医药生物行业观点：创新药发展的政策基础夯实

医药生物 / 行业投资策略周报 / 2024.07.11 请阅读最后一页的重要声明！ 创新药发展的政策基础夯实 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 张文录 SAC 证书编号：S0160517100001 zhangwenlu@ctsec.com 联系人 华挺 huating@ctsec.com 相关报告 1. 《2024 年 6 月原料药相关价格情况》 2024-07-09 2. 《持续看好创新药、医疗设备和泛红利资产》 2024-06-24 3. 《2024 年 5 月原料药相关价格情况》 2024-06-12 医药生物行业观点-20240711 核心观点 ❖ 医药生物相对沪深 300 市盈率处于合理位置：截至 2024 年 7 月 5 日医疗保健行业 TTM-PE 34.95 倍，比历史最低 PE 估值（20190131）的 25 倍高出40%；相对沪深 300 溢价率 196%，相对沪深 300 历史最低估值溢价（20180206）的 124%高出 72%，低于过去十年平均估值溢价率 56%（过去十年相对沪深300 的平均估值溢价率为 252%）。 ❖ 国常会通过《全链条支持创新药发展实施方案》：会议指出，发展创新药关系医药产业发展，关系人民健康福祉。要全链条强化政策保障，统筹用好价格管理、医保支付、商业保险、药品配备使用、投融资等政策，优化审评审批和医疗机构考核机制，合力助推创新药突破发展。要调动各方面科技创新资源，强化新药创制基础研究，夯实我国创新药发展根基。 ❖ 看好创新药和医疗设备等出海产业链和国内消费的泛红利资产等。创新药依然是市场最为重要的方向之一，是医药新质生产力的代表，期待今年医保谈判对创新药定价的积极改变。创新药再次 IPO，或将带动一级市场投融资回暖，带动科学服务等产业链回升。持续看好医疗设备行业，医疗设备复杂，是多学科、跨领域的现代高技术的结晶，是医药新质生产力的代表。医疗设备是具有工程师红利的行业，In China-for global 的行业，将与美欧企业竞争全球市场。 ❖ 投资建议： 市场大的向好趋势未变，忽略市场波动，坚守创新、医械制造全球布局和消费泛红利的α，寻找底部 CXO、医疗服务等超跌资产。创新药产业链：坚守 GLP-1、ADC 等大赛道，关注福瑞股份、诺泰生物、科伦药业、信达生物、康方生物、和黄医药、亚盛药业、特宝生物、迈威生物、微芯生物、迪哲医药、百奥泰和东诚药业等；中端制造：消费型与出海型器械，海尔生物、微创医疗、乐普医疗、新产业、亚辉龙、微电生理、澳华内镜、鱼跃医疗、三诺生物和美好医疗等；泛红利：血制品行业如天坛生物、博雅生物、派林生物、上海莱士和中药如达仁堂、东阿阿胶等；关注投融资改善预期下的临床 CRO、科学服务产业链等，如泰格医药、诺思格、奥浦迈、药康生物等；其他产业链全球或者国内扩张逻辑的公司，如原料和制剂扩张的华海药业、仙琚制药、奥锐特、仙琚制药、金城医药、科兴制药等，中低值耗材如英科医疗、振德医疗、维力医疗、力诺特玻等。 风险提示：反腐事件影响超出预期的风险；新药研发进展的不确定性风险；集采降价超预期的风险；特别国债政策执行低于预期的风险等。 单击或点击此处输入文字。 -24%-18%-13%-7%-1%4%医药生物沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 1 上周行业回顾 ........................................................................................................................................... 3 1.1 医药生物行业一周表现 ....................................................................................................................... 3 1.2 子行业及个股一周表现 ....................................................................................................................... 3 2 风险提示 ................................................................................................................................................... 5 图 1. 2023 年 6 月以来医药生物板块与沪深 300 和创业板涨幅比较 ......................................................... 3 图 2. 上周（7 月 1-5 日）各行业涨跌幅一览（单位：%） ...................................................................... 3 图 3. 上周医药生物子行业涨跌幅（单位：%） ......................................................................................... 4 图 4. 2015 年至今医药生物板块估值变化（TTM、整体法、剔除负值） ................................................ 5 表 1. 上周个股涨跌幅前十公司 ..................................................................................................................... 4 内容目录 图表目录 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业投资策略周报/证券研究报告 1 上周行业回顾 1.1 医药生物行业一周表现 上周沪深 300 指数下降 0.88%、创业板指数下降 1.65%。行业板块涨跌不一，有色金属（+2.61%）、商业贸易（+2.43%）、钢铁（+1.92%）表现较好，国防军工（-3.75%）、机械设备（-3.52%）、电气设备（-3.18%）表现较差，医药生物（+0.11%）涨幅在 28 个子行业中排在第 8 位。 图1. 2023 年 6 月以来医药生物板块与沪深 300 和创业板涨幅比较 数据来源：Wind，财通证券研究所 图2.上周（7 月 1-5 日）各行业涨跌幅一览（单位：%） 数据来源：Wind，财通证券研究所 1.2 子行业及个股一周表现 医药生物上涨 0.11%，具体来看，中药（+1.54%）、化学制剂（