两融策略：风险与机遇并存

规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 1 华鑫证券·策略日报 证券研究报告·策略报告·鑫融讯 最新观点周末消息层面再添利好，证监会对两融规则修改，一是取消了最低维持担保比例不得低于 130%的统一限制，二是完善维持担保比例计算公式，除了现金、股票、债券外，客户还可以证券公司认可的其他证券等资产作为补充担保物，增强补充担保的灵活性。三是将融资融券标的股票数量由 950 只扩大至 1600 只。两融规则的修改，一定程度上在引导券商风险偏好的提升，有助于提振市场低迷的投资者情绪。行情角度，我们维持《情绪正在修复，但仍需注意波动风险》的观点，认为基于场内低迷的交投情绪看，短期指数仍有反复的可能性，甚至不排除再次下跌探底的可能性，但中期角度，目前区域只会“输时间，不输空间”。 主题追踪今日关注：大金融 昨日主题：宁夏板块、珠宝首饰，航天航空、氟化工跌幅居前 1）宁夏板块：嘉泽新能、新日恒力领涨，催化剂：8 月 7 日，宁夏回族自治区 “金融+”全区重点项目暨银川专场联席会议在银川市召开，由宁夏金融监管局创新打造的“金融+”联席会议平台，不仅成为政府各部门、各金融机构及企业之间信息共享、形成合力的桥梁和纽带，也成为当地力促企业获得融资的重要力量。截至今年6 月末，各成员机构通过“金融+”平台已向企业投放资金 70 亿元，惠及企业 122 户。 2）珠宝首饰：潮宏基、明牌珠宝领涨，催化剂：8 月以来国际金价持续上行，国内黄金饰品价格也多次上调，不过却没有影响消费者购买黄金饰品的热情。为满足市场需求，黄金加工厂近期加班加点，仍无法满足订单生产需求。不仅线下门店销售火爆，网络销售也呈爆发式增长。七夕节前一周，金饰品销量比平时增长了 137%。 热股鉴赏东方财富（300059）: 中报业绩超预期，流量变现继续升级 主要逻辑和观点：我们认为公司依托流量、渠道优势，证券和基金代销业务展示出较好的成长性。公募基金牌照获批将丰富产品线条，目前市场景气度欠佳，短期看公募基金获批对利润贡献有限，但长远来看空间巨大，建议投资者加以关注。 风险提示：宏观经济意外下滑、流动性紧缩加剧、行业政策低于预期。图表 1：双融市场交易双融市场交易 2019/08/09 2019/08/08 沪市 深市 全部 A 股 沪市 深市 全部 A 股 融资 期间净买入额（亿元） -22.41 -15.79 -38.20 -8.54 -10.30 -18.84 截止日余额（亿元） 5312.41 3495.88 8808.29 5334.82 3511.67 8846.49 融券 期间卖出量（亿股） 1.08 0.18 1.27 1.62 0.26 1.88 截止日余额（亿元） 102.36 15.14 117.50 103.14 15.32 118.47 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 分析师： 严凯文执业证书编号：S1050516080001 ：021-54967584 ：yankw@cfsc.com.cn 董冰华执业证书编号：S1050515080001 ：021-54967581 ：dongbh@cfsc.com.cn 汤峰执业证书编号：S1050513090001 ：021-54967580：tangfeng@cfsc.com.cn 2019 年 8 月 12 日 两融策略 风险与机遇并存 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 2 鑫融讯 (一) 策略观点 上周五，A 股高开低走，上证指数收盘跌 0.71%；深证成指跌 1.39%；创业板指跌 1%报 1507.71 点。两市成交 3807 亿元，较上日略有放量。北向资金合计净流入近 14 亿元，本周净流出 55.49 亿元。上周，A 股三大股指均跌逾 3%，连续两周下挫。 行业板块方面，PCB 板块逆市走强，世运电路、崇达技术涨停。受华为开发者大会召开提振，华为概念活跃，华阳国际现五连板走势，传艺科技涨停，德赛电池、兆新股份触及涨停。金融科技午后崛起，汇金科技、科蓝软件涨停。受避险资金青睐，黄金概念逆市走强。5G 概念重挫，中兴通讯触及跌停，东信和平、东方通信、万马科技、南京熊猫等跌幅明显。猪肉概念尾盘下挫，正邦科技一度跌停，立华股份、新希望、天邦股份跌幅靠前。 个股方面，关键时刻祭出“重组大招”，*ST 华信上演“地天板”，此前该股已连续 14 个交易日收盘价在 1 元以下。 周末消息层面再添利好，证监会对两融规则修改，一是取消了最低维持担保比例不得低于 130%的统一限制，二是完善维持担保比例计算公式，除了现金、股票、债券外，客户还可以证券公司认可的其他证券等资产作为补充担保物，增强补充担保的灵活性。三是将融资融券标的股票数量由 950 只扩大至 1600 只。两融规则的修改，一定程度上在引导券商风险偏好的提升，有助于提振市场低迷的投资者情绪。行情角度，我们维持《情绪正在修复，但仍需注意波动风险》的观点，认为基于场内低迷的交投情绪看，短期指数仍有反复的可能性，甚至不排除再次下跌探底的可能性，但中期角度，目前区域只会“输时间，不输空间”。 (二) 热股鉴赏 东方财富（300059）: 中报业绩超预期，流量变现继续升级 业绩高增速，拥有双支柱业务结构。2019 年上半年公司实现营业收入 19.98 亿元，同比增长 22.20%，归属于上市公司股东的净利润为 8.71亿元，同比增长 55.88%，扣非后净利润为 8.37亿元，同比增长 52.00%。公司运营的以“东方财富网”为核心的互联网金融服务大平台已成为 我国用户访问量最大、用户黏性最高的互联网金融服务平台之一，“东方财富网”、“天天基金网”和“股吧” 等，在用户数量和用户黏性方面长期保持竞争优势，具有市场领先地位，形成了公司的核心竞争力。报告期内，公司证券业务实现快速发展，客户开户数同比较大幅度增长，股票交易额同比大幅增加，证券业务相关收入同比实现大幅增 长。同时公司进一步丰富基金产品，基金投资者规模进一步增长，互联网金融电子商务平台基金 销售业务平稳发展。截至 2019 年 6 月 30 日，共上线 133 家公募基金管理人 7179 只基金产品，公司互联网金 融电子商务平台共计实现基金认（申）购及定期定额申购交易 30608820 笔，基金销售额为 3090.04 亿元， 其中“活期宝”共计实现申购交易 9225719 笔，销售额为 1525.34 亿元。“天天基金网”网站 2019 年半年 度日均页面浏览量为 357.28 万，其中，交易日日均页面浏览量为 493.31 万，非交易日日均页面浏览量为 101.90万；“天天基金网”2019 年半年度用户日均使用时长为 15 分钟；天天基金服务平台日均活跃访问 用户数为 123.85 万，其中，交易日日均活跃访问用户数为 153.30 万，非交易日日均活跃访问用户数为 64.93 万。 公司公募基金牌照落地将加速公司财富管理转型。公司由互联网财经门户起家，具有长期积累的流量优势和客户粘性。公司具有多年基金电商销售经验和天天基金网的渠道优势，此次