银行业资负跟踪：DR007高于季节性

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 39 [Table_Page] 跟踪分析|银行 证券研究报告 [Table_Title] 银行资负跟踪 20240630 DR007 高于季节性 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 本期：2024/6/24~6/30，上期：2024/6/17~6/23，下期：2024/7/1~6/30，本文数据来源：Wind。 ⚫ 央行动态：本期央行公开市场共开展 7,500 亿元 7 天逆回购操作，利率 1.80%，逆回购到期 3,980 亿元，整体实现净投放 3,520 亿元。下期央行公开市场将有 7,500 亿元逆回购到期。本期跨季，央行公开市场逆回购保持扩张，余额上升至 7,500 亿元，银行间流动性中性偏紧涨，下期跨月扰动消退后，预计银行间流动性回归中性，公开市场逆回购余额回落。 ⚫ 政府债融资：本期政府债净缴款 1,551.87 亿元，预计下期政府债净缴款约 964.35 亿元，较本期有所回落。目前财政节奏仍偏慢，考虑到今年财政预算不低，可能意味着下半年开始财政大幅扩张概率提升，关注 7 月政治局会议表述。 ⚫ 资金利率：本期末 DR001、DR007、DR014、DR021 分别较上期变动-4.2bp、+21.9bp、-2.3bp、-5.7bp。本期为二季度最后一周，跨季扰动下资金利率回升，DR007 显著高于季节性，资金面相对较紧张，同时R007 与历史同期基本相当，显示银行间流动性偏紧，而非银流动性相对充裕。 ⚫ NCD 利率：本期 NCD 加权平均发行利率为 1.94%，较上期下行 5bp。本期存单发行规模为 6,117 亿元，净融资规模-1,860 亿。从存单发行期限结构来看，3M 及以下存单规模占比 56%；9M 以上存单占比 32%。本期存单净融资规模有所回落，依旧不低，净融资为负，长期存单占比仅 32%，结合月末票据利率低位进一步下行，预计 6 月信贷偏弱，银行月末收票冲量，与我们前期预期保持一致。 ⚫ 国债利率：本期末 1Y、3Y、5Y、10Y、30Y 分别较上期末分别变动-5.25bp、-10.09bp、-6.08bp、-5.13bp、-5.15bp。本期长债利率下行，经济弱预期仍为当前长债利率下行主导牵引力，而经济预期偏弱核心为财政节奏偏慢，可以继续关注 7 月份大会后财政情况。若下半年开始财政回归持续扩张，推升政府杠杆率，加大福利性财政支出，或有望带动经济预期改善和名义经济增速回升。 ⚫ 票据利率：本期末 1M、3M 和半年票据利率分别较上期末变动-12bp、-9bp、-8bp。季末票据利率低位进一步下行，可能显示银行季末收票据冲信贷增量，维持 6 月信贷偏弱的判断。 ⚫ 下期关注：5 月 PSL 和经济数据。 ⚫ 风险提示：（1）经济增长超预期下滑；（2）财政政策力度不及预期；（3）国际经济及金融风险超预期；（4）政策调控力度超预期。 [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-07-01 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 倪军 SAC 执证号：S0260518020004 021-38003646 nijun@gf.com.cn 分析师： 王先爽 SAC 执证号：S0260520040002 SFC CE No. BQV910 021-38003645 wangxianshuang@gf.com.cn 请注意，倪军并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 银行行业 2024 年中期策略:重回基本面 2024-06-30 银行资负跟踪 20240623:降息预期落空，资金面有所收敛 2024-06-24 银行行业:行稳致远，徐徐图之——银行投资观察20240616 2024-06-17 [Table_Contacts] 联系人： 文雪阳 010-59136613 wenxueyang@gf.com.cn -20%-12%-4%4%12%20%06/2309/2311/2302/2404/2406/24银行沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 39 [Table_PageText] 跟踪分析|银行 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) PB(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 工商银行 601398.SH CNY 5.70 2024/4/30 买入 6.67 0.99 1.00 5.76 5.70 0.56 0.52 9.99 9.44 建设银行 601939.SH CNY 7.40 2024/4/30 买入 8.91 1.32 1.34 5.61 5.52 0.58 0.54 10.78 10.16 农业银行 601288.SH CNY 4.36 2024/4/30 买入 5.16 0.78 0.79 5.59 5.52 0.59 0.55 10.84 10.26 中国银行 601988.SH CNY 4.62 2024/4/30 买入 5.30 0.75 0.76 6.16 6.08 0.57 0.53 9.50 8.96 邮储银行 601658.SH CNY 5.07 2024/3/29 买入 7.30 0.83 0.84 6.11 6.04 0.60 0.56 10.07 9.53 交通银行 601328.SH CNY 7.47 2024/4/26 买入 8.56 1.17 1.21 6.38 6.17 0.57 0.53 9.22 8.86 招商银行 600036.SH CNY 34.19 2024/4/30 买入 55.63 5.65 5.71 6.05 5.99 0.84 0.77 14.62 13.43 浦发银行 600000.SH CNY 8.23 2024/4/30 买入 8.74 1.18 1.33 6.97 6.19 0.38 0.36 5.54 5.92 兴业银行 601166.SH CNY 17.62 2024/4/26 买入 30.95 3.63 3.77 4.85 4.67 0.48 0.44 10.25 9.84 光大银行 601818.SH CNY 3.17 2024/5/1 买入 5.38 0.62 0.63 5.11 5.03 0.39 0.37 7.91 7.57 平安银行 000001.SZ CNY 10.15 2024/4/20 买入 17.91 2.26 2.29 4.49 4.43 0.45 0.42 10.48 9.86 江苏银行 600919.SH CNY 7.