哈尔斯(002615)海外需求旺盛,新客户、新订单助力业绩高增
识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 15 [Table_Page] 公告点评|家居用品 证券研究报告 [Table_Title] 哈尔斯(002615.SZ) 海外需求旺盛,新客户、新订单助力业绩高增 [Table_Summary] 核心观点: 公司发布 2024H1 业绩预告。据公司 2024 年半年度业绩预告,24 年上半年哈尔斯实现归母净利润 1.16-1.49 亿元,同比增长 154.62-227.06%;实现扣非后净利润 1.13-1.46 亿元,同比增长 124.94-190.37%。公司持续运用稳扎稳打的战略,24H1 业绩超出市场预期。 保温杯行业高景气度仍存。据我国海关总署数据显示,2024 年 1-5 月我国保温杯出口额同比增长 19.1%,且单 5 月同比实现 36.1%的亮眼增速。保温杯行业受益于户外运动的热潮、社媒口碑持续传播、电商渠道助力、自主品牌投入加大等多重因素持续扩容,后续有望继续维持双位数增长,带动产业链公司迎来订单的持续高增。 绑定优质客户深度合作,研发实力强劲。据哈尔斯 23 年年报,公司海内外业务持续发力,国内依托天猫、淘宝、抖音等平台全网络运营,市场份额得到有效提升。国际化方面,公司前五大客户占比达到 61.74%,且多为全球知名杯壶企业,合作稳定,绑定较深。此外,公司不断推动技术革新、材料升级,其纳米漆涂层、内喷涂陶瓷等多项技术于 23 年开始批量应用,同时荣获多项设计大奖,智能制造水平得到明显提升。夯实的研发能力助力公司在行业站稳脚跟,哈尔斯有望持续提升已有客户份额同时加速开拓与新客户的合作。 盈利预测与投资建议。公司为保温杯代工龙头企业,且拥有多个差异化定位的自主品牌,实力强劲。公司订单有望持续受益于核心大客户YETI 稳定的产品迭代以及新客户的开拓,预计公司 24-26 年归母净利润 3.05/3.55/4.02 亿元,参考可比公司估值,给予公司 24 年 12xPE,对应合理价值 7.85 元/股,给予“买入”评级。 风险提示。行业竞争加剧风险、地缘政治波动、客户订单转移等。 盈利预测: [Table_Finance] 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 2428 2407 2982 3544 4098 增长率(%) 1.6% -0.9% 23.9% 18.9% 15.6% EBITDA(百万元) 343 338 455 512 562 归母净利润(百万元) 206 250 305 355 402 增长率(%) 52.0% 21.3% 22.1% 16.5% 13.2% EPS(元/股) 0.50 0.54 0.65 0.76 0.86 市盈率(P/E) 12.04 13.57 10.84 9.30 8.22 ROE(%) 14.7% 17.0% 18.0% 17.9% 17.4% EV/EBITDA 6.83 9.20 5.64 4.33 3.24 数据来源:公司财务报表,广发证券发展研究中心 [Table_Invest] 公司评级 买入 当前价格 7.09 元 合理价值 7.85 元 报告日期 2024-07-12 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师: 曹倩雯 SAC 执证号:S0260520110002 021-38003621 caoqianwen@gf.com.cn 分析师: 张雨露 SAC 执证号:S0260518110003 SFC CE No. BNU523 021-38003692 zhangyulu@gf.com.cn 请注意,曹倩雯并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人,不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究: [Table_Contacts] 联系人: 李悦瑜 021-38003784 liyueyu@gf.com.cn -30%-18%-6%6%18%30%07/2309/2311/2301/2403/2405/2407/24哈尔斯沪深300 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 15 [Table_PageText] 哈尔斯|公告点评 目录索引 一、保温杯龙头企业,24H1 业绩再超预期 ........................................................................ 4 二、保温杯行业:细分需求爆发,行业景气度维持 ............................................................ 6 (一) 全球保温杯市场增长稳健,中国为保温杯出口第一大国 ................................... 6 (二) 多元需求助力保温杯景气度持续向上 ................................................................ 7 三、哈尔斯:绑定优质客户,研发能力强劲....................................................................... 8 四、盈利预测和投资建议 .................................................................................................. 10 五、风险提示 .................................................................................................................... 12 (一)地缘政治波动风险 ......................................................................................... 12 (二)客户订单转移风险 ......................................................................................... 12 (三)行业竞争加剧风险 ......................................................................................... 12 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 15 [Table_PageText] 哈尔斯|公告点评 图表索引
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