建筑材料行业：长三角水泥再提价，地产成交增速环比改善

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 26 [Table_Page] 投资策略周报|建筑材料 证券研究报告 [Table_Title] 建筑材料行业 长三角水泥再提价，地产成交增速环比改善 [Table_Summary] 核心观点：  地产政策密集发布，市场预期有所修复，二手房成交环比改善、新房成交降幅环比收窄，尽管目前地产链建材基本面受地产景气影响仍在左侧，需等待政策效果显现，但优质龙头企业仍表现出较强的经营韧性，如二手房和存量房翻新需求支撑下零售建材韧性强、水泥和玻璃龙头持续保持盈利领先优势。建议继续关注政策催化下建材修复机会，同时关注底部涨价的水泥、玻纤和部分结构性景气赛道（出海、药玻等）。  消费建材：地产仍在寻底，龙头公司经营韧性强。消费建材长期需求稳定性好（受益存量房需求）、行业集中度持续提升、竞争格局好的优质细分龙头中长期成长空间仍然很大。2024 年地产仍在寻底，新开工面积预计回落至中期较低水平，地产政策转变有望先带来销售面积好转；核心龙头公司盈利领先地产行业实现有韧性的复苏。看好三棵树、兔宝宝、北新建材、伟星新材、中国联塑、东鹏控股、东方雨虹，关注坚朗五金、箭牌家居、蒙娜丽莎、科顺股份、志特新材、王力安防。  水泥：长三角水泥再涨价，核心区域龙头有利润诉求。据数字水泥网，截至 2024 年 7 月 5 日，全国水泥均价 389 元/吨，环比-1.17 元/吨，同比+12.83 元/吨；全国水泥出货率 47.47%，环比+1.53pct，同比-7.67pct。本周局部地区价格小幅回落，但多数地区已陆续安排三季度错峰生产，长三角水泥再次推涨，后期全国水泥价格将震荡上行。2024年 1 季度水泥盈利见底，2 季度积极涨价，核心公司底部盈利好于过往周期也好于同行；目前行业估值在历史底部，看好海螺水泥（A、H）和华新水泥（A、H），关注华润建材科技、塔牌集团、上峰水泥。  玻纤/碳基复材：粗纱价格稳中偏弱，电子纱价格小幅提涨。据卓创资讯，截至 2024 年 7 月 5 日，2400tex 缠绕直接纱全国均价 3707 元/吨，环比下跌 3.6%，同比下跌 4.9%；电子纱小幅上涨 100-300 元/吨；玻纤/碳基复材是典型周期成长行业；长期需求向上，各细分行业竞争格局较好；玻纤底部涨价、碳基复合材料景气度继续筑底，龙头公司领先明显，看好长海股份、中国巨石，重点关注中材科技、金博股份。  玻璃：浮法玻璃和光伏玻璃价格均承压下行。据卓创资讯，截至 2024年 7 月 5 日，浮法玻璃均价 1605 元/吨，环比-0.6%，同比去年-16.1%；库存天数约 27.11 天，较上周四增加 0.34 天；2.0mm 镀膜面板主流订单价格 15-15.5 元/平方米，环比-3.2%，库存天数约 30.16 天，环比增加 0.77 天。当前玻璃龙头估值处于偏低水平，看好旗滨集团、山东药玻、福莱特（A）、福莱特玻璃（H）、信义玻璃、信义光能，关注金晶科技、力诺特玻。  风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。 [Table_Gr ade] 行业评级 持有 前次评级 持有 报告日期 2024-07-08 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 谢璐 SAC 执证号：S0260514080004 SFC CE No. BMB592 021-38003688 xielu@gf.com.cn 分析师： 张乾 SAC 执证号：S0260522080003 021-38003687 gzzhangqian@gf.com.cn 请注意，张乾并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_Contacts] 联系人： 陈伟豪 021-38003694 chenweihao@gf.com.cn 联系人： 黄雪茹 021-38003843 huangxueru@gf.com.cn -30%-21%-12%-4%5%14%07/2309/2312/2302/2404/2407/24建筑材料沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 26 [Table_PageText] 投资策略周报|建筑材料 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 东方雨虹 002271.SZ RMB 12.73 2024/4/24 买入 19.60 1.31 1.51 9.44 8.20 4.45 3.75 11.2 12.0 科顺股份 300737.SZ RMB 4.22 2023/10/30 买入 9.60 0.48 0.72 8.96 6.01 6.46 4.99 9.1 12.3 三棵树 603737.SH RMB 37.64 2024/4/26 买入 37.68 2.67 4.01 13.59 9.03 7.74 5.66 31.2 31.9 坚朗五金 002791.SZ RMB 24.13 2024/4/25 买入 49.35 1.65 2.22 15.73 11.63 6.62 5.29 9.7 12.0 北新建材 000786.SZ RMB 28.16 2024/4/28 买入 38.27 2.56 3.07 11.58 9.66 8.98 7.60 16.6 17.7 伟星新材 002372.SZ RMB 15.30 2024/4/26 买入 23.15 0.93 1.09 16.66 14.17 11.32 9.69 26.0 29.3 蒙娜丽莎 002918.SZ RMB 8.69 2023/10/26 买入 19.36 1.67 2.15 5.43 4.22 3.05 2.59 14.6 15.4 东鹏控股 003012.SZ RMB 6.04 2024/5/7 买入 10.35 0.69 0.79 8.86 7.69 2.64 2.37 9.2 9.4 兔宝宝 002043.SZ RMB 10.19 2024/4/25 买入 13.25 0.88 1.03 11.77 10.04 4.80 4.61 22.1 23.3 王力安防 605268.SH RMB 6.99 2024/4/30 买入 9.12 0.46 0.65 15.63 10.95 5.58 4.09 10.2 12.