光储行业研究专题：新能源发展势不可挡，大储引领提速在即

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年07月07日优于大市光储行业研究专题新能源发展势不可挡，大储引领提速在即核心观点行业研究·行业专题电力设备优于大市·维持证券分析师：王蔚祺证券分析师：李恒源010-88005313021-60875174wangweiqi2@guosen.com.cnlihengyuan@guosen.com.cnS0980520080003S0980520080009证券分析师：徐文辉021-60375426xuwenhui@guosen.com.cnS0980524030001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《电力设备新能源 2024 年 7 月暨中期投资策略-海内外电力设备需求景气共振，锂电三季度生产有望环比提升》——2024-07-06《风电/电网产业链周评（7 月第 1 周）-国网第三批输变电中标金额同比增 30%，西门子能源拟启动大规模扩员》 ——2024-07-06《储能行业事件点评-特斯拉储能装机数据亮眼，国内供应链企业有望受益》 ——2024-07-04《风电/电网产业链周评（6 月第 4 周）-特高压工程高质量建设大会召开，2024 年有望成为全球海上风电设备采购大年》 ——2024-06-30《风电/电网产业链周评（6 月第 3 周）-风机累计招标年内首次同比增加，24 年南方电网资本开支预计同增 24%》 ——2024-06-222023 年储能行业装机容量加速发展。2023 年全球新型储能新增装机约为47.1GW/103.5GWh，同比增长 130%；其中全球户用储能系统装机量约为16.1GWh。2023 年国内新型储能系统装机量为 23.2GW/51.13GWh，同比增长 224%，其中国内用户侧储能系统装机量为 2.33GW/4.77GWh，国内工商业（非集装箱）储能系统装机量为 0.81GW/1.67GWh。锂电池降价潮短暂影响产值增长，2024 年以来价格趋稳。2023 年以来大型储能系统价格随着电芯和 PCS 报价下降而逐步走低，国内系统集成价格从1.4元以上下探至目前0.6-0.7元/Wh，欧美市场储能系统报价也从1.8元/Wh以上下探至 1.3 元/Wh 附近；国内和海外的累计降幅分别为 50%和 30%左右。户储以欧洲市场为例，叠加去库影响，中国品牌价格从 0.5-0.7 欧元/wh 降至目前 0.3-0.4 欧元/wh，欧美品牌由 0.8-1 欧元/wh 降至 0.5-0.7 欧元/wh。2024 年 5 月份我国逆变器出口恢复到 7.8 亿美元，环比增长 12%。出口单价恢复到 167 美元/台，单价环比提升 5%。2024 年以后新能源装机配储比例增加。我们展望 2024 年以后随着国内集中式地面电站继续超过分布式成为新能源装机的主力市场，加上融资成本下行后海外集中式电站加速发展，集中式电站将带动全球储能表前市场（大储）繁 荣 发 展 。 我 们 展 望 2024 年 -2027 年 全 球 光 伏 新 增 装 机 分 别 为480GW/560GW/645GW/740GW，CAGR 为 17%；2024-2027 年全球风电新增装机分别为 131/148/159/171GW，CAGR 为 10%。与此同时新能源电站的配储比例将稳步上升，从当前平均 2.1 小时稳步提升至 2.5 小时。光储市场广阔，龙头地位稳固。我们测算到 2024 年-2027 年全球储能新增装机 分 别 为 162/226/272/315GWh ， 其 中 大 储 新 增 装 机 分 别 为132/186/225/261Gwh，CAGR 分别为 32%和 34%。全球储能系统市场产值分别达到1491/1995/2405/2786亿元，CAGR为24%；全球储能电芯市场规模从1012亿元增长值 1936 亿元。2024-2027 年全球光伏逆变器行业产值将达到757/861/936/1022 亿元，CAGR 为 11%。全球光储市场合计产值将从 2023 年的 1855 亿元翻倍至 2027 年的 3808 亿元，CAGR 达到 20%。同时光伏逆变器、储能电芯和储能集成龙头地位稳固。投资建议：关注光储产业链龙头公司。当前全球融资成本即将开启下行通道，建议关注光储产业链龙头企业阳光电源、宁德时代、亿纬锂能、德业股份、禾望电气、盛弘股份等。风险提示：1、竞争恶化；2、贸易摩擦；3、需求不及预期；4、电价风险。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2024E2025E2024E2025E300274.SZ 阳光电源优于大市61.0012653.94.611.69.9605117.SH 德业股份优于大市75.104795.16.419.515.4300750.SZ 宁德时代优于大市177.62781311.113.316.013.3300014.SZ 亿纬锂能优于大市37.457662.43.015.612.4603063.SH 禾望电气优于大市14.26631.41.810.28.1300693.SZ 盛弘股份优于大市18.76581.72.310.78.1资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 注：采用 wind 一致预期请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录光伏逆变器与储能集成行业现状 .................................................. 62023 年光伏行业继续高速增长 ........................................................... 6新型储能 2023 年增速接近 100% .......................................................... 82023 年储能产业链格局稳固 ............................................................. 9储能产品价格下降接近尾声 ............................................................. 12光伏逆变器海外需求拐点出现，新兴市场与欧美需求共振 ........................... 13光储逆变器价格企稳回升 ...............................................................13光储需求方市场更加多元化 ............................................................. 13欧美市场光储需求复苏明显 ............................................................. 14欧美光储企业经营改善明显 ..........................................................