固收视角：建筑业需求偏弱、二手成交维持一定热度

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 固收视角 建筑业需求偏弱、二手成交维持一定热度 华泰研究 2024 年 7 月 01 日│中国内地 张继强 研究员 SAC No. S0570518110002 SFC No. AMB145 zhangjiqiang@htsc.com +(86) 10 6321 1166 吴靖，PhD 研究员 SAC No. S0570523070006 wujing018437@htsc.com +(86) 10 6321 1166 吴宇航 研究员 SAC No. S0570521090004 wuyuhang@htsc.com +(86) 10 6321 1166 【出行热度有所回升，汽车零售维持同比回落】 出行热度有所回升。①城内出行方面，截至 6 月 28 日当周，9 个重点城市地铁客运量环比+0.8%（前值为-1.9%），较2019 年同期+14.6%（前值为+14.4%）；截止 6 月 23 日，拥堵延时指数同比-2.7%（前值为-4.1%）。客运出行、拥堵延时指数均有所回升。②城际出行方面，截至 6 月 30 日当周，国内航班（不含港澳台）/国际航班执行航班数量同比-1.1%/+68.1%（前值为-1.8%/+72.8%），执飞率 88.2%/87.0%（=执行航班数/计划航班数，前值为 87.4%/86.9%，去年同期为 91.9%/81.7%），国内国际出行热度有所上升。 服务消费和汽车零售维持同比回落，纺织消费热度下降。①服务消费方面，截至 6 月 27 日当周，电影票房环比+57.3%（前值为-24.3%），电影票房同比去年-63.9%（前值为-63.8%），相较 2019 年同期-28.9%（前值为-38.9%），服务消费热度有所修复。②耐用品方面，乘联会口径 6月 1-23日乘用车零售/批发同比去年同期-12%/-9%（前值为-13%/-20%）。随着以旧换新补贴政策效应加快释放，车市热度有所增长。③非耐用品方面，截至 6 月 28 日当周，轻纺城成交量同比-19.9%（前值为-3.7%），纺织消费热度下降。 政策端，6 月 25 日，工信部公开征求《乘用车燃料消耗量限值》等四项强制性国家标准的意见。其中，《乘用车燃料消耗量限值》通过为车型燃料消耗量提出底线要求，将遏制车辆大型化发展趋势，防止现有总体平均燃料消耗量水平出现反弹。6 月 26 日，四川省政府办公厅近日正式印发《四川省充电基础设施发展规划（2024—2030 年）》（以下简称《发展规划》），要求按照国家关于充电基础设施发展的决策部署，从 6 个方面持续发力，加快构建高质量充电基础设施体系，进一步助力电动汽车推广普及，有效满足人民群众绿色出行充电需求。 【建筑业需求表现偏弱】 电力方面，用煤日耗有所回落，火电弱于季节性，水电对火电替代明显。水泥黑色需求偏弱、供给有所修复、价格下行。化工产业链开工率仍有韧性。汽车链生产热度波动，但仍处于季节性高位水平。 具体来看：（1）电力方面，用煤日耗有所回落，火电弱于季节性，水电对火电替代明显。截至 6 月 27 日，25 省动力煤日耗周均环比/同比分别-2.7%/-8.8%（前值为+6.3/-6.1%）。近期北方高温，南方长江中下游地区连续降雨，居民用电量增量不足，叠加水电其他清洁能源补位，火电耗煤增长受限，截至 6 月 30 日，三峡水库日均出库流量的周均环比/同比分别为-2.8%/+50.1%（前值为+58.4%/+52.1%）。 （2）水泥黑色需求偏弱、供给有所修复、价格下行。①水泥需求延续下行，供给端略有修复，去库放缓，价格有所回落。水泥需求低位波动，截止 6 月 24 日，水泥发运率同比-8.4pct（前值为-6.7pct）。供给端水泥生产上升，磨机运转率和产能利用率均有所回升，截止 6 月 21 日，磨机运转率环比+1.2pct（前值为-3.1pct），同比-0.9ct（前值为-1.7pct）；根据百年建筑网，截至 6 月 27 日，全国水泥熟料产能利用率 45.52%（前值 42.93%）。水泥去库存放缓，截至 6 月 21日，水泥库容比周环比-0.4pct（前值为-3.3pct）、同比-13.5pct（前值为-11.9pct）。水泥价格震荡下行，6 月 28 日当周水泥价格环比-0.2%（前值+0.4%）。②黑色供给有所修复，需求下行，库存转为上行，价格下跌。供给端，整体钢材供应有所上升。截至 6 月 27 日，全国高炉开工率同比-4.2pct（前值为-4.9pct），截至 6 月 28 日，线材产量同比-11.4%（前值为-15.6%）。需求端，钢材需求波动下降，截至 6 月 28 日，建筑钢材成交量周同比为-22.0%（前值为-21.2%）。价格端，铁矿石价格环比-2.6%（前值-3.2%）。库存方面，螺纹钢库存转为上升。截至 6 月 28 日，螺纹钢库存 535.4万吨，绝对值高于 2019 同期水平，周同比+11.0%（前值为+9.3%），近五年库存分位数为 30.4%（前值为 30.1%）。③沥青开工率有所回升，价格上升。截至 6 月 26 日，沥青开工率周环比+3.5pct（前值为-2.0pct），同比-9.3pct（前值为-12.4pct）。周内沥青需求延续修复，价格涨幅收窄。截至 6 月 28 日，沥青价格环比+0.4%（前值+2.4%）。 （3）化工产业链开工率仍有韧性。供给端，PTA 和聚酯、江浙织机开工均有回升。截至 6 月 28 日，PTA/聚酯/江浙织机负荷率周环比分别为+2.2pct/+0.8pct/-0.1pct（前值为-2.2pct/+0.3pct/-0.6pct）、同比分别-2.9pct/-1.3pct/+3.8pct（前值为-5.1pct/-1.9pct/+4.5pct）。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 固收研究 （4）半/全钢胎生产维持在季节性高位水平。轮胎开工率有所上升，总体处于季节性高位。截至 6 月 28 日，半/全钢胎开工率周环比分别+0.3ct/+4.3pct（前值为-1.3ct/+5.1pct）、同比分别+9.3pct/+5.0pct（前值为+8.5pct/-0.5pct）。 【地产销售热度边际下滑】 上周新房成交行情有所回落，结构上，三线>一线>二线。截至 6 月 30 日，30 城商品房成交面积同比去年同期-2.4%(前值-13.8%)，一二三线成交面积同比去年同期-6.8%/-7.1%/18.0% (前值为 15.85%/-28.94%/0.61%)。 上周二手房成交边际下滑，整体表现依旧偏强，结构上，一线>二线>三线，挂牌呈现量价齐跌的特征。截至 6 月 28日，26 城二手房成交面积同比去年 29.18%(前值为 33.63%)，其中一二三线同比 40.37%/37.67%/0.72%(前值65.44%/33.71%/10.27%)，一二线城市仍是二手房成交的主要支撑。挂牌方面，截至 6 月 21 日，城市二手房出售挂牌价/量指数周环比-0.