氢能行业：2024H1我国电解槽中标规模为523MW，下半年招标有望加速

联合研究丨专题报告 [Table_Title] 2024H1 我国电解槽中标规模为 523MW，下半年招标有望加速 %%%%1 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 14 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary]梳理公开招标的项目，2024H1 我国电解槽招标/中标规模分别为 262.5/522.5MW，中标均价为1557 元/kW ，2024H1 招标/中标规模达到 2023 年的 16.3%/78.6%，行业发展前期单个项目的订单释放对总需求影响大，随着大项目的启动，下半年电解槽有望迎来规模化招标，重点关注制氢设备电解槽环节的投资机会。 分析师及联系人 [Table_Author] 徐科 邬博华 任楠 SAC：S0490517090001 SAC：S0490514040001 SAC：S0490518070001 SFC：BUV415 SFC：BQK482 贾少波 司鸿历 李博文 SAC：S0490520070003 SAC：S0490520080002 %%2请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 cjzqdt11111 [Table_Title2] 2024H1 我国电解槽中标规模为 523MW，下半年招标有望加速 联合研究丨专题报告 [Table_Summary2] 2024 年以来各地绿氢项目密集推进 2024 年以来各地绿氢项目密集推进，风光储氢氨一体化项目参与主体多元化，除了能源央国企外，更多民企参与到风光储氢氨一体化项目，如中国天楹、金风科技等。 2024H1 我国电解槽招标规模为 263MW，下半年招标有望加速 招标规模：1）2024H1 国内电解槽招标 262.5MW，单个项目体量较大的有多伦 15 万千瓦风光制氢一体化示范项目（70MW）、内蒙古鄂尔多斯市伊金霍洛旗圣圆能源风光制氢加氢一体化项目（65MW）、国华投资国华(沧州)综合能源有限公司 10 万吨年合成氨及配套项目（65MW）等。2）2024H1 绿氢项目招标和中标间隔时间一般在 1-2 个月，2024H1 招标未中标项目合计85MW，下半年有望确定中标名单。 下半年招标有望加速释放：梳理目前正在进行或已经完成 EPC 招标、有望年内启动电解槽招标的绿氢项目，合计达 882MW（不完全统计）。下半年新疆志臻绿氢能源有限公司绿电规模化制氢氨项目（320MW）、中煤 10 万吨液态阳光项目（231MW）、深能鄂托克旗风光制氢一体化合成绿氨项目（215MW）等大订单或释放，电解槽有望受益。 2024H1 我国电解槽中标规模为 523MW，中标均价为 1557 元/kW 1） 中标规模：不完全统计，2024H1 我国电解槽中标规模为 522.5MW，2024H1 中标规模已经达到 2023 年规模的 78.6%。目前绿氢项目主要是电力集团绿氢示范项目和下游工业企业制氢，以碱性电解槽为主。 2） 省份分布：吉林、内蒙古中标电解槽分别达 320、115MW，占比为 61.2%、22.0%，两地风光资源丰富，分别提出 2025 年绿氢 7/48 万吨的产能规划，叠加地方政府推动非化工区制氢松绑、危化许可松绑，绿氢产业发展进入快车道，关注后续两地绿氢项目的推进。 3） 中标格局：剔除中能建松原氢能产业园项目（6 家中标企业具体份额尚未披露），中标规模前三企业为中国中车、中建二局（EPC）、派瑞氢能，分别中标 70MW、40MW、30MW。相较 2023 年老牌厂商和光伏龙头的中标集中格局，2024H1 电解槽中标企业更分散，华光环能、京电设备等第二梯队厂商竞争力提升。 4） 中标价格：2024H1 碱性电解槽成交均价为 778.3 万元/ (1000Nm3/h)，对应 1556.5 元/kW，较 2023 年下降 6.8%，推测主要为规模化生产及材料降本；此外中标价格极差较 2023 年缩小。市场担心在 2022-2023 年电解槽产能大幅扩充背景下，会出现价格战，从 2024H1中标结果来看，价格已阶段性企稳，当前业主更关心电解槽产品可靠性、低能耗、标准化带来的综合性价比提升，电解槽市场正趋于成熟。 投资建议 看好 2024H2 电解槽环节的投资机会。氢能产业链中上游绿氢热度高，8 省市公布 2025 年107.1 万吨的绿氢产能目标对应电解槽市场空间达 402 亿元。2024 年以来各地绿氢项目密集推进，有望提振电解槽需求，看好电解槽环节的投资机会，关注华光环能等。 风险提示 1、氢能政策推进不及预期；2、行业竞争日趋激烈的风险。 2024-07-01%%%%3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 14 联合研究 | 专题报告 目录 2024 年以来各地绿氢项目密集推进 .............................................................................................. 5 2024H1 电解槽中标规模已达 2023 年的 78.6%，全年高增可期 .................................................. 6 2024H1 我国电解槽招标规模为 263MW，下半年招标有望加速 ................................................................... 6 2024H1 我国电解槽中标规模为 523MW，中标均价为 1557 元/kW .............................................................. 8 投资建议 ..................................................................................................................................... 11 风险提示 ..................................................................................................................................... 12 图表目录 图 1：2023 年-2024H1 电解槽招标规模（单位：MW） .............................................................................................. 6 图 2：2023 年-2024H1 电解槽中标规模（单位：MW） .............................................................................................. 6 图 3：2023 年及 2024H1 各项目电解槽中标价