国防军工行业深度研究报告：可控核聚变，“人造太阳”未来可期

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业深度研究 | 国防军工 可控核聚变——“人造太阳”未来可期 行业深度研究报告  核心结论 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1 个月 3 个月 12 个月 国防军工 -0.80 -3.98 -20.14 沪深 300 -4.20 -2.14 -9.42 分析师 杨雨南 S0800523050002 18518390495 yangyunan@research.xbmail.com.cn 相关研究 国防军工：至暗将尽，晨曦微明——从混沌到结 构 — 国 防 军 工 2024 年 度 策 略 报 告 2023-10-31 国防军工：干将发硎，有作其芒：航发产业链23 年 H1 数据分析—航发产业链 2023 年中报数据分析 2023-10-20 国防军工：航发产业链 22 年数据分析—航空发动机行业深度报告 2023-07-17 【核心结论】可控核聚变应用场景多样化，涵盖发电、医疗等市场，目前最主要的目标场景为发电。可控核聚变发电的安全性、环保性、能量密度和成本相比其他发电方式具有优势。国家政策发力，中央核心文件彰显坚定发展核聚变的决心，在整个核电领域，我国技术储备丰富，其中，聚变裂变混合堆技术处于全球领先水平，核聚变市场空间巨大，产业链投资机会丰富。 【主要逻辑】核聚变相关技术当下在快速发展阶段，磁约束是主要的发生方式。核聚变是两个轻原子核结合成一个较重原子核并释放出巨大能量的过程，可控核聚变常见三种约束方式分别为引力、磁、惯性约束，其中磁约束利用强磁场来约束粒子，是国内目前侧重的核聚变方式。在整个核电领域，我国技术储备丰富，其中聚变裂变混合堆技术处于全球领先水平，其主要优势包括更高的能量效率、燃料增殖能力、减少放射性废物和更高的安全性。 核聚变最核心的应用场景为发电，对我国资源发展具有重要意义。核聚变应用场景多样化，涵盖发电、医疗等市场，目前最主要的目标场景为发电。可控核聚变发电的安全性、环保性、能量密度和成本相比其他发电方式具有优势。从国内能源需求来看，可控核聚变发电对中国能源发展意义重大，根据国家统计局数据显示，自 2016 年以来，中国的能源消费量年复合增长率为3.8%。核聚变发电将为中国的经济和社会发展提供强有力的保障，有助于实现碳达峰和碳中和目标，推动可持续发展进程。 政策发力，中央核心文件彰显坚定发展核聚变的决心。自 21 年以来，中央发布了两份核心文件以强调发展可控核聚变技术，《中共中央国务院关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》以及《“十四五”现代能源体系规划》分别从环境保护与现代能源发展的角度阐述了该技术的重要性与国家发展的决心。除这两份关键文件之外，国家还实施了一系列政策助力可控核聚变发展。 核聚变市场空间巨大，产业链投资机会丰富。根据 Coherent Market Insights和 SkyQuestt 的测算，预计 24 年全球核聚变市场规模将达到约 3312.6 亿美元，并预计到 31 年达到 4915.5 亿美元。核聚变产业链上游集中在设备原材料与核反应原料；中游涉及聚变技术的研发、装备制造以及相关软件开发；下游主要集中在核电站的建设和运营。因核聚变对研发要求较高，行业护城河较宽，推荐已具备研发基础的公司：西部超导（688122.SH）；建议关注：联创光电（600363.SH）、安泰科技（000969.SZ）、国光电气（688776.SH）、永鼎股份（600105.SH）、精达股份（600577.SH）。 风险提示：研发进度不及预期，新兴技术迭代的风险，融资进度不及预期，行业需求减弱，社会发展阻力等不确定因素。 -36%-30%-24%-18%-12%-6%0%2023-062023-102024-02国防军工沪深300证券研究报告 2024 年 06 月 29 日 行业深度研究 | 国防军工 西部证券 2024 年 06 月 29 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 可控核聚变——“人造太阳”未来的能源之王 .................................................................... 4 1.1 可控核聚变原理及实现方式 ......................................................................................... 4 1.2 核聚变发电具有多重优势，核聚变电站将是未来能源发展的关键 ............................... 9 1.3 中国的前瞻性布局 -- 聚变裂变混合堆 ...................................................................... 13 二、 政策利好核聚变发展，静待行业春风 ............................................................................ 14 三、 中国核聚变产业链布局完善，市场规模快速增长 .......................................................... 17 3.1 全球核聚变产业布局 .................................................................................................. 17 3.2 我国核聚变产业布局 .................................................................................................. 18 3.3 市场规模概况 ............................................................................................................. 23 四、 投资建议 ....................................................................................................................... 24 4.1 建议关注：联创光电（600363.SH） ........................................................................ 24 4.2 建议关注：安泰科技（000969.SZ） ......................................................................... 25 4.3 推荐：西部超导（68