资管机构产品配置观察(第47期)：理财破净率上升，债基久期缩短

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容资管机构产品配置观察（第 47 期）（20240624-20240630）理财破净率上升，债基久期缩短核心观点固定收益周报证券分析师：戴丹苗证券分析师：董德志0755-81982379021-60933158daidanmiao@guosen.com.cndongdz@guosen.com.cnS0980520040003S0980513100001基础数据中债综合指数244.3中债长/中短期指数245.4/209.1银行间国债收益(10Y)2.18企业/公司/转债规模(千亿)67.5/26.6/8.0市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《超长债周报-成交占比攀升至 3 月高点》 ——2024-06-30《转债市场周报-流动性冲击最严重阶段或已过去》 ——2024-06-30《政府债务周度观察-三季度新增专项债计划发行 1.4 万亿》 ——2024-06-26《资管机构产品配置观察（第 46 期）（20240617-20240623）-理财规模收缩，中长期债基久期缩短》 ——2024-06-26《超长债周报-成交占比再度超过 10%》 ——2024-06-24主要结论：本周理财子产品规模环比减少 8522 亿元，主要源于现金管理类、权益类产品规模下降；中长期、短期纯债基金久期均缩短，周久期均值分别为 2.38 年、0.96 年；理财产品破净率为 2.84%，环比上升 1 个百分点。本周理财子产品规模环比减少 8522 亿元。截至 2024 年 6 月 30 日，理财子公司产品存续总规模为 24.35 万亿元，周规模环比下降 3.38%，环比下降 8522 亿元。从不同类型理财子来看，国有银行理财子、股份行理财子、城商行理财子、农商行理财子、合资理财子存续产品规模分别环比变化-4.65%、-3.07%、-0.55%、-0.13%、-6.51%，分别环比变化-4477.67亿元、-3848.49 亿元、-158.31 亿元、-1.66 亿元、-35.68 亿元。1 个月以内理财产品规模环比下降 3.07%。从不同期限类型的理财产品存续规模来看，截至 6 月 30 日，本周 1 个月以内的理财产品存续规模环比下降3.07%。其中 1 个月-3 个月、3 个月-6 个月的理财产品存续规模环比变化0.00%、-2.72%，6 个月-1 年、1 年-3 年、3 年以上的理财产品存续规模分别环比变化-0.90%、-0.29%、+0.12%。从不同运作模式来看，本周开放式净值型产品存续规模为 19.75 万亿元，环比下降 3.61%；封闭式净值型产品存续规模为 4.60 万亿元，环比下降 2.37%。固定收益类产品规模环比下降 2.37%。从理财子公司存续理财产品的结构来看，截至 6 月 30 日，本周固定收益类理财产品周存续规模环比下降2.37%，现金管理型产品、权益类产品和混合类产品存续规模分别环比变化-5.89%、+0.98%、+0.46%。理财产品破净率上升 1 个百分点。从净值变化来看，截至 6 月 30 日，理财子产品累计净值为 1.038 元，环比下降 0.13%。从理财子固收类理财产品净值变化来看，累计净值 1.041 元，环比下降 0.01%。截至 6 月 30 日，理财子产品累计净值破净率为 2.84%，较上周上升 1 个百分点。中长期、短期债基久期均缩短。截至 6 月 30 日，全市场债券型基金资产净值为 9.68 万亿元，环比上升 0.22%，其中中长期纯债型基金环比上升0.15%。债券型公募基金久期回落，从上周交易日情况来看，中长期纯债基金久期均值为 2.41 年，处在近一年 10%-25%历史分位；短期纯债基金久期均值为 0.98 年，处在近一年 1%-5%历史分位。保险资管固定收益产品周回报率上升 0.11 个百分点。从保险资管的固定收益产品净值来看，截至 6 月 30 日，累计净值为 1.150 元。从保险资管固定收益产品收益率来看，截至 6 月 30 日，本周回报率为+0.04%，最近一个月、三个月、六个月、一年、两年、三年、五年回报率分别为+0.08%、+1.10%、+1.99%、+2.48%、+4.76%、+8.64%、+23.24%。风险提示：市场波动对资管产品业绩带来不确定性，监管政策变动对行业影响等。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2理财子公司产品存量规模环比减少 8522 亿元截至 2024 年 6 月 30 日，理财子公司产品存续总规模为 24.35 万亿元，周规模环比下降 3.38%，环比下降 8522 亿元。从不同类型理财子来看，国有银行理财子、股份行理财子、城商行理财子、农商行理财子、合资理财子存续产品规模分别环比变化-4.65%、-3.07%、-0.55%、-0.13%、-6.51%，分别环比变化-4477.67 亿元、-3848.49 亿元、-158.31 亿元、-1.66 亿元、-35.68 亿元。图1：理财子公司理财产品存续总规模资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理图2：不同类型理财子理财产品存续规模分布资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理从不同期限类型的理财产品存续规模来看，截至 6 月 30 日，本周 1 个月以内的理财产品存续规模环比下降 3.07%。其中 1 个月-3 个月、3 个月-6 个月的理财产品请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3存续规模环比变化 0.00%、-2.72%，6 个月-1 年、1 年-3 年、3 年以上的理财产品存续规模分别环比变化-0.90%、-0.29%、+0.12%。图3：不同期限类型理财产品存续规模分布资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理固定收益类产品周规模环比下降 2.37%从理财子公司存续理财产品的结构来看，截至 6 月 30 日，本周固定收益类理财产品周存续规模环比下降 2.37%，现金管理型产品、权益类产品和混合类产品存续规模分别环比变化-5.89%、+0.98%、+0.46%。表1：存续理财产品结构及变化率2024/6/22024/6/92024/6/162024/6/232024/6/30现金管理型78546.5178353.6677805.4576643.6172131.70环比变化率-1.61%-0.25%-0.70%-1.49%-5.89%固定收益类166317.35168668.86169619.48170233.86166198.43环比变化率0.36%1.41%0.56%0.36%-2.37%权益类338.73336.68324.92325.65328.86环比变化率-1.42%-0.60%-3.49%0.23%0.98%商品及金融衍生品类32.2031.0931.0529.6529.60环比变化率4.23%-3.44%-0.15%-4.50%-0.18%混合类4748.314792.554826.214822.964845.33环比变化率0.77%0.93%0.70%-0.07%0.46%合计249983.10252182.84252607.122