行业景气度观察：猪价创新高，BDI再反弹

猪价创新高，BDI再反弹证券研究报告行业景气度观察分析师：张玉龙zhangyulong@csc.com.cn010-65608189执业证书编号：S1440518070002研究助理：甘洋科ganyangke@csc.com.cn010-86451232发布日期：2019年08月16日22061496/36139/20190816 16:36摘要：猪价创新高，BDI再反弹•7月经济数据相继披露，PMI回升但仍连月处于临界值以下，PPI转负，CPI继续上行，进出口承压反弹不持续，社融大幅低于预期，工业生产整体保持下滑趋势，消费在汽车零售转负的情况下大幅回落，投资始终在低位徘徊，7月经济数据可谓全面回落。经济下行压力再次加大，离底部企稳还有距离。短期应该把握景气改善或延续的板块机会，同时关注贸易战反复、美联储宽松预期相关投资机会。•进入8月以来，猪价快速上涨，以创历史新高的方式迎来史上最强猪周期，生猪养殖板块将持续受益，受益于消费替代的鸡肉价格也出现上涨。•7月汽车销量维持负增长，但降幅持续收窄。新能源汽车在补贴退坡后，产销增速均出现大幅下滑，目前汽车行业整体处于低景气，但随着旺季9月的到来，厂商促销刺激有望改善汽车行业景气。•制造业投资虽处低位，但增速持续回升，在政策稳制造业投资的背景下，制造业投资底部回暖有望带动景气改善。•房地产投资增速持续回落，7月新建住宅价格增速继续回落带动销量小幅回暖，但随着地产融资环境的持续收紧，政策不走刺激老路，景气处于被压制的状态。•工程机械板块仍处于设备更新的周期当中，叠加环保政策的加码，7月挖机销量保持较快增长，其中中小挖机表现突出，随着乡村振兴、新基建等补短板工程抓紧落实，中小挖有望延续景气。•贸易战反复，黄金避险属性持续体现，叠加宽松预期，黄金板块后续仍有机会。222061496/36139/20190816 16:36目录3•本周关注7月经济数据：生产下行压力大，汽车零售拖累消费下滑，投资低位徘徊。汽车：7月销售维持负增长，但降幅持续收窄，其中新能源车产销大幅下滑房地产：7月销售小幅回暖，投资及到位资金增速均下滑工程机械： 7月挖掘机销量增速11%，中小挖有望延续景气黄金外汇：人民币汇率弹性增大，美元指数短线拉升，黄金震荡上行•中游景气电力：7月发电量增速下滑，火电增速转负钢铁：钢材价格继续回落，铁矿石价格下跌产能及利用率增加，高炉开工率回升建材：玻璃价格上涨，水泥价格继续下行交通运输：BDI大幅反弹，CCFI指数回落•下游消费食品饮料：白酒价格稳定，酒指数全面上涨农业：猪价创新高，水果价跌蔬菜大涨CBOT农产品期价普遍下跌影视传媒：电影放映场次增加，观影人次和票房下滑电子：内存价格重新回落，费城半导体指数继续回落•金融地产科技信息技术：集成电路产量增速回升，出口进口增速差持续扩大房地产：上周商品房成交面积全线下滑证券：市场成交额再次回落，融资买入额占比提升；北向资金累计净流入银行：隔夜利率小幅上行，长端国债收益率下降二季度净息差提升，城商行不良比例增加•上游原材料煤炭：秦皇岛动力煤价格下跌，焦煤期价大跌耗煤量环比增加，煤炭库存分化有色金属：LME工业金属普遍上涨，铜库存增加明显稀土小幅上涨，钴锰价格下跌石油化工：原油价格回升，涤纶原材料价格上涨纯MDI价格下跌，二氯甲烷价格大涨22061496/36139/20190816 16:36宏观环境：7月生产消费走弱，经济下行压力加大•工业生产低迷，制造业增速下滑：7月工业增加值增速4.8%，预期5.8%，前值6.3%。生产如期回落，回落幅度大于市场预期，采矿业回落明显，制造业重新回落1.7个百分点。•消费大幅回落，汽车零售增速转负：7月社零增长7.6%，预期8.4%，前值9.8%，环比大幅回落2.2个百分点。汽车零售增速转负，环比大幅下滑19.8个百分点，是重要拖累项。4图：工业增加值增速数据来源：wind，中信建投研究发展部图： 社零增速数据来源：wind，中信建投研究发展部024681012工业增加值:当月同比 月 %工业增加值:采矿业:当月同比 月 %工业增加值:制造业:当月同比 月 %工业增加值:电力、燃气及水的生产和供应业:当月同比 月 %-15-10-5051015204567891011社会消费品零售总额:当月同比 月 %零售额:汽车类:当月同比 月 %(右轴)22061496/36139/20190816 16:36汽车：7月销量维持负增长，降幅持续收窄•汽车销量维持负增长，但降幅收窄：7月汽车销量为180.8万辆，同比下降4.3%，降幅环比继续缩小5.3个百分点。其中乘用车销量为152.8万辆，同比下降3.9%，降幅环比收窄3.9个百分点。•新能源汽车产销大幅下滑：受6月新能源补贴退坡过渡期结束的影响，7月新能源乘用车销量出现大幅下滑。7月新能源汽车销量为8万辆，同比下降4.76%。同时7月新能源汽车产量增速也大幅下滑至9.1%。5图：汽车总销量数据来源：中汽协，中信建投研究发展部图：新能源汽车产销数据来源：中汽协，中信建投研究发展部-100-50050100150200产量:新能源汽车:当月同比 月 %销量:新能源汽车:当月值:同比 月 %-30-20-100102030400500000100000015000002000000250000030000003500000销量:汽车:当月值 月 辆销量:汽车:当月同比 月 %销量:乘用车:当月同比 月 %22061496/36139/20190816 16:36房地产：7月销售小幅回暖，投资增速持续回落•投资增速持续下滑，到位资金增速回落：7月房地产投资累计增速继续下滑0.3个百分点至10.6%。房地产融资收紧，到位资金增长7.0%，继续回落0.2个百分点。•房价稳定上涨，销售小幅回暖：7月房价增速小幅回落，70大中城市新建住宅价格当月上涨10.1%，增速环比回落0.7个百分点。地产销售小幅改善，其中销售面积降幅收窄0.5个百分点，销售额增速加快0.6个百分点。6图：房地产开发投资和资金来源数据来源：wind，中信建投研究发展部图：70大中城市新建商品住宅价格指数数据来源：wind，中信建投研究发展部-50510152025303570个大中城市新建商品住宅价格指数:当月同比 月 %70个大中城市新建商品住宅价格指数:一线城市:当月同比 月 %70个大中城市新建商品住宅价格指数:二线城市:当月同比 月 %70个大中城市新建商品住宅价格指数:三线城市:当月同比 月 %024681012141618房地产开发资金来源:合计:累计同比 月 %房地产开发投资完成额:累计同比 月 %22061496/36139/20190816 16:36工程机械：挖机销量增速稳定，中小挖有望延续景气•挖机销量增速稳定：7月挖机销量12346台，同比增长11%，1-7月累计总销量149553台，同比增长13.9%。其中，7月国内销量同比增长9.14%，累计同比增长12%；出口同比增长20.7%，累计同比增长35.7%。•中小挖景气有望延续：2019年全年挖机销量增速稳定的逻辑主要包括设备更新周期，环保政策以及“一带一