新质生产力系列一，智驾革命：重塑价值新体系

证券研究报告 策略研究 策略专题 策略研究/策略专题 智驾革命：重塑价值新体系 ——新质生产力系列一 ◼ 核心观点 智能化联合电动化正引领汽车产业转型，为中国汽车行业赋予全球竞争新优势。市场普遍认为电动化是汽车行业发展的主线，随着自动驾驶、智能座舱、车联网等技术的不断突破，智能化正成为电动化的接力棒。我们认为两者并非简单的线性发展关系，而是相互促进、共同演进的双螺旋结构。电动化为智能化提供了技术平台和物理基础，而智能化的发展又进一步推动电动化技术的广泛应用和快速迭代。中国正凭借其在科技领域的实力，对汽车产业的价值链和生态结构进行重塑。通过智能化的特色配置，不断增强其在全球汽车市场的竞争力。 智能化正成为汽车行业技术革命下半场的新关键，或将引领新潮流。随着汽车电动化正逐渐成为国内制造业的优势产业，智能化的快速崛起正悄然成为国内汽车产业竞争中的新武器。如果把汽车电动化比作全球新能源车发展的上半场，我国新能源车在上半场竞争过程中已经取得一定的先发优势，尤其在市场表现、技术突破以及产业链布局等方面成效显著。为了保持新能源车赛道的全球领先优势，各大车企在竞争中开始逐鹿智能化赛道。通过将先进智能技术应用于汽车制造和设计环节，在满足用户对于未来出行需求的战略性转变的基础上，进而引领全球汽车行业的发展趋势。 智能化的全面渗透有望推动汽车产业技术、战略和模式层面的变革。首先，随着汽车动力系统由传统燃油向电动转变，动力底盘性能逐渐趋向“标准化”，整车制造商的侧重点正向智能座舱、智能驾驶以及车联网等智能技术转移。其次，盈利模式的变革将引领整个产业从以“产品”本身为核心向以“用户”体验为核心的转变，这种转变意味着车企需要更加注重软件开发和技术创新，最终形成可持续的全新战略思维。另外，随着产业软硬件解耦和平台化、标准化的深入推进，整车企业与科技公司之间的深度融合将推动汽车行业朝着更加创新、灵活的运营模式发展，为用户提供更为个性化的智能汽车体验。 投资建议：方向一：智能驾驶。为不同的出行场景提供兼具效率、安全、体验与经济性的出行服务解决方案。建议关注：德赛西威/中科创达/小鹏汽车/伯特利；方向二：智能座舱。将依赖于强大的芯片算力，并以座舱操作系统为核心，构建软硬件协同的能力。建议关注：保隆科技/科博达/上声电子/华阳集团；方向三：车联网。在特定的通信协议和数据互操作标准下，实现汽车、行人、道路和云端之间信息的交换。建议关注：广和通/千方科技/金溢科技/万集科技。 风险提示：政策支持力度不及预期，汽车智能化发展不及预期，车企与科技公司相关合作进度不及预期 日期： yxzqdatemark 分析师： 唐文卿 E-mail： tangwenqing@yongxingsec.com SAC编号： S1760524050001 分析师： 王琎 E-mail： wangjin@yongxingsec.com SAC编号： S1760523080002 分析师： 于霄 E-mail： yuxiao@yongxingsec.com SAC编号： S1760523100001 相关报告： 《6 月狭义乘用车零售约 175 万辆，多家车企积极布局出海》 ——2024 年 06 月 24 日 《融资买入额小幅增加，北向资金大幅流出》 ——2024 年 06 月 21 日 《政策呵护稳预期，外资回流重科技》 ——2024 年 05 月 31 日 2024年07月04日策略专题 请务必阅读报告正文后各项声明 2 正文目录 1. 深入智驾：创新驱动，研发基石，事件引领 ....................................... 4 1.1. 智能化是汽车革命下半场的胜负手 .................................................. 4 1.2. 研发费用稳中有升，盈利下修接近尾声 .......................................... 6 1.3. 机构配置降至低位，智能化迎边际催化 .......................................... 8 2. 智能化重塑汽车产业技术、战略及模式变革 ..................................... 11 2.1. 整车侧重点从动力底盘性能逐渐转向智能化性能 ........................ 11 2.2. 车企盈利模式从硬件端增量转向软件端存量改变 ........................ 13 2.3. 推动车企与科技公司深度融合并着力实现优势互补..................... 14 3. 打造汽车智能化，迈向车联空间化 ..................................................... 16 3.1. 智能驾驶：提供安全、高效、经济的出行体验 ............................ 16 3.2. 智能座舱：智能化进程加速，软硬件迭代速度向消费电子看齐 . 17 3.3. 车联网：智能趋势下产业生态不断丰富和完善 ............................ 19 4. 投资建议 ................................................................................................. 20 5. 风险提示 ................................................................................................. 21 图目录 图 1: 今年 4 月份新能源汽车的渗透率已经到 42.5% .................................... 5 图 2: 近些年纯电动出口占乘用车出口比例稳中有升 .................................... 5 图 3: 随着华为入局，中国汽车产业正式迈入智能化大时代 ........................ 5 图 4: 依托于华为技术优势，市场对车企智能化赋予相对更高的股价抬升预期 .......................................................................................................................... 6 图 5: 华为汽车版图依托于三大模式，其中智选模式参与度最深 ................ 6 图 6: 智能驾驶与万得全 A 的 ROE 差值近些年有所回落但仍大幅领先 .... 7 图 7: 智能驾驶板块在 1Q24 的研发费用同比增速维持在 10% .................... 7 图 8: 智能驾驶板块的研发费用稳定在净利润的 1.6 倍附近 ..........