统计局2024年1-6月房地产数据点评：基本面指标除竣工外同比改善，城市维度房价持续承压

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年07月15日优于大市1统计局 2024 年 1-6 月房地产数据点评基本面指标除竣工外同比改善，城市维度房价持续承压 行业研究·行业快评 房地产 投资评级：优于大市（维持）证券分析师：任鹤010-88005315renhe@guosen.com.cn执证编码：S0980520040006证券分析师：王粤雷0755-81981019wangyuelei@guosen.com.cn执证编码：S0980520030001证券分析师：王静021-60893314wangjing20@guosen.com.cn执证编码：S0980522100002事项：统计局公布 2024 年 1-6 月房地产投资和销售数据。2024 年 1-6 月，房地产开发投资 52529 亿元，同比-10.1%；房屋新开工面积 38023 万㎡，同比-23.7%；房屋竣工面积 26519 万㎡，同比-21.8%；新建商品房销售面积47916 万㎡，同比-19.0%；新建商品房销售额 47133 亿元，同比-25.0%；房地产开发企业到位资金 53538亿元，同比-22.6%。国信地产观点：1）销售额降幅连续两月收窄，城市维度房价持续承压。2）地产开发投资和房企到位资金单月降幅均收窄。3）开工面积累计降幅连续四个月收窄，竣工面积降幅重新扩大。4）投资建议：6 月除竣工数据外，地产销售、投融资、新开工等其余指标单月降幅均收窄，但基数效用影响较大，基本面并未出现以“房价止跌”为标志的“真复苏”，甚至以“跌幅收窄”为代表的“准复苏”也有减弱趋势。目前仍无法判断房价何时能止跌，难以给出房企资产的真实价值。但地产板块经历大幅回调后，已挤出了之前的过高预期，地产股处于箱体震荡的底部，仍具备博弈机会。个股端推荐华润置地、滨江集团、中国海外发展。5）风险提示：政策落地效果及后续推出强度不及预期；外部环境变化等致行业基本面超预期下行；房企信用风险事件超预期冲击。评论： 销售额降幅连续两月收窄，城市维度房价持续承压2024 年 1-6 月，商品房销售额 47133 亿元，同比-25.0%，降幅较 1-5 月收窄了 2.9 个百分点；6 月单月，商品房销售额 11468 亿元，同比-14.3%，降幅较 5 月大幅收窄了 12.1 个百分点。2024 年 1-6 月，商品房销售面积 47916 万㎡，同比-19.0%，降幅较 1-5 月收窄了 1.3 个百分点；6 月单月，商品房销售面积 11274万㎡，同比-14.5%，降幅较 5 月收窄了 6.2 个百分点。2024 年 1-6 月，商品房销售均价为 9837 元/㎡，同比-7.4%，降幅较 1-5 月收窄了 2.1 个百分点；6 月单月，商品房销售均价 10172 元/㎡，同比+0.2%，较 5 月提升了 7.4 个百分点。从城市维度看，2024 年 6 月，70 个大中城市新建商品住宅销售价格同比-4.9%，降幅较 5 月扩大了 0.6 个百分点；70 个大中城市二手住宅销售价格同比-7.9%，降幅较 5 月扩大了 0.4 个百分点；考虑到二手住宅降价幅度对潜在购房者的决策影响，2024 年新房价格仍面临较大压力。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：商品房销售额累计同比图2：商品房销售额单月同比资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理图3：商品房销售面积累计同比图4：商品房销售面积单月同比资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理图5：商品房销售均价累计同比图6：70 个大中城市新建商品住宅销售价格同比资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图7：70 个大中城市二手住宅销售价格同比图8：分城市能级二手住宅销售价格同比资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理 地产开发投资和房企到位资金单月降幅均收窄2024 年 1-6 月，房地产开发投资额为 52529 亿元，同比-10.1%，降幅与 1-5 月持平。6 月单月，房地产开发投资额 11897 亿元，同比-10.1%，降幅较 5 月收窄了 0.9 个百分点。2024 年 1-6 月，房企到位资金 53538 亿元，同比-22.6%，降幅较 1-5 月收窄了 1.7 个百分点；其中，国内贷款 8207 亿元，同比-6.6%；定金及预收款 15999 亿元，同比-34.1%；个人按揭贷款 7749 亿元，同比-37.7%；房企资金压力仍主要受销售拖累，但已边际改善。6 月单月，房企到位资金 10967 亿元，同比-15.2%，降幅较 5 月收窄了 6.6 个百分点。图9：房地产开发投资累计同比图10：房地产开发投资单月同比资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4图11：房企到位资金累计同比图12：房企到位资金单月同比资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理图13：国内贷款占比 vs 销售回款占比图14：国内贷款拉动 vs 销售回款拉动资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理 开工面积累计降幅连续四个月收窄，竣工面积降幅重新扩大2024 年 1-6 月，房屋新开工面积 38023 万㎡，同比-23.7%，降幅较 1-5 月收窄了 0.5 个百分点；6 月单月，房屋新开工面积 7933 万㎡，同比-21.7%，降幅较 5 月收窄了 1.0 个百分点。2024 年 1-6 月，房屋竣工面积 26519 万㎡，同比-21.8%，降幅较 1-5 月扩大了 1.7 个百分点；6 月单月，房屋竣工面积 4274 万㎡，同比-29.6%，降幅较 5 月扩大了 11.2 个百分点。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告5图15：新开工面积累计同比图16：新开工面积单月同比资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理图17：竣工面积累计同比图18：竣工面积单月同比资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理 投资建议：6 月除竣工数据外，地产销售、投融资、新开工等其余指标单月降幅均收窄，但基数效用影响较大，基本面并未出现以“房价止跌”为标志的“真复苏”，甚至以“跌幅收窄”为代表的“准复苏”也有减弱趋势。目前仍无法判断房价何时能止跌，难以给出房企资产的真实价值。但地产板块经历大幅回调后，已挤出了之前的过高预期，地产股处于箱体震荡的底部