银行业投资观察：关注中报预期

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 33 [Table_Page] 投资策略周报|银行 证券研究报告 [Table_Title] 银行行业 关注中报预期 ——银行投资观察 20240630 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 板块表现方面：本期（20240624-20240628），Wind 全 A 下跌 1.8%，银行板块整体（中信一级行业）上涨 2.5%，排在所有行业第 1 位，跑赢万得全 A。国有大行、股份行、城商行、农商行变动幅度分别为 3.67%、1.64%、2.21%、3.56%。恒生综合指数下跌 1.8%，H 股银行涨幅 0.5%，跑赢恒生综合指数，跑输 A 股银行。 ⚫ 个股表现方面：A 股银行涨幅前三为渝农商行上涨 6.92%、邮储银行上涨 5.41%、南京银行上涨 5.27%，跌幅前三为郑州银行下跌 2.81%、兰州银行下跌 2.06%、西安银行下跌 0.61%。H 股银行涨幅前三为重庆农村商业银行上涨 4.36%、重庆银行上涨 3.33%、邮储银行上涨 2.92%，跌幅前三为广州农商银行下跌 4.65%、郑州银行下跌 3.75%、江西银行下跌 2.60%。 ⚫ 北向资金方面：Wind 数据显示银行业北向资金持股占比为 2.36%，较上期末减持 1.6bp，板块获增最高为建设银行。 ⚫ 银行转债方面：本期银行转债平均价格上涨 0.48%，跑赢中证转债 0.02个百分点。个券方面，涨幅前三为南银转债（+2.10%）、苏行转债（+1.74%）、常银转债（+1.71%），涨幅靠后为紫银转债（-0.03%）、浦发转债（0.08%）。 ⚫ 盈利预期方面：根据 Wind 数据，本期共 2 家银行 24 年业绩增速一致预期有变化（民生银行、沪农商行）。A 股银行 24 年净利润增速、营收增速一致预期环比上期分别变动-0.04pct、-0.01pct。 ⚫ 投资建议：六月最后一周，银行收回了前期部分跌幅并呈现了较强的相对收益，主要原因是市场波动较大带来的防御性需求集中释放，度过 6月末后市场流动性压力驱缓，相对收益特征预计会减弱，中报预期可能会是七月影响板块表现的核心因素。中报情况来看，我们预计一季度业绩表现较好（营收环比改善）的城商行二季度营收增速环比将小幅回落，大中型银行经历一季度的同比下行后将逐渐趋稳，预计七月中旬会议之前，行业总体表现较为平稳，总体可能仍呈现震荡格局。有可转债转股预期的银行，可能业绩释放总体动力较强，投资者可短期关注。 ⚫ 风险提示：（1）经济不及预期；（2）金融风险超预期；（3）财政和货币政策过度收敛；（4）利率波动超预期，其他非息收入表现不及预期。 [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-07-01 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 倪军 SAC 执证号：S0260518020004 021-38003646 nijun@gf.com.cn 分析师： 王先爽 SAC 执证号：S0260520040002 SFC CE No. BQV910 021-38003645 wangxianshuang@gf.com.cn 分析师： 李佳鸣 SAC 执证号：S0260521080001 021-38003643 lijiaming@gf.com.cn 请注意，倪军,李佳鸣并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 银行行业 2024 年中期策略:重回基本面 2024-06-30 银行资负跟踪 20240623:降息预期落空，资金面有所收敛 2024-06-24 银行行业:行稳致远，徐徐图之——银行投资观察20240616 2024-06-17 [Table_Contacts] 联系人： 文雪阳 010-59136613 wenxueyang@gf.com.cn -20%-13%-6%0%7%14%07/2309/2311/2302/2404/2406/24银行沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 33 [Table_PageText] 投资策略周报|银行 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) PB(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 工商银行 601398.SH CNY 5.70 2024/4/30 买入 6.67 0.99 1.00 5.76 5.70 0.56 0.52 9.99 9.44 建设银行 601939.SH CNY 7.40 2024/4/30 买入 8.91 1.32 1.34 5.61 5.52 0.58 0.54 10.78 10.16 农业银行 601288.SH CNY 4.36 2024/4/30 买入 5.16 0.78 0.79 5.59 5.52 0.59 0.55 10.84 10.26 中国银行 601988.SH CNY 4.62 2024/4/30 买入 5.30 0.75 0.76 6.16 6.08 0.57 0.53 9.50 8.96 邮储银行 601658.SH CNY 5.07 2024/3/29 买入 7.30 0.83 0.84 6.11 6.04 0.60 0.56 10.07 9.53 交通银行 601328.SH CNY 7.47 2024/4/26 买入 8.56 1.17 1.21 6.38 6.17 0.57 0.53 9.22 8.86 招商银行 600036.SH CNY 34.19 2024/4/30 买入 55.63 5.65 5.71 6.05 5.99 0.84 0.77 14.62 13.43 浦发银行 600000.SH CNY 8.23 2024/4/30 买入 8.74 1.18 1.33 6.97 6.19 0.38 0.36 5.54 5.92 兴业银行 601166.SH CNY 17.62 2024/4/26 买入 30.95 3.63 3.77 4.85 4.67 0.48 0.44 10.25 9.84 光大银行 601818.SH CNY 3.17 2024/5/1 买入 5.38 0.62 0.63 5.11 5.03 0.39 0.37 7.91 7.57 平安银行 000001.SZ CNY 10.15 2024/4/20 买入 17.91 2.26 2.29 4.49 4.43 0.45 0.42 10.48 9.86 江苏银行 600919.SH CNY 7.43 2024/4/26 买入 9.98 2.09 2.32 3.56 3.20 0