光伏设备行业月度点评：能源局重提合理引导产能扩张，产业链价格维持低位

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 能源局重提合理引导产能扩张，产业链价格维持低位 2024 年 06 月 28 日 评级 同步大市 评级变动： 首次 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 光伏设备 -17.90 -23.10 -51.46 沪深 300 -4.79 -1.17 -9.98 袁 玮志 分 析师 执业证书编号:S0530522050002 yuanweizhi@hnchasing.com 贺 剑虹 研 究助理 hejianhong@hnchasing.com 相关报告 1 光伏设备钙钛矿行业深度报告：产研并进，降本提效，共赴星辰大海 2024-04-30 2 光伏设备行业 2024 年 3 月报：硅片库存增加，价格承压，装机量超预期 2024-04-08 3 风电设备 2024 年度策略报告：阻塞渐消，拐点已现 2023-11-30 重 点股票 2023A 2024E 2025E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 京山轻机 0.54 20.94 0.82 13.79 1.15 9.83 增持 曼恩斯特 2.84 14.98 3.76 11.32 5.09 8.36 增持 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：  电力设备板块进入调整周期，子行业中光伏设备表现最弱： 2024 年 5 月30 日至 2024 年 6 月 28 日，沪深 300 指数涨跌幅为-3.69%。本月电力设备行业（申万一级）处于申万一级行业涨跌幅中靠后位置，涨跌幅为-11.33%，跑输沪深 300 指数 7.64pct。电力设备子板块中，光伏设备走势最差，下跌 19.44%，弱于所有子版块。  光伏行业估值再度下探。截至 6 月 27 日，申万二级光伏设备指数市盈率（TTM）为 17.19，已低于年报期前的板块估值，由于产业链情况依旧不容乐观，短期内回调可能性较低。  装机量：2024 年 4 月国内光伏新增装机为 14.37GW，同比-2%，环比+59%；1-4 月国内光伏累计装机量达到 60.11GW，同比+24%。按种类看，2024年 Q1 集 中式光伏电站新增装机 21.93GW，分布式光伏电站新增装机23.81GW，户用光伏新增装机 6.92GW。  产业链价格：根据 PVInfoLink 最新一周（6 月 27 日）报价，多晶硅致密料价格报 39 元/kg，较上周持平，较上月同期-3.7%，自 3 月下旬以来价格连续下滑。P 型 182mm 单晶硅片价格报 1.25 元/片，环比上周持平，较上月持平；P 型 210mm 单晶硅片报 1.70 元/片，环比上周持平，较上月同期-5.6%；N 型 182mm 单晶硅片价格报 1.10 元/片，环比上周持平，较上月同期持平；N 型 210mm 单晶硅片价格报 1.65 元/片，环比上周持平，较上月同期-8.3%。182mm 单晶 PERC 电池片价格报 0.30 元/W，环比上周持平，较上月同期-3.2%；210mm 单晶 PERC 电池片价格报 0.30 元/W，环比上周持平，较上月同期-6.3%；182mmTOPCon 电池片价格报 0.46 元/W，环比上周持平，较上月同期持平。182mm/210mm 双面双玻 PERC 组件价格报 0.80/0.82 元/W，环比上周持平，较上月同期-3.6%/-3.5%；TOPCon双玻组件价格报 0.85 元/W，环比上周-1.2%，较上月同期-3.4%；HJT 双玻组件价格报 1.05 元/W，环比上周-1.9%，较上月同期-4.5%。  投资建议：维持同步大市评级。市场格局方面，目前光伏行业依旧维持较为激烈的竞争态势，在 23 年行业大规模扩产后，光伏行业产能优化和出清的短期趋势我们认为没有改变，主产业链各个环节盈利压力较大，在此背景下资金充裕、技术优势明显的企业有望穿越周期，但当下时点仍然只有短期反弹的可能，长期反转尚需产业端持续优化。原材料方面，本月各-52%-32%-12%8%2023-062023-092023-122024-03光伏设备沪深300行业月度点评 光伏设备 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 环节硅片价格较上月略微下滑，目前已经再次探底，产业链各个环节均已出现明显现金压力，目前 7 月硅片排产无明显起色，受情绪影响企业提产积极性有限。需求方面，装机量较去年并无显著提升，下游需求增速逐渐趋缓。新技术方面，商用大尺寸钙钛矿效率逐步突破；异质结方面电镀铜等降本新技术持续推进。建议关注综合实力强大的光伏设备龙头：捷佳伟创、迈为股份；细分领域优秀企业：汉钟精机、微导纳米；钙钛矿技术相关标的：京山轻机、曼恩斯特、杰普特。  风险提示：下游需求不及预期、大规模扩产导致市场竞争加剧、未来技 术路线产生分歧、电价下行 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 市场回顾 .................................................................................................................. 4 1.1 板块指数涨跌 ......................................................................................................................................... 4 1.2 个股涨跌情况 ......................................................................................................................................... 6 1.3 估值情况 .................................................................................................................................................. 6 2 行业数据跟踪 ..............................................