煤炭行业周报：旺季已至，板块企稳反弹在即

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 证券研究报告 | 行业周报 煤炭开采 2024 年 07 月 07 日 煤炭 优于大市（维持） 证券分析师 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 薛磊 资格编号：S0120524020001 邮箱：xuelei＠tebon.com.cn 研究助理 谢佶圆 邮箱：xiejy＠tebon.com.cn 市场表现 资料来源：聚源数据，德邦研究所 相关研究 1.《 煤 炭 周 报 ： 终 端 日 耗 延 续 回升 ， 建 议 板 块 逢 低 加 配 》，2024.6.30 2.《永泰能源事件点评：24H1 业绩持续向好，回购彰显发展信心》，2024.6.26 3.《甘肃能化（000552.SZ）：短期经 营 改 善 ， 长 期 增 量 可 观 》，2024.6.25 4.《煤炭周报：高温来袭煤价易涨难 跌 ， 板 块 向 好 趋 势 不 改 》，2024.6.23 5.《煤炭行业月报：国内供给维持弱 势 ， 需 求 有 望 加 速 释 放 》，2024.6.17 煤炭周报：旺季已至，板块企稳反弹在即 [Table_Summary] 投资要点：  迎峰度夏开启，动力煤止跌企稳。A）价格及事件回顾：本周环渤海港动力煤Q5500 价格止跌至 848 元/吨（环比持平）。供应端，主产地少数检修煤矿恢复正常，整体供应小幅提升。坑口方面，产地多维持长协发运，化工、冶金维持刚需采购，电煤长协拉运有所加快。港口方面，下游日耗提升，需求上升提振市场信心，部分贸易商捂货惜售，上下游博弈僵持。下游方面，随着南方雨水北移，部分地区高温来袭，电厂日耗迅速提升，利好库存去化。B）价格短期观点：我们判断煤价有望开启震荡反弹。 i）迎峰度夏开启：未来一周，江南、华南大部地区将出现持续性高温天气，由于湿度大，多地体感温度将超过 40℃。迎峰度夏开启，电厂日耗预计迎来恢复性增长，终端采购需求或随之释放。ii）建材煤修复预期向好：两会提出拟安排地方政府专项债 3.9 万亿，同比多增 1000 亿元，随着资金陆续到位，续建项目和新建项目有望加快脚步。目前重点项目进入浇筑高峰期、部分新项目进入筹备期、工地资金到位率逐步改善等利好因素叠加，建材煤修复预期向好；iii）非电需求有韧性：根据 Mysteel 数据，最新一期甲醇开工率为 80.09%，处于历史同期高位。C）价格中长期观点：我们认为 2024 年煤价中枢将进一步上行。i）2024 年 1-5 月全国煤炭总产量 18.58 亿吨，同比下降 3 %，年化产量仅 44.59 亿吨，较 2023 年的 46.6 亿吨大幅下降；ii）2024 年电煤长协对于供需双方都有履约率要求，在进口价差无明显优势的情况下，电厂预计优先拉运长协保证履约，因此 2024 年进口量大概率出现减量。  终端需求高位震荡，双焦价格小幅回升。 A）价格及事件回顾：本周，京唐港主焦煤价格小幅上涨至 2110 元/吨（+4.46%）。焦煤方面：产地方面，主产区个别煤矿检修结束，整体供应延续回升。下游方面，焦炭第二轮提涨呼声渐起，焦企开工积极性有所提升，根据 Mysteel 数据，本周全样本独立焦企产能利用率74.03 %，环比增加 1.07PCT。焦炭方面：多数焦企厂区库存保持低位，随着焦炭第二轮提涨声音出现，市场情绪好转，焦企生产积极性有所提高。下游方面，本周 247 家终端钢坯价格近期阶段性反弹，钢厂利润有所修复，本周铁水日均产量为 239.32万吨，环比减少 0.12万吨，铁水维持高位震荡，焦炭刚需支撑较强，在钢厂库存偏低影响下，短期对原料煤需求较好。B)价格短期观点：我们判断双焦价格预计企稳回升，焦炭弹性大、焦煤赔率高。i）铁水产量&钢厂盈利回升，焦炭有望受益；ii）焦煤现货价调整幅度对长协价有一定指导作用，24Q2 长协价仅环比下调 200 元，低于去年 Q3 幅度，侧面反映下游对于 Q2 需求恢复较乐观；C)价格中长期观点：我们认为 2024 年宏观预期改善下，双焦价格有较大弹性。i）国内焦煤产量下滑，进口主要来自蒙古、澳大利亚，但 2023 年蒙煤通关维持历史高位、澳洲硬焦煤出口同比下降，后续增量有限；ii）国务院关税税则委员会发布公告，自 2024 年 1 月 1 日起，按照东盟自贸协定、中澳自贸协定，印尼和澳大利亚等国进口煤继续维持零关税，来自其他国家的进口焦煤执行 3%税率，进口成本抬升下，2024 年焦煤进口量或将出现回落；iii）2024 年 5 月 17 日，楼市迎来政策三箭齐发，包括设立 3000 亿保障性住房再贷款、下调各期限品种住房公积金贷款利率 0.25 个百分点、降低全国层面个人住房贷款最低首付比例等。从需求历史表现来看，6 月开始煤炭消费旺季将正式到来，基本面有望与密集政策形成共振；iv）国家发改委主任郑栅洁表示，随着高质量发展的深入推进，设备更新的需求会不断扩大，初步估算市场规模 5 万亿以上，投资拉动效应显著，焦煤长期需求有一定保障；v）根据 2024 年政府工作报告，今年开始国家拟连续几年发行超长期特别国债，旨在系统解决重大项目建设的资金问题，实物量长期有一定保障；vi）山西资源税落地，原矿税率由 8%上调至 10%，选矿税率由 6.5%调整至 9%，4 月 1 日开始执行。焦煤资源税上调幅度更大，价格支撑明显。 -29%-20%-10%0%10%20%29%39%49%2023-072023-112024-03煤炭开采沪深300 行业周报 煤炭 2 / 17 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明  本周数据回顾：1）煤炭价格及下游价格：秦皇岛 Q5500 平仓价 840 元/吨（-0.94%），京唐港主焦煤库提价 2110 元/吨（+4.46%），国内主要港口冶金焦平仓价 1995 元/吨（环比持平）；2）供需分析：秦皇岛港铁路调入量 42.9 万吨（-2.50%）,港口吞吐量 43.9 万吨（+2.09%）；3）库存分析：秦皇岛库存 596 万吨，较上周减少 1 万吨(-0.17%)，钢厂焦煤库存 744 万吨，较上周减少 5.1 万吨(-0.68%)；4）国际煤炭