1.15 万亿元，同比下降 14.3%，降幅较 5 月收窄了 12.1 个百分点。其中，住宅销售面积同比下降 15.7%，住宅销售金额同比下降 13.0%，降幅分别较 5月收窄了 7.1、15.2 个百分点。6 月销售同比降幅持续收窄，主要是因为半年度冲业绩期+“517”地产新政的支持下，房地产市场活跃度边际改善，短期部分核心城市市场出现好转，从而对全国市场形成支撑。不过，未来市场能否持续修复，仍依赖于接下来政策跟进节奏和力度，以及居民预期的改善。2）住宅销售均价环比持续提升。6 月商品房销售均价 10172 元/平，环比下降 1.1%，同比增长 0.2%；其中住宅销售均价 10787 元/平，环比提升 0.3%，同比增长 3.3%。总体来看，和统计局70 城房价增速有差异。3）东、西部区域销售面积同比降幅收窄。6 月东、中、西部地区销售面积同比增速分别为-10.9%、-21.1%、-15.3%，其中，东、西部降幅较 5 月分别收窄了 10.5、7.6 个百分点，中部降幅较 5 月扩大了 4.8 个百分点。Q2 全国商品房销售面积 2.52 亿平，同比下降 18.6%，降幅较 Q1 收窄了0.8 个百分点，销售金额 2.58万亿元，同比下降 22.7%，降幅较 Q1 收窄了 4.9 个百分点。上半年全国商品房累计销售面积 4.79 亿平，同比下降 19.0%，从绝对值来看，为 2013 年以来同期最低水平；销售金额 4.71 万亿元，同比下降 25.0%；销售均价 9837 元/平，同比下降 7.4%。我们认为，随着后续信贷政策的放松预期以及高基数效应的减弱，预计下半年商品房销售规模下行趋势有望进一步放缓。 2. 房地产开发投资、新开工、竣工：  单月投资降幅今年以来首次出现收窄，但整体投资仍然低迷。6 月开发投资金额 1.19 万亿元，同比下降 10.1%，降幅较 5 月收窄了 0.9 个百分点，今年以来首次出现了单月同比降幅收窄的情形。其中住宅开发投资金额 9059亿元，同比下降 9.7%，降幅较 5 月收窄了 1.2 个百分点。单月投资降幅虽然收窄，但从绝对值来看，仍处于 2016年以来同期的最低水平，地产投资仍然受制于土地市场以及施工建安投资的低迷。1）受到市场仍然低迷、房企资金紧张等诸多因素影响，行业供给端大幅收缩，房企拿地意愿持续低迷，拖累房地产开发投资。2023 年下半年全国（300 城）土地成交总价同比下滑 23%，降幅较 2023 年上半年的 11%显著扩大，进而影响到今年上半年的土地投资。2）施工建安投资持续低迷。6 月新开工面积 7933 万平，同比下降 21.7%，降幅虽然较 5 月收窄了1.0 个百分点，但新开工规模仍处于 2007 年以来同期历史最低水平。今年上半年施工面积也有 12.0%的下降。从区域来看，以核心城市为主的东部地区投资降幅连续两个月收窄，东、中部地区 6 月投资额同比分别下降 9.3%、11.5%，降幅较 5 月分别收窄了 0.8、1.7 个百分点；西部投资同比增速为-10.5%，降幅较 5 月扩大了 1.5 个百分点。Q2 开发投资金额 3.04 万亿元，同比下降 10.5%，降幅较 Q1 扩大 1.0 个百分点，新开工面积 2.07 亿平，同比下降 19.9%，降幅较 Q1 收窄 7.9 个百分点。上半年累计开发投资金额 5.25 万亿元，同比下降 10.1%；新开工面积 3.80 亿平，同比下降 23.7%。我们认为，当前制约新开工修复的因素未出现明显改善，如前期土地成交规模大幅下滑、房企资金紧张、销售尚未恢复，我们预计下半年新开工或延续下行态势。开发投资方面，今年以来土地成交仍在下滑，上半年全国（300 城）土地成交总价同比下降 33%，或继续拖累下半年土地投资修复，同时在建安工程投资下行态势延续，下半年房地产开发投资整体或仍偏弱。  竣工面积同比降幅扩大。6 月竣工面积 4274 万平，同比下降 29.6%，降幅较 5 月扩大了 11.2 个百分点，今年以来持续出现两位数的单月同比降幅。由于 2021 年下半年以来新开工明显缩量，同比持续负增长，按照 2-