有色金属行业周报：降息预期渐强，金银强势

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 有色金属 2024 年 07 月 07 日 有色金属 优于大市（维持） 证券分析师 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 张崇欣 资格编号：S0120522100003 邮箱：zhangcx＠tebon.com.cn 高嘉麒 资格编号：S0120523070003 邮箱：gaojq＠tebon.com.cn 康宇豪 资格编号：S0120524050001 邮箱：kangyh＠tebon.com.cn 研究助理 谷瑜 邮箱：guyu5＠tebon.com.cn 市场表现 资料来源：聚源数据，德邦研究所 相关研究 1.《黄金：经济定方向，货币定空间，利率定弹性》，2024.7.5 2.《高质量发展推动，新质有色迎机遇》，2024.7.3 3.《有色金属周报：铜签订低价长单，冶炼或减产铜价磨底》，2024.6.30 4.《金诚信（603979.SH）：矿服为基 ， 铜 磷 资 源 开 辟 新 增 长 》 ，2024.6.25 5.《有色金属周报：美 5 月零售数据不及预期&前值下修，降息预期有望持续推动贵金属上涨》，2024.6.23 有色金属周报：降息预期渐强，金银强势 [Table_Summary] 投资要点：  本周核心关注美国 6 月非农新增就业人数大幅回落。6 月份美国非农就业人数增加约 20.6 万人，明显高于经济学家们普遍预测的增加 19 万人。罕见的一幕在于前两个月的就业增长被向下修正了 11.1 万人，4 月份美国非农新增就业人数从此前公布的 16.5 万人下修至 10.8 万人；5 月份非农新增就业人数从 27.2 万人下修至 21.8万人。  下周重要数据发布: 7 月 10 日（周三 09:30）中国 6 月 CPI、PPI 同比；7 月 11 日（周四 20:30）美国 6 月核心 CPI 季调同比、环比。  贵金属：COMEX 金银小幅波动。本周，COMEX 黄金期货收盘价（活跃合约）涨2.7%， COMEX 银期货收盘价（活跃合约）涨 7.1%。鲍威尔及美联储会议纪要维持观望降息的立场，但最新 PCE 数据回落符合预期提振市场降息信心，金银价格整体延续调整走势，风险偏好抬升使价格重心上移。最新的联邦基金利率期货显示，市场预期美联储将在 9 月和 12 月分别降息，预计金银价格仍有上行空间，白银受工业与投机属性影响，波动或大于黄金，长期看好贵金属投资机会。  工业金属：LME 金属全线上涨。本周，LME 铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价分别变动+3.5%、+0.4%、+1.4%、+1.2%、+1.8%、+1.3%。铜方面，本周进口铜矿 TC 均价 0 美元/吨，短期内预计 TC 维持低位运行。Antofagasta 本周已与中国铜冶炼厂均敲定 TC 为 23.25 美元/干吨，合同结构涉及 2024 年下半年及 2025 年上半年船期、2025 年铜精矿供应的 50%，或意味着矿端紧张状态短期仍难以缓解，或对冶炼厂生产造成冲击。铜价短期表现偏强，长期随着全球对绿色能源行业的持续关注和投资，对铜的需求前景持看涨态度。建议关注铜、铝等工业金属板块。  稀土、钨等小金属：稀土跌价，钨回落。稀土方面：本周镨钕金属价格跌 0.3%、镨钕氧化物价格跌 1.0%。第一批稀土指标公布，2024 年度第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标同比增速分别为 12.5%、10.4%，国内供给增速有所收窄支撑稀土价格。钨方面：黑、白钨精矿价格及下游产品全部下跌，黑钨精矿≥55%跌幅1.8%，目前供应偏紧，随着制造业复苏预期不断增强，或带动用于生产切削工具、耐磨工具里的钨的需求量，中长期钨终端需求呈稳步增长态势。  能源金属：锂钴普遍回落，关注后续能源金属需求增长情况。（1）锂：碳酸锂、氢氧化锂、锂精矿价格下跌。（2）钴：金属钴、硫酸钴价格下降。（3）镍：镍矿持平，镍金属、镍板、镍豆价格小幅上涨，硫酸镍价格持平。关注后续能源金属需求增长情况，建议关注：华友钴业、寒锐钴业、中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、格林美、永兴材料。  投资建议。2024 年全球货币环境由紧向松转变、国内经济逐步修复，有色金属板块或将迎来超额收益，弹性强度排序为贵金属>铜>小金属>铝>稀土，同时重点看好有色新材料领域。1）贵金属。美国加息末端，市场交易降息预期，实际利率下降凸显黄金配置价值，白银远期弹性更大，推荐：山东黄金、中金黄金、玉龙股份、盛达资源、兴业银锡、银泰黄金。2）工业金属。政策推动经济预期持续向好，与国内经济相关的工业金属价格有望回升，弹性：铜>小金属>铝>稀土。铜推荐：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、西部矿业，关注云南铜业；小金属推荐：锡业股份、驰宏锌锗，关注云南锗业；铝推荐：神火股份、天山铝业、云铝股份、中国宏桥、明泰铝业、南山铝业，关注中国铝业。3）新材料。看好人工智能材料、-31%-24%-18%-12%-6%0%6%12%2023-072023-112024-03有色金属沪深300 行业周报 有色金属 2 / 26 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 人形机器人上游磁材、消费电子折叠屏零部件、钛合金材料、智能汽车零部件、卫星/超导材料等七大领域，推荐：铂科新材、金力永磁、东睦股份、立中集团，关注银邦股份、楚江新材、东方钽业。  风险提示。美国加息超预期；经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期。 行业周报 有色金属 3 / 26 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 行业数据回顾 ..................................................................................................