两融策略：市场大跌之后不悲观

规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 1 华鑫证券·策略周报 证券研究报告·策略报告·鑫融讯·精品版 华鑫证券研究发展部 分析师：汤峰 执业证书编号：S1050513090001 电话：021-54967580 邮箱：tangfeng@cfsc.com.cn 华鑫证券有限责任公司 研究发展部 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路 750 号 邮编：200030 电话：（86 21）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn  最新观点两融规则的修改，一定程度上在引导券商风险偏好的提升，有助于提振市场低迷的投资者情绪。行情角度，我们维持《情绪正在修复，但仍需注意波动风险》的观点，认为基于场内低迷的交投情绪看，短期指数仍有反复的可能性，甚至不排除再次下跌探底的可能性，但中期角度，目前区域只会“输时间，不输空间”。  两融市场概况上周（8 月 5-9 日）受中美贸易摩擦加剧等外部因素的影响，各大指数均出现大幅下跌，其中上证综指、深证成指和创业板指分别下跌 3.25%、3.74%和 3.15%；成交量虽继续维持低位，但较前期有所改善，上周周成交 1891.25 亿股，环比上升 8.72%；周成交额2.06 万亿元，环比上升 7.80%。沪深两市双融余额连续第五周下滑，但下滑速度较前期明显加快，说明上周部分融资盘可能遭受恐慌抛售。截止 19 年 8 月 9 日沪深两融余 8925.79 亿元，环比减少 1.43%，其中融资余额环比下降 1.54%至 8808.29 亿元，期间融资净偿还137.98 亿元，创自 5 月以来最大单周净偿还额；融券余额 117.50亿元，环比上升 7.71%，融券余量 13.99 亿股，环比增加 9.30%。从两市来看，沪深两市两融余额分别减少了 1.24%和 1.72%至5414.77 亿元和 3511.02 亿元。 截止 19 年 7 月，信用账户数继续保持增长，信用账户累计投资者合计 498.41 万户，环比增加 30265 户，增速有所放缓，其中新增个人信用账户数环比净增加 29691 户；机构环比净增加 574户。19 年 7 月累计销户 3998 户，其中个人信用销户数为 3768 户，机构则为 230 户。 关于 ETF 的融资融券市场，截止 19 年 8 月 9 日共有标的 63 只，较上期持平；ETF 两融余额为 1073.03 亿元，环比减少 2.80 亿元。其中融资余额环比减少 4.47 亿元至 1033.92 亿元；融券余额环比增加 1.67 亿元至 39.11 亿元。目前两融余额前 3 位分别是易方达恒生 H 股 ETF、华夏恒生 ETF 和华安黄金 ETF。易方达黄金 ETF 是上周融资净买入额最多的 ETF，融资净买入 2.15 亿元；南方中证500ETF 是上周融券净卖出额最大的 ETF，融券净卖出 1.38 亿元。  风险提示宏观经济增速不及预期、流动性紧缩加剧、行业政策低于预期。 2019 年 8 月 12 日 两融策略 市场大跌之后不悲观 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 2 鑫融讯·精品版 一、交易策略 周末消息层面再添利好，证监会对两融规则修改，一是取消了最低维持担保比例不得低于 130%的统一限制，二是完善维持担保比例计算公式，除了现金、股票、债券外，客户还可以证券公司认可的其他证券等资产作为补充担保物，增强补充担保的灵活性。三是将融资融券标的股票数量由950 只扩大至 1600 只。两融规则的修改，一定程度上在引导券商风险偏好的提升，有助于提振市场低迷的投资者情绪。行情角度，我们维持《情绪正在修复，但仍需注意波动风险》的观点，认为基于场内低迷的交投情绪看，短期指数仍有反复的可能性，甚至不排除再次下跌探底的可能性，但中期角度，目前区域只会“输时间，不输空间”。 (一) 两融标的关注度聚焦 图表 1：雪球网一周新关注前十 图表 2：雪球网一周关注增长率（%）前十 雪球网一周新关注前十 601318.SH 中国平安 6176 600887.SH 伊利股份 4647 600036.SH 招商银行 4073 600519.SH 贵州茅台 4065 000651.SZ 格力电器 3756 002304.SZ 洋河股份 3639 000001.SZ 平安银行 3214 600547.SH 山东黄金 2858 601166.SH 兴业银行 2762 000063.SZ 中兴通讯 2740 雪球网一周关注度增速前十 000975.SZ 银泰资源 5.70 300113.SZ 顺网科技 5.45 002237.SZ 恒邦股份 4.77 600183.SH 生益科技 3.87 603799.SH 华友钴业 3.09 002304.SZ 洋河股份 2.97 600139.SH 西部资源 2.76 601233.SH 桐昆股份 2.49 600612.SH 老凤祥 2.36 603128.SH 华贸物流 2.24 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 本期雪球新增关注度较上期雪球新增关注度的集中度有所下降，本期与前期仅 6 成相同，市场关注度前十的分别是中国平安、招商银行、贵州茅台、格力电器、洋河股份和兴业银行，市场继续关注多数拥有业绩支持的龙头公司及领涨龙头，同时也是直接影响指数的高市值公司，说明市场情绪继续保守观望态势。 (二) 机构关注度最高的标的 TOP10 根据朝阳永续一致性预期数据库，按照业绩项（行业地位、业绩鉴定、成长性、盈利能力、市场风格等指标）评分、市场项（行业偏好、机构持仓、机构情绪、胜率统计等指标）评分，以及估值项指标评分，按测评分前 10 名公司排序。 图表 3：全市场确定性评分前十位 排名 代码 名称 行业 总评分 业绩项评分 市场评分 估值评分 1 300014 亿纬锂能 其他电子Ⅱ 95.30 60.50 24.00 10.80 2 002080 中材科技 化学制品 92.50 57.70 24.00 10.80 3 300012 华测检测 综合Ⅱ 88.60 59.50 21.00 8.10 4 002353 杰瑞股份 专用设备 87.90 58.10 19.00 10.80 5 600009 上海机场 机场Ⅱ 87.20 60.50 24.00 2.70 6 600801 华新水泥 水泥制造Ⅱ 87.10 59.30 17.00 10.80 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 3 鑫融讯·精品版 7 603160 汇顶科技 半导体 87.10 55.50 23.50 8.10 8 002463 沪电股份 元件Ⅱ 86.90 52.10 24.00 10.80 9 600763 通策医疗 医疗服务Ⅱ 85.75 53.65 24.00 8.10 10