商贸零售行业6月社零数据点评：6月社零同比+2.0%，可选品类有所承压

商贸零售 / 行业点评报告 / 2024.07.15 请阅读最后一页的重要声明！ 6 月社零同比+2.0%，可选品类有所承压 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 于健 SAC 证书编号：S0160522060001 yujian@ctsec.com 联系人 王瑾瑜 wangjy03@ctsec.com 相关报告 1. 《超市持续改善，跨境电商 Q2 业绩可期》 2024-07-03 2. 《5 月社零同比+3.7%，五一带动下增速回升》 2024-06-17 3. 《看好跨境电商板块机会，关注品牌市占率提升》 2024-06-03 6 月社零数据点评 核心观点 ❖ 事件：统计局发布 6 月社零数据，6 月社零总额 4.07 万亿元，同比+2.0%（前值 3.7%），1-6 月社零总额 23.60 万亿元，同比+3.7%。 ❖ 商品零售增速回落，可选品类出现下滑。分消费类型看，6 月商品零售 3.61万亿元，同比+1.5%；餐饮收入 4609 亿元，同比+5.4%，商品零售增速回落。分品类看，必选中粮油食品/饮料/烟酒同比+10.8%/+1.7%/+5.2%，可选品类中多 数 出 现 下 滑 ， 石 油 及 制 品 / 中 西 药 品 / 通 讯 器 材 增 速 最 高 ， 分 别+4.6%/+4.5%/+2.9%，化妆品/办公用品/家电增速最低，分别-14.6%/-8.5%/-7.6%，化妆品等品类的下滑或与电商取消 618 预售导致大促周期提前有关。 ❖ 超市业态销售额连续 5 个月正增长。1-6 月全国网上零售额 7.10 万亿元，同比增长 9.8%。其中实物商品网上零售额 5.96 万亿元，增长 8.8%，占社零比重为上升至 25.3%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长 17.8%、7.0%、7.8%。线下按零售业态分，1-6 月份，限额以上零售业单位中专业店、便利店、超市零售额同比分别增长 4.5%、5.8%、2.2%，百货店、品牌专卖店零售额分别同比下降 3.0%、1.8%。超市渠道必选属性强，当前环境下更具韧性，连续 5 个月实现正增长，百货渠道目前有所承压。 ❖ 投资建议：1）线下方面，目前消费动能仍在恢复，线下零售板块 Q2 预计整体仍有一定压力，其中百货可选渠道受消费力下滑、行业低价竞争的影响更大，超市必选渠道 Q2 同店表现或弱于 Q1，但优于百货渠道。2）跨境方面，高利率与高房价持续压制美国居民住宅消费，降息预期加强有望带来消费者及渠道商信心改善，补库进程有望提速。建议关注房地产相关性较低、受益消费降级的出海标的。3）黄金珠宝方面，金价在 Q2 后基本趋稳，短期对消费的抑制作用逐渐减弱，黄金消费需求有望逐渐释放，关注下半年及 Q3 的终端动销修复。 ❖ 风险提示：宏观经济恢复不及预期；消费信心恢复不及预期；竞争加剧。 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（07.12） EPS（元） PE 投资评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 603708 家家悦 52.98 8.30 0.21 0.49 0.59 38.85 16.82 14.02 增持 600729 重庆百货 86.95 19.48 2.95 3.08 3.37 6.61 6.32 5.78 增持 600415 小商品城 413.52 7.54 0.49 0.50 0.51 15.45 15.05 14.65 增持 300866 安克创新 329.77 62.40 3.06 3.26 3.99 20.42 19.16 15.65 增持 数据来源：wind 数据（7.12 日），财通证券研究所 -35%-26%-18%-9%0%8%商贸零售沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业点评报告/证券研究报告 图1.全国社会消费品零售额及同比增速 图2.限额以上企业社会消费品零售额及同比增速 数据来源：国家统计局，财通证券研究所 数据来源：国家统计局，财通证券研究所 图3.商品零售单月同比 图4.餐饮收入单月同比 数据来源：国家统计局，财通证券研究所 数据来源：国家统计局，财通证券研究所 图5.限额以上单位商品零售同比 数据来源：国家统计局，财通证券研究所 0.0%5.0%10.0%15.0% - 5.0 10.0 15.0 20.02023/062023/092023/122024/032024/06社零总额:当月值（万亿元）名义增速实际增速-5%0%5%10%15% - 1.0 2.0 3.0 4.02023/062023/092023/122024/032024/06限额以上企业零售总额（万亿元）名义增速实际增速-5%0%5%10%2023/062023/092023/122024/032024/06社零:商品零售:yoy限额以上社零：商品零售：yoy0%10%20%30%40%2023/062023/092023/122024/032024/06社零:餐饮收入:yoy限额以上社零：餐饮收入：yoy2023/102023/112023/122024年1-2月2024/032024/042024/052024/06限额以上单位商品零售7.9%9.0%4.8%6.2%2.5%0.9%3.5%-1.0%必选消费粮油、食品类4.4%4.4%5.8%9.0%11.0%8.5%9.3%10.8%饮料类6.2%6.3%7.7%6.9%5.8%6.4%6.5%1.7%烟酒类15.4%16.2%8.3%13.7%9.4%8.4%7.7%5.2%日用品类4.4%3.5%-5.9%-0.7%3.5%4.4%4.4%0.3%可选消费服帽针织类7.5%22.0%26.0%1.9%3.8%-2.0%4.4%-1.9%化妆品类1.1%-3.5%9.7%4.0%2.2%-2.7%18.7%-14.6%金银珠宝类10.4%10.7%29.4%5.0%3.2%-0.1%-11.0%-3.7%体育、娱乐用品类25.7%16.0%16.7%11.3%19.3%12.7%20.2%-1.5%家用电器和音像器材类9.6%2.7%-0.1%5.7%5.8%4.5%12.9%-7.6%中西药品类8.2%7.1%-18.0%2.0%5.9%7.8%4.3%4.5%文化办公用品类7.7%-8.2%-9.0%-8.8%-6.6%-4.4%4.3%-8.5%家具类1.7%2.2%2.3%4.6%0.2%1.2%4.8%1.1%通讯器材类14.6%16.8%11.0%16.2%7.2%13.3%16.6%2.9%石油及制品类5.4%7.2%8.6%5.0%3.5%1.6%5.1%4.6%汽车类11.4%14.7%4.0%8.7%-3.7%-5.6%-4.4%-6.2%建筑及装潢材料类-4.8%-10.4%-7.5%2.1%2.8%-4.5%-4.5%-4.4% 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业点评