澜起科技(688008)AI互联新品驱动高增长，24Q2预告扣非净利润创历史新高

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 07 月 12 日 澜起科技（688008.SH） AI 互联新品驱动高增长，24Q2 预告扣非净利润创历史新高 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 3,672 2,286 3,663 5,321 6,945 增长率 yoy（%） 43.3 -37.8 60.2 45.3 30.5 归母净利润（百万元） 1,299 451 1,327 1,968 2,573 增长率 yoy（%） 56.7 -65.3 194.2 48.4 30.7 ROE（%） 13.1 4.4 11.9 15.4 17.1 EPS 最新摊薄（元） 1.14 0.40 1.16 1.72 2.25 P/E（倍） 54.7 157.5 53.5 36.1 27.6 P/B（倍） 7.2 7.0 6.4 5.5 4.7 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 预告 24Q2 扣非净利润创历史新高，受益 DDR5 渗透率提升+AI新品上量。 公司预告 24Q2 单季度营收 9.28 亿元，同比+82.6%，环比+25.9%；归母净利润 3.6~4.0 亿元，中值 3.8 亿元，同比+5.1 倍，环比+70.1%；扣非净利润 3.15~3.45 亿元，中值 3.30 亿元，同比+92.9 倍，环比+50.2%，扣非净利润创单季度历史新高。24Q2 业绩同环增长，主要受益于内存接口及模组配套芯片需求恢复性增长、DDR5 渗透率提升及 AI“运力”芯片新品规模出货。 Q2 互联类芯片营收环比+19.9%，津逮 ®服务器平台营收环比+143.6%。 1)第一大业务为互连类芯片，预告 24Q2 单季度营收 8.33 亿元，环比+19.9%，营收占比 90%，毛利率区间 63~64%，中值 63.5%，中值环比+2.57pct。2)第二大业务为津逮®服务器平台，预告 24Q2 单季度营收 0.91 亿元，环比+133.3%，营收占比 10%。 24H1 DDR5 第二子代 RCD 芯片已成主流产品，DDR5 新品迭代持续推进。 24H1 公司 DDR5 第二子代 RCD 芯片出货量已超过第一子代产品。公司第三子代 RCD 芯片预计 24H2 开始规模出货，第四子代 RCD 芯片已推出。根据TrendForce 预测，DDR5 内存模组渗透率将在 2024 年超过 50%。随着未来DDR5 渗透率逐渐提升及公司 DDR5 新品迭代持续推进放量，业绩增长可期。 受益 AI浪潮， Q2 三款高性能“运力”芯片营收 1.3 亿元，环比增长显著。 1)PCIe Retimer 芯片：受益于全球 AI 服务器需求旺盛及公司市场份额提升，24Q2 单季度出货量环比翻倍增长至约 30 万颗。2)MRCD/MDB 芯片：搭配公司 MRCD/MDB 芯片的服务器高带宽内存模组已在境内外主流云计算/互联网厂商开始规模试用，24Q2 单季度收入超 5千万元(24Q1 收入 2千万元)。3)CKD芯片：2024 年 4 月公司在业界率先试产 CKD 芯片，受益于 AI PC 产业趋势及客户端新 CPU 平台发布前备货需求，24Q2 单季度收入首次超 1 千万元。上述三款 AI 高性能“运力”芯片 24Q2 营收合计约 1.3 亿元，环比增长显著。 国 内内存接口芯片龙头，维持“增持”评级。 公司作为国内内存接口芯片龙头，将充分受益于 DDR5 渗透率的提升及 AI浪潮，且津逮 CPU 国内市场空间较大，国内本土厂商占比仍低，公司未来成长空间广阔。预计公司 2024~2026 年归母净利润分别为 13.27/19.68/25.73亿元，对应 24/25/26 年 PE 为 54/36/28 倍，维持“增持”评级。 风险提示：全球贸易摩擦风险；产品研发风险；客户集中风险；存货跌价风险。 增持（维持评级） 股票信息 行业 电子 2024 年 7 月 11 日收盘价（元） 62.22 总市值（百万元） 71,021.71 流通市值（百万元） 71,021.71 总股本（百万股） 1,141.46 流通股本（百万股） 1,141.46 近 3 月日均成交额（百万元） 1,009.00 股价走势 作者 分析师 唐 泓翼 执业证书编号：S1070521120001 邮箱：tanghongyi@cgws.com 相关研究 1、《24Q1 扣非净利润同比+741 倍，持续受益 AI 互联新品放量—澜起科技 2024 年一季报点评》2024-04-29 2、《24Q1 预告营收同比+76%，AI 互联新品驱动高增长—澜起科技 23 年 年报&24Q1 业绩预告点评》2024-04-11 3、《23Q3 归母净利润环比+144.5%，持续受益 DDR5渗透率增长—澜起科技 23Q3 财报点评》2023-11-03 -27%-22%-17%-12%-7%-3%2%7%2023-072023-112024-032024-07澜起科技沪深300公司动态点评 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 公司预告 24H1 营收 16.65 亿元，同比+79.5%，其中：互连类芯片营收约为 15.28 亿元，津逮®服务器平台营收约为 1.30 亿元；归母净利润 5.83 亿元~6.23 亿元，同比增长 6.13 倍~6.62倍，扣非净利润 5.35 亿元~5.65 亿元，同比增长 139.25 倍~147.12 倍。 公司预告 24Q2 单季度营收 9.28 亿元，同比+82.6%，环比+25.9%；预告 24Q2 单季度归母净利润 3.6~4.0 亿元，中值 3.8 亿元，同比增长 5.1 倍，环比+70.1%；扣非净利润 3.15~3.45亿元，中值 3.30 亿元，同比增长 92.9 倍，环比+50.2%，扣非净利润创单季度历史新高。 图表1：公司季度财务指标（百万元） 澜起科技[688008.SH] - 财务摘要(单季) 2024-03-31 2023-12-31 2023-09-30 2023-06-30 2023-03-31 报告类型 第一季度 第四季度 第三季度 第二季度 第一季度 报表类型 合并报表 合并报表 合并报表 合并报表 合并报表 利润表摘要 营业总收入 737.26 760.57 597.55 508.09 419.53 同比(%) 75.74 -3.90 -37.33 -50.52 -53.41 营业总成本 496.77 541.91 398.05 406.60 362.84 营业利润 240.60 214.30 161.65 72.05 24.03 同比(%) 901.07 -34.13 -47.30 -83.11 -93.25 利润总额 240.51 215.49 161.08 71.61 24.