圣湘生物(688289)深度报告：战略第二曲线增长加速，分子龙头蓄势待发

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 圣湘生物(688289) 医药生物 [Table_Date] 发布时间：2024-07-09 [Table_Invest] 增持 上次评级： 增持 [Table_Market] 股票数据 2024/07/09 6 个月目标价（元） 收盘价（元） 17.17 12 个月股价区间（元） 14.87~21.81 总市值（百万元） 10,016.77 总股本（百万股） 583 A 股（百万股） 583 B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成交量（百万股） 3 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -5% -9% 3% 相对收益 0% -6% 14% [Table_Report] 相关报告 《圣湘生物（688289）：注重自主创新研发，打造体外诊断生态产业链》 --20230830 《医药生物行业深度：DRG 海内外支付情况更新及创新技术支付》 --20240701 《ICL 行业回顾：关注行业出清与毛利率变化》 --20240625 《创新、分红、激励与并购重塑医药国企改革投资》 --20240607 [Table_Author] 证券分析师：刘宇腾 执业证书编号：S0550521080003 010-63210890 liuyt@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 公司深度报告 战略第二曲线增长加速，分子龙头蓄势待发 ---圣湘生物深度报告 报告摘要： [Table_Summary] 圣湘生物是以自主创新基因技术为核心，集诊断试剂、仪器、第三方医学检验服务为一体的体外诊断整体解决方案提供商。基于自主研发的“一步法”、“磁珠法”等多种技术，公司构建了荧光定量 PCR、多重 PCR技术、基因测序等系列技术平台，产品覆盖传染病防控、癌症防控、妇幼健康等多个领域，具备长期发展的潜力。本报告主要从（1）体外诊断及分子诊断行业现状、（2）公司分子诊断核心技术及产品管线、（3）长期技术平台布局三方面分析圣湘生物的业绩增长逻辑与发展机会。 分子诊断领军企业，整体竞争力出色。公司具备自主研发的高精化分子技术平台及覆盖丰富应用领域的产品管线，市场认可度较高。 ◼ 维度 1：公司利用积累的充裕现金流积极布局上下游产业，进一步整合全产业链资源，通过投资康德生物、元景智造等完善上游布局，通过投资真迈生物、深圳安赛等夯实中游地位。 ◼ 维度 2：秉承自主研发策略，先后研发出“一步法”、“磁珠法”、POCT、液相芯片等多种技术，构建了荧光定量 PCR、多重 PCR 技术、基因测序等系列技术平台，技术积累深厚。 ◼ 维度 3：公司产品覆盖传染病防控、癌症防控、妇幼健康、血液筛查等多个领域。其中病毒性肝炎、呼吸道感染、HPV 等相关产品性能行业领先，具备显著优势。 孵化长期技术平台，向平台型企业转型。公司针对性切入潜在临床需求较大的领域，布局各类技术平台，未来有望持续为公司贡献业绩。 ◼ 维度 1：公司投资深圳安赛切入发光赛道。深圳安赛拥有自主知识产权的“增强型电化学发光”平台技术，其具备更高的灵敏度、更快的反应速度等独特优势，并已推出两款电化学发光仪器与配套试剂。 ◼ 维度 2：积极投资各类技术平台，与 QuantuMDx 合作巩固 POCT 诊断优势；投资 First Light Diagnostics 快速布局药敏赛道，加速抢占微生物领域市场份额；投资真迈生物，发力基因测序领域。 稳步拓展全球战略版图，推进重点项目落地。公司产品覆盖 160 多个国家和地区，并通过设立海外子公司与海外办事处深耕本土市场；推进公司与多个国家签订国家级项目合作，全球战略版图稳步拓展。 盈利预测：预计公司 2024-2026 年实现收入 14.50/19.33/25.50 亿元，归母净利润 3.20/4.60/5.41 亿元，对应每股收益为 0.54/0.78/0.92 元/股，维持公司“增持”的投资评级。 风险提示：市场竞争加剧、产品市场开拓不及预期、政策风险等。 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 6,450 1,007 1,450 1,933 2,550 (+/-)% 42.88% -84.39% 43.98% 33.31% 31.92% 归属母公司净利润 1,937 364 320 460 541 (+/-)% -13.64% -81.22% -11.98% 43.58% 17.67% 每股收益（元） 3.31 0.62 0.54 0.78 0.92 市盈率 6.63 31.53 32.83 22.86 19.43 市净率 1.72 1.60 1.40 1.32 1.24 净资产收益率(%) 27.29% 4.88% 4.27% 5.77% 6.36% 股息收益率(%) 7.27% 2.59% 0.00% 0.00% 0.00% 总股本 (百万股) 588 588 588 588 588 -20%-10%0%10%20%30%2023/7 2023/10 2024/12024/4圣湘生物沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 31 [Table_PageTop] 圣湘生物/公司深度 目 录 投资聚焦 ........................................................................................................................... 5 1. 国内分子诊断龙头企业，专注分子赛道 .......................................................... 6 1.1. 聚焦分子诊断，深耕基因技术领域 ....................................................................................... 6 1.2. 营收增幅亮眼，业绩跨越式成长 ........................................................................................... 9 1.3. 研发与营销共同发力，市场影响力持续扩大 ..................................................................... 11 1.3.1. 持续加大研发投入，引进高质量人才 ....................................................................................................... 11 1.3.2. 创