房地产行业事件点评报告：地产板块反弹，后续催化剂在哪里？

行 业 研 究 2024.07.12 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 房 地 产 行 业 事 件 点 评 报 告 地产板块反弹，后续催化剂在哪里？ 分析师 刘清海 登记编号：S1220523090001 行 业 评 级 : 推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 232 总股本(亿股) 8,428.96 销售收入(亿元) 10,533.55 利润总额(亿元) -10,734.25 行业平均 PE 24.69 平均股价(元) 4.33 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 《降幅显著收窄，国央企率先回正——6 月百强房企销售点评》2024.07.01 《 部 署 保 交 房 ， 新 一 轮 政 策 释 放 开 启 》2024.06.26 《销售降幅收窄，政策持续发酵——1-5 月统计局房地产数据点评》2024.06.17 《央行部署，收储提速在即——保障性住房再贷款工作推进会点评》2024.06.14 事件：7 月 12 日，Wind 一级房地产行业指数收涨+2.54%，迎明显反弹，其中华发股份（+6.14%）；招商蛇口（+5.45%）；滨江集团（+4.07%）；保利发展（+3.80%）等优质龙头房企修复幅度较大。 市场对于房地产板块预期较低，板块反弹具备基础。当下资本市场对于房地产板块普遍预期不强，具体体现在①股价方面:截至 7 月 12 日收盘，Wind 一级房地产行业指数为 1769.84，为近 10 年低点；②持仓方面：2024Q1 基金重仓指数中，权重为 0.99%，环比降低 0.21pct，基金继续低配地产行业。我们在《分歧中的机会——如何看待地产板块投资逻辑？（0609）》中提示，政策与行业的分歧导致资本市场对板块普遍预期不强，但当下板块仍处于低估值、低持仓的核心事实没有改变，当下分歧中蕴含着机会，板块反弹具备基础条件。 行业基本面存在亮点，板块反弹具备逻辑。我们在《右侧行情初现，地产基本面有何亮点？——2024W28 房地产周报（0707）》中提到：①百强房企 6 月单月销售同比降幅收窄，环比增幅扩大，其中国央企 6 月单月销售额率先回正；② 一线城市二手房热度回升，其中上海二手房单日网签持续突破千套，创 3 年来日成交量新高；③高频数据跟踪来看，45城新房成交量四周同比降幅持续收窄，14 城二手房成交量四周同比增幅持续走宽。517 政策效果已于成交端有所体现，在政策的加速传导之下，需求加速释放，板块的反弹具备基本面边际改善的逻辑支撑。 政策空间持续打开，板块反弹不缺催化剂。我们在《部署保交房，新一轮政策释放开启（0625）》中提到，当下房地产的首要任务仍为保交房，目标的达成亟需各端政策合力支持，在此背景之下，近期：①多地商改住，优化市场供应；②自然资源部拟通过专项债支持政府回收房企闲置用地；③一线城市在内的多地落实房贷利率/首付比双降；④多地限购全面放开；⑤鼓励性政策陆续出台。 此外，7 月 15 日三中全会、7 月政治局会议以及美联储近日降息预期升温，为我国政策释放提供了较足空间，政策推进思路或为：①中央有望加大对收储工作的支持，地方执行层面推进速度有望加快；②回收闲置用地或将得到资金等多方面支持；③一线城市有望持续松绑限购；④鼓励性购房政策想象空间较大，更多创新型政策或将不断落地。 投资建议：资本市场对板块普遍预期不强，但当下板块仍处于低估值、低持仓的核心事实没有改变，且近期基本面迎来显著改善，板块反弹具备基础与逻辑，同时政策有望加速释放，板块估值修复空间较大。标的方面重点关注：我爱我家、新城控股、龙湖集团、建发国际集团。此外，建议关注：①二手房（我爱我家、贝壳-W）；②商业运营和地产开发双轮驱动（新城控股、龙湖集团、华润置地）；③高股息及现金流健康的物管公司（南都物业、招商积余、保利物业）；④一二线城市的纯开发企业（招商蛇口、中国海外发展、建发国际集团、保利发展）。 风险提示：政策落地不及预期；信用风险持续蔓延；楼市回暖不及预期。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -32%-22%-12%-2%8%18%23/7/12 23/9/23 23/12/5 24/2/16 24/4/29 24/7/11房地产沪深300房地产 行业事件点评报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 图表1:主要地产公司估值表 资料来源：Wind，方正证券研究所备注：1）表中货币单位均为人民币，其中港股股价已按照 2024 年 7 月 12 日汇率折算为人民币；2）以上标的盈利预测均来自于方正证券研究所。 收盘价元/股7月12日2023A2024E2025E2026E2024E2025E2026E2023A 2024E 2025E 2026E天地源600665.SH2.3-0.450.360.390.446.35.85.1-3.93.13.43.8天健集团000090.SZ4.00.740.830.840.894.84.84.515.215.415.716.6城建发展600266.SH4.10.160.470.610.668.76.76.25.610.113.114.2招商蛇口001979.SZ9.30.650.901.051.1310.38.88.263.281.195.5102.6保利发展600048.SH9.01.011.091.191.308.37.66.9120.7 130.6 142.6 156.0万科A000002.SZ7.01.030.820.840.868.58.38.1121.698.2100.6 102.3浦东金桥600639.SH9.91.621.181.361.638.37.26.018.213.215.318.3新城控股601155.SH9.70.330.340.350.3728.527.726.27.47.67.98.3滨江集团002244.SZ8.40.810.911.011.129.38.37.525.328.231.435.0华发股份600325.SH6.40.790.690.710.749.39.08.618.418.919.620.4建发股份600153.SH8.44.292.012.242.564.23.83.3131.060.567.376.8龙湖集团0960.HK10.52.071.931.982.045.55.35.2128.5 130.5 133.8 137.9华润置地1109.HK25.44.404.725.105.405.45.04.7313.7 336.4 363.7 385.4中国海外发展0688.HK12.72.342.432.562.715.25.04.7256.1 265.6 279.8 296.6中国海外宏洋0081.HK1.70.650.660.670.692.62.62.523.023.423.924.5贝壳-W2423.HK37.31.671.681.811.9922.220.618.