流动性打分：公用事业和短期限城投债流动性上升

证券研究报告：固定收益报告 2024 年 6 月 30 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 研究所 分析师:梁伟超 SAC 登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 研究助理:谢鹏 SAC 登记编号:S1340124010004 Email:xiepeng@cnpsec.com 近期研究报告 《经营偏缓改善，库存突破上行——5月工业企业利润解读 20240627》 - 2024.06.28 固收周报 公用事业和短期限城投债流动性上升——流动性打分周报 20240630 ⚫ 核心解读 本周报以 qb 的债券资产流动性打分为基础，跟踪不同债券板块个券的流动性得分情况。 国债方面，各期限高等级流动性债项只数整体维持，流动性得分升幅前二十中，超长债数量减少较多，2024 年新发券有所增加。 政金债方面，流动性得分升幅前二十中，3 年期以内中短债数量有所减少，超长债占比仍较少，2024 年新发债数量维持。 地方债方面，分期限来看，1 年期以内高等级流动性债项数量有所增加，1-3 年期和 10 年期及以上有所减少，3-5 年期和 5-10 年期高等级流动性债项整体维持。 同业存单方面，流动性得分升幅前二十债券发行人以城商行为主，股份行占比有所下降；降幅前二十债券发行人以城商行和股份行为主，股份行占比上升。 城投债方面，分区域看，天津高等级流动性债项有所增加，重庆、江苏、四川高等级流动性债项有所减少，山东整体维持。分期限看，1 年以内和 5 年及以上高等级流动性债项有所增加，其他期限有所减少。分隐含级别看，隐含级别为AAA的高等级流动性债项数量整体维持，隐含级别为AA+、AA的高等级流动性债项数量有所增加，隐含级别为 AA(2) 的高等级流动性债项数量有所减少。 二永债方面，流动性得分升幅前二十主要为城商行和农商行，农商行占比有所上升。 商金债方面，流动性得分升幅前二十主要为城商行，农商行占比下降。 其他金融债方面，流动性得分降幅前二十主体主要为融资租赁类企业。 产业债方面，分行业看，公用事业、煤炭、钢铁高等级流动性债项数量有所增加，房地产、交通运输有所减少。分期限看， 1-2年期和 3-5 年期高等级流动性债项只数有所减少，1 年期以内、2-3年期和 5 年期以上有所增加。分隐含级别看，各隐含级别的高等级债项数量均有所增加，除 AA-以外，增加均较多。 ⚫ 风险提示： 资产流动性超预期收紧。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 一、 国债：超长债活跃度下降，新券活跃度上升 ............................................... 5 二、 政金债：中长债活跃度整体维持 ......................................................... 7 三、 地方债：短债流动性上升 .............................................................. 10 四、 同业存单：股份行活跃度下降 .......................................................... 13 五、 城投债：短债流动性有所上升 .......................................................... 16 六、 二永债：农商行活跃度继续上升 ........................................................ 22 七、 商金债：农商行活跃度下降 ............................................................ 24 八、 其他金融债：融资租赁公司活跃度有所下降 .............................................. 26 九、 产业债：房地产流动性继续下降，公用事业继续上升 ...................................... 30 十、 风险提示 ........................................................................... 36 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 分期限分流动性级别只数-国债（只） .............................................. 5 图表 2： 分期限分流动性级别加权收益率-国债（%） ......................................... 5 图表 3： 流动性得分升幅前二十债券-国债 .................................................. 6 图表 4： 流动性得分降幅前二十债券-国债 .................................................. 7 图表 5： 分期限分流动性级别只数-政金债（只） ............................................ 8 图表 6： 分期限分流动性级别加权收益率-政金债（%） ....................................... 8 图表 7： 流动性得分升幅前二十债券-政金债 ................................................ 9 图表 8： 流动性得分降幅前二十债券-政金债 ............................................... 10 图表 9： 分期限分流动性级别只数-地方债（只） ........................................... 11 图表 10： 分期限分流动性级别加权收益率-地方债（%） ..................................... 11 图表 11： 流动性得分升幅前二十债券-地方债 .............................................. 12 图表 12： 流动性得分降幅前二十债券-地方债 .............................................. 13 图表 13： 流动性得分升幅前十主体-存单 .................................................. 14 图表 14： 流动性得分升幅二十债券-存单 .................................................. 14 图表 15： 流动性得分降幅前