建筑材料行业周观点：6月居民长贷依旧疲软，水泥淡季逆势提价

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告|行业周报 建筑材料 2024 年 07 月 14 日 建筑材料 中性（维持） 证券分析师 闫广 资格编号：S0120521060002 邮箱：yanguang＠tebon.com.cn 王逸枫 资格编号：S0120524010004 邮箱：wangyf6＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 资料来源：聚源数据，德邦研究所 相关研究 1.《 中 国 巨 石 （600176.SH）：24Q2 行业全面复价，公司业绩环比明显改善》，2024.7.8 2.《周观点：沿江熟料第三轮提涨50 元每吨，百强房企 6 月销售环比改善》，2024.7.7 3.《 周 观 点 ： 北 京 地 产 政 策 再 优化 ， 中 报 窗 口 期 优 选 绩 优 股 》，2024.6.30 4.《周观点：水泥玻璃产能置换再趋严，行业供给格局或逐步改善》，2024.6.23 5.《凯伦股份（300715.SZ）：专注差异化竞争，高分子防水引领者》， 2024.6.18 周观点：6 月居民长贷依旧疲软，水泥淡季逆势提价 [Table_Summary] 投资要点： 周观点：6 月居民中长期贷款新增 3202 亿元，同比少增 1428 亿元，虽然 517 新政后地产销售有所改善，但存量与增量房贷利率的差异，或使得“提前还贷”增加，需求端仍需等待拐点。水泥淡季逆势提价，根据数字水泥网统计，本周东北、华东地区水泥价格推涨 30-60 元/吨不等，6-8 月份为传统需求淡季，但东北、华东等多地从供给侧入手，每月加大错峰生产力度，平衡区域供需格局逆势提价，表现为淡季不淡，或将为下半年旺季来临提供涨价基础。而从投资角度来看，水泥标的普遍处于低估值、高分红阶段，申万水泥制造 PB 处于 0.67x（截至7 月 12 日），处于近十年来低位，而中国建材动态股息率为 9.31%，塔牌集团为6.62%、上峰水泥为 6.10%，海螺水泥（港股）为 5.22%、海螺水泥为 3.86%、华新水泥为 3.69%等，我们认为，当前水泥基本面已处于阶段性底部，淡季逆势提价体现了行业稳价的决心，而低估值及高股息的特点让水泥在当前市场低迷的阶段有一定性价比，建议关注高股息的龙头标的。其次，继续看好药包材行业的高景气度，中报或表现亮眼，建议关注模制瓶龙头，中硼硅模制瓶快速放量的山东药玻（模制瓶龙头，第八九批集采带来需求释放，24 年中硼模制瓶保持高增长，业绩有望超预期）；对于地产链而言，从结构上来看，零售端好于工程端，今年以来高能级城市二手房成交量尚可，或是支撑零售端需求稳定的重要因素，Q1零售端企业表现优于 B 端企业，Q2 或延续此趋势，从稳健角度来看，建议关注 C端占比较高，经营质量高、增长稳健的北新建材（高市占率支持强定价权，股权激励指引积极）、伟星新材（Q1 盈利能力超预期，经营质量优异）、兔宝宝(Q1 业绩超预期，现金流优异，分红比例高)、青鸟消防等；B 端企业经营情况依旧在转型过程中承压，基本面尚无明显起色，从博弈弹性角度来看，B 端企业有望率先受益于地产政策放松带来的高弹性，重点优先关注强α属性、低估值的东方雨虹、三棵树、坚朗五金。新增关注民爆龙头易普力（国内民爆龙头，综合实力强劲，存量产能博弈背景下，区域产能调整能力突出，业绩保持稳定增长）；此外，本周玻纤粗纱价格小幅回落，电子纱涨后暂稳，根据卓创资讯统计，近期电子纱市场下游成交良好，上周电子纱上涨 100-300 元不等，目前电子纱 G75 主流报价8900-9300 元/吨不等；7628 电子布最新报价为 3.9-4.1 元/米不等，当前各池窑厂可售电子纱货源极少，电子纱供需仍显紧俏，下游 CCL 厂家订单相对充足下，电子纱及电子布价格仍有上行可能，或是后市业绩弹性的主要催化剂，本周中国巨石、中材科技、山东玻纤等发布中报业绩预告，Q2 业绩均环比高增，而本周缠绕直接纱均格环比下跌 0.28%，价格回落至 3697 元/吨，后市仍有粗纱产能投产，供给端压力显现，关注电子纱占比较高的龙头中国巨石、中材科技。  消费建材：中报业绩预告仍体现出压力。近期进入到中报窗口期，部分消费建材公司发布半年业绩预告，仍表现出一定的压力，需求端尚无明显好转。对于地产链而言，从结构上来看，零售端好于工程端，今年以来高能级城市二手房成交量尚可，或是支撑零售端需求稳定的重要因素，Q1 零售端企业表现优于 B 端企业，Q2 或延续此趋势，从稳健角度来看，建议关注 C 端占比较高，经营质量高、增长稳健的北新建材（高市占率支持强定价权，股权激励指引积极）、伟星新材（Q1盈利能力超预期，经营质量优异）、兔宝宝(Q1 业绩超预期，现金流优异，分红比例高)、青鸟消防等；B 端企业经营情况依旧在转型过程中承压，基本面尚无明显起色，从博弈弹性角度来看，B 端企业有望率先受益于地产政策放松带来的高弹性，重点优先关注强α属性、低估值的东方雨虹、三棵树、坚朗五金。  玻纤：本周粗纱价格稳中偏弱整理，复价后 24Q2 弹性有望显现。本周中国巨石披露 2024 年半年度业绩预减公告，24 年上半年公司预计实现归母净利润约 8.26--34%-26%-17%-9%0%9%17%2023-072023-102024-012024-04建筑材料沪深300 行业周报 建筑材料 2/32 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 10.32 亿元，同比下降 50%-60%，预计实现扣非归母净利润约 5.08-6.35 亿元，同比下降 50%-60%；单季度来看，24Q2 受益于行业全面复价，叠加一季度原材料、能源等成本同比回落，公司盈利能力走出底部区间，24Q2 公司预计实现归母净利润约 4.75-6.82 亿元，同比下降 40.34%-58.41%，环比增长 35.58%-94.47%，预计实现扣非归母净利润约 3.40-4.67 亿元，同比下降 39.85%-56.21%，环比增长 102.11%-177.64%。本周国内无碱粗纱市场价格偏弱整理，个别厂成交较前期灵活度稍有增加，多数厂尤其大厂挺价意愿较强：1）粗纱：本周国内 2400tex 无碱缠绕直接纱主流报价平均约 3697.00 元/吨，主流含税送到，环比上一周均价（3707.33 元/吨）下跌 0.28%，同比下跌达 3.75%，同比降幅收窄 1.15 个百分点。2）电子纱/电子布：本周电子纱 G75 主流报价 8900-9300元/吨不等，较上一周均价持平；7628 电子布当前主流报价亦稳定，当前报价维持 3.9-4.1 元/米不等，成交按量可谈。本轮玻纤价格涨价从 3 月底开始，从 3 月底部分合股纱产品价格上调 200-300 元/吨不等，其中