长盈精密(300115)Q2扭亏源于需求持续向好，看好行业景气向上及公司管理优化

证券研究报告 | 公司点评报告 2024 年 07 月 14 日 增持（维持） Q2 扭亏源于需求持续向好，看好行业景气向上及公司管理优化 TMT 及中小盘/电子 当前股价：12.9 元 公司公告 24 年中报预增，24H1 预计实现归母净利润 3.7-4.5 亿，去年同期亏损 1.32 亿；扣非归母净利 1.7-2.5 亿，去年同期亏损 0.96 亿。单季度看，Q2归母净利润 0.61-1.41 亿，中值 1.01 亿，去年同期亏损 0.5 亿；扣非归母净利润 0.43-1.23 亿，中值 0.83 亿，去年同期亏损 0.86 亿。结合公司经营近况，我们点评如下： ❑ 24Q2 实现稳定盈利，源于消费电子及汽车电子需求持续向好。据公司公告，上半年消费类电子及新能源市场持续复苏向好，国际及国内大客户均有重要新项目量产交付，24H1 营业收入同比增长约 30%，创上半年历史新高。H2的非经常收益主要来源于公司转让广东天机智能系统有限公司 30%股权，取得约 1.8 亿元的投资收益。单看 Q2 季度，公司消费电子在 A 客户新品以及终端需求回暖的拉动下仍保持增长势头，新能源业务高增速延续，整体收入同比增速预计在 30%左右，毛利率及净利率亦受益于稼动率提升和内部管理提质增效有望得到提升。 ❑ 展望 24/25 年，消费电子及新能源业务向上+管理能力优化望带动公司盈利弹性释放。短期来看，进入 Q3 传统消费电子以及汽车旺季，公司订单需求将持续好转带动稼动率提升，A 客户新料号导入带来新增量，新能源业务稼动率保持平稳向上，Q3 盈利能力有望得到进一步改善。全年来看，消费电子业务，公司在 A 客户持续“提份额+扩品类”望带动新增量，安卓钛合金机壳持续放量，国内安卓客户需求逐步回升；新能源业务，T 客户及 C 客户等行业核心头部厂商结构件订单持续导入放量，产能稼动率不断提升。此外，公司加强对内的提质增效，费用严格管控，公司 24/25 年整体盈利能力有望迎来逐季改善趋势。 ❑ 维持“增持”投资评级。中长期来看公司 A 客户结构件及小件业务持续提供增长动能，钛合金趋势带动非 A 客户需求，新能源业务核心客户订单不断释放带动稼动率提升，打开公司长线增长空间。考虑到 H1 公司基本面向好趋势，我们最新预测 24/25/26 年营收 164.7/192.7/221.6 亿，上修归母净利润7.7/9.4/12.7，对应 EPS 为 0.57/0.69/0.94 元，对应当前股价 PE 为22.8/18.7/13.7 倍，维持“增持”投资评级。 ❑ 风险提示：行业需求低于预期、同行竞争加剧、原材料价格波动，产能利用率提升不及预期。 财务数据与估值 会计年度 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业总收入(百万元) 15203 13722 16467 19266 22156 同比增长 38% -10% 20% 17% 15% 营业利润(百万元) 21 160 831 1037 1412 同比增长 -103% 653% 418% 25% 36% 归母净利润(百万元) 43 86 766 935 1273 同比增长 -107% 101% 794% 22% 36% 每股收益(元) 0.03 0.06 0.57 0.69 0.94 PE 409.8 203.5 22.8 18.7 13.7 PB 3.1 3.0 2.7 2.4 2.1 资料来源：公司数据、招商证券 基础数据 总股本（百万股） 1352 已上市流通股（百万股） 1200 总市值（十亿元） 17.4 流通市值（十亿元） 15.5 每股净资产（MRQ） 4.5 ROE（TTM） 7.8 资产负债率 66.1% 主要股东 宁波长盈粤富投资有限公司 主要股东持股比例 32.86% 股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 19 15 13 相对表现 21 10 23 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《长盈精密（300115）—Q1 业绩符合此前指引，消费电子及新能源向上趋势推动盈利回升》2024-04-23 2、《长盈精密（300115）—Q1 业绩预告优于预期，消费电子及新能源稼动率持续提升》2024-04-09 3、《长盈精密（300115）—盈利持续修复，消费电子及新能源双轮驱动望重回成长轨道》2024-03-21 鄢凡 S1090511060002 yanfan@cmschina.com.cn 程鑫 S1090523070013 chengxin2@cmschina.com.cn 涂锟山 研究助理 tukunshan@cmschina.com.cn -40-30-20-1001020Jul/23Nov/23Feb/24Jun/24(%)长盈精密沪深300长盈精密（300115.SZ） 敬请阅读末页的重要说明 2 公司点评报告 图 1：长盈精密历史 PE Band 图 2：长盈精密历史 PB Band 资料来源：公司数据、招商证券 资料来源：公司数据、招商证券 参考报告： 1、长盈精密（300115）首次覆盖深度报告：迎接国产机金属化浪潮与收获的 2015- 20150113 2、长盈精密（300115）深度报告：绝佳客户和技术卡位，迎接超预期高增长-20160804 3、长盈精密（300115）深度报告：双调整战略驱动，迎来经营拐点-20200820 4、长盈精密（300115）：三季报及全年展望超预期，双调整战略卓有成效-20201014 5、长盈精密（300115）：20 亿扩产配合核心客户，新能源结构件布局大幅加码-20210105 6、长盈精密（300115）：双调整战略卓有成效，21 年望再续高成长-20210226 7、长盈精密（300115）：Q1 盈利预告高增长，双调整+新能源助全年延续增势-20210412 8、长盈精密（300115）：Q1 净利高增符合预期，21 年受益双调整大年可期-20210428 9、长盈精密（300115）深度跟踪：Q3 业绩扭亏为盈，持续关注 A 客户及新能源业务进展-20221025 10、长盈精密（300115）：与宁德时代达成战略合作，新能源业务发展迎新篇章-2022-12-12 11、长盈精密（300115）：全年扭亏为盈符合市场预期，盈利能力有望持续恢复-2023-01-29 12、长盈精密（300115）：全年业绩符合此前指引，Q4 盈利能力稳步改善-2023-02-28 13、长盈精密（300115）—进一步加码新能源及 XR 领域，看好公司长线增长趋势 2023-03-15 14、《长盈精密（300115）—扭亏为盈经营持续向好，MR 及新能源领域大有可为》2023-03-31 15、《长盈精密（300115）—Q3 业绩扭亏超预期，关注 Mac&MR 新品及新能源业务边际改善》2023-10-31 16、《长盈精密（300115）—Q4 业绩符合预期，看好消费电子及新能源向上望带动盈利回升趋势》2024-02-29 17、《长盈精密（300115）—盈利持续