6月理财规模仅降0.6万亿元

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] 6 月理财规模仅降 0.6 万亿元 [Table_Title2] [Table_Summary] ► 6 月理财规模缩减 6402 亿元，低于 2020 年以来同期降幅 季末最后一周，理财回表压力达到峰值，全部理财产品存续规模较前一周大幅降 9376 亿元至 29.00 万亿元。回顾 6月以来理财规模周度变动情况，月初两周理财规模延续前一月增长态势，周环比分别为 3967、93 亿元，第三周随着季末时点临近，理财规模开始提前缩减，环比降 1086 亿元。 全月来看，6 月理财规模合计下降 6402 亿元，不及2020年以来同期降幅（2020-2023 各年 6 月理财规模分别下降1.47、1.40、0.80、1.18 万亿元）。 ► 本轮季末回表压力整体较轻，理财风险指标维持平稳 全部理财产品破净率基本与前一周持平，为 1.9%。拆分各机构来看，主要依赖体量较大的股份行理财子拉动，其破净率较前一周降 0.5pct 至 1.5%，而其余机构该指标持续提升。产品业绩不达标率同样维稳，为 15.3%。其中股份行和合资行理财子分别较前一周上升 1.2pct 、1.6pct 至 12.5%、46.9%；其余机构国有行、城农商行理财子环比降 0.8pct、2.3pct，业绩不达标率分别降至 20.4%、10.5%。 ► 银行间、交易所杠杆率均在抬升 本周资金融出方结构改变，中小行资金供给能力提升，需求端杠杆持续回升。 从供给端来看，本周跨季，银行体系日内净融出规模从周一的 2.5 万亿元上升至 3.3 万亿元，日均净融出较前一周微幅上升至 3.00 万亿元（前一周为 2.99 万亿元）。从需求端来看，非银杠杆有所回升。重要非银机构在银行间市场日均净融入为 5.1 万亿元，基本持平于前一周。周内来看，净融出水平由周一的 4.8 万亿元增至周五的 5.3 万亿元，高于上周五的4.8 万亿元。 银行间杠杆率波动上升，由周一的 107.25%升至周五的107.80%，高于上周五的 107.26%。交易所杠杆率同样在抬升，由周初的 120.62%增至周四的 121.90%，周五小幅回落至 121.79%，不过仍高于上周五的 120.58%。 风险提示 货币政策出现超预期调整。流动性出现超预期变化。财政政策出现超预期调整。 评级及分析师信息 [Table_Author] 分析师：肖金川 邮箱：xiaojc@hx168.com.cn SAC NO：S1120524030004 研究助理：谢瑞鸿 邮箱：xierh@hx168.com.cn 证券研究报告|宏观研究报告 [Table_Date] 2024 年 06 月 30 日 证券研究报告|宏观研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 正文目录 1. 六月理财规模下降 0.6 万亿元 ................................................................... 3 1.1. 业绩表现：偏债混合类代表产品净值增幅收窄 .................................................... 3 1.2. 季末理财规模环比缩减 9376 亿元 .............................................................. 3 1.3. 风险端：理财破净率、业绩不达标率均维持平稳 .................................................. 5 2. 杠杆率：银行间、交易所均在抬升 ............................................................... 6 3. 利率型和信用型中长债基久期一降一平 ........................................................... 8 4. 供给端：国债净发行规模高于去年同期 .......................................................... 11 5. 风险提示 ................................................................................... 13 图表目录 图 1：偏债混合类代表产品净值增幅收窄（单位为 1） ...................................................................................... 3 图 2：理财回表压力达到峰值，全部理财产品存续规模较前一周降 9376 亿元至 29.00 万亿元 .............................. 4 图 3： 6 月理财规模合计下降 6402 亿元，不及 2020 年以来同期降幅水平.......................................................... 4 图 4：全部理财产品破净率基本与前一周持平，为 1.9% .................................................................................... 5 图 5：产品业绩不达标率同样维稳，为 15.3% ................................................................................................... 6 图 6：近 1 周理财产品业绩负收益率占比.......................................................................................................... 6 图 7：近 3 月理财产品业绩负收益率占比.......................................................................................................... 6 图 8：银行间质押式回购成交总量与 R001 成交量占比（更新至 2024 年 6 月 28 日） .......................................... 7 图 9：银行间债券市场杠杆率（更新至 2024 年 6 月 28 日） .............................................................................. 8 图 10：交易所债券市场杠杆率（更新至 2024 年 6 月 28 日） ................................