超长债：成交占比攀升至3月高点

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容超长债周报成交占比攀升至 3 月高点核心观点固定收益周报证券分析师：赵婧证券分析师：董德志0755-22940745021-60933158zhaojing@guosen.com.cndongdz@guosen.com.cnS0980513080004S0980513100001证券分析师：季家辉021-61761056jijiahui@guosen.com.cnS0980522010002基础数据中债综合指数244.6中债长/中短期指数245.4/209.1银行间国债收益(10Y)2.21企业/公司/转债规模(千亿)67.5/26.6/8.0市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《政府债务周度观察-三季度新增专项债计划发行 1.4 万亿》 ——2024-06-26《资管机构产品配置观察（第 46 期）（20240617-20240623）-理财规模收缩，中长期债基久期缩短》 ——2024-06-26《超长债周报-成交占比再度超过 10%》 ——2024-06-24《转债市场周报-从信用风险演变成流动性挤兑》 ——2024-06-23《政府债务周度观察-新增专项债提速》 ——2024-06-20超长债复盘：上周央行加大公开市场投放，半年末资金面总体平稳，A股继续下跌，债市继续上涨，超长债继续大涨。成交方面，上周超长债交投活跃度继续上升，超长债交投非常活跃。利差方面，上周超长债期限利差保持不变，品种利差涨跌不一。超长债投资展望：30 年国债截至 6 月 29 日，30 年国债和 10 年国债利差为 22BP，处于历史极低位置。5 月和 6 月政府债券发行量均超过 1.9 万亿，超长期政府债券供给量明显增加。4 月和 5 月经济数据总体平稳，地产政策持续放松，预计经济延续稳中向好格局的概率更大。当前 30 年国债期限利差较低，经济预期过度悲观，短周期介入 30 年国债品种需谨慎。20 年国开债：截至 6 月 29 日，20 年国开债和 20 年国债利差为 8BP，处于历史偏低位置。5 月和 6 月政府债券发行量均超过 1.9 万亿，超长期政府债券供给量明显增加。4 月和 5 月经济数据总体平稳，地产政策持续放松，预计经济延续稳中向好格局的概率更大。当前 30 年国债期限利差较低，经济预期过度悲观，短周期介入 30 年国债品种需谨慎。一级发行：上周超长债发行量处于较低水平。和上上周相比，超长债总发行量大幅下降。成交量：上周超长债交投非常活跃。和上上周相比，上周超长债交投活跃度有所上升。收益率：上周央行加大公开市场投放，半年末资金面总体平稳，A 股继续下跌，债市继续上涨，超长债继续大涨。利差分析：上周超长债期限利差保持不变，绝对水平依然偏低。上周超长债品种利差涨跌不一，绝对水平偏低。风险提示：政策调整滞后，经济增速下滑。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录每周评述 ...................................................................... 4超长债复盘 ............................................................................ 4超长债投资展望 ........................................................................ 4超长债基本概况 ................................................................ 4一级市场 ...................................................................... 5每周发行 .............................................................................. 5本周待发 .............................................................................. 6二级市场 ...................................................................... 6成交量 ................................................................................ 7收益率 ................................................................................ 8利差分析 .............................................................................. 930 年国债期货 ........................................................................ 10风险提示 ..................................................................... 12请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 超长债存量（按品种划分） ............................................................ 5图2： 超长债存量（按剩余期限划分） ........................................................ 5图4： 近一个月超长债发行量（按品种划分） .................................................. 6图5： 近一个月超长债发行量（按期限划分） .................................................. 6图6： 超长债成交额及占比（周） ............................................................ 7图7： 超长国债成交额及占比（周） .......................................................... 7图8： 超长地方政府债成交额及占比（周） .................................................... 7图9： 超长政策性银行债成交额及占比（周） .................................................. 7图10： 2022 年以来主流超长债月度成交额 ..............................