杭叉集团(603298)点评报告：设立杭叉欧洲租赁子公司，国际化推进不断深化

证券研究报告 | 公司点评 | 工程机械 http://www.stocke.com.cn 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 杭叉集团(603298) 报告日期：2024 年 07 月 05 日 设立杭叉欧洲租赁子公司，国际化推进不断深化 ——杭叉集团点评报告 事件：7 月 4 日，公司董事会审议通过投资设立杭叉欧洲租赁有限公司的议案。 投资要点 ❑ 携手代理商成立欧洲租赁子公司，进一步推动国际化进程，海外景气度有望延续 公司拟与法国总代理 CAPM EUROPE 共同出资在法国设立杭叉欧洲租赁有限公司。子公司注册资本 300 万欧元，杭叉出资 180 万欧元，对应持股比例 60%；CAPM EUROPE 出资 120 万欧元，对应持股比例 40%。子公司经营范围包括整机租赁与销售、锂电池销售、AGV 业务、后市场业务等。联合法国总代理设立子公司加深海外经销渠道合作关系，国际化进程持续推进，海外增长有望延续。 ❑ 2024 年一季度业绩同比增长 31%，持续保持较高增速，盈利能力持续上升 公司 2024 年一季度实现营收 41.72 亿元，同比增长 6.17%；归母净利润 3.79 亿元，同比增长 31.16%；扣非归母净利润为 3.76 亿元，同比增长 35.32%，业绩维持较高增速主要系产品结构优化、成本控制良好所致。公司 2024 年一季度毛利率 20.57%，同比提升 2.4pct，净利率 9.64%，同比提升 2.0pct，盈利能力保持上升趋势；销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为 4.06%、2.28%、4.88%、-0.38%，同比+1.05pct、+0.14pct、+0.58pct、-0.74pct。 ❑ 行业电动化趋势持续加强，公司前瞻布局锂电，智慧物流发展迅速 2023 年行业电动化趋势加强，电动平衡重乘驾式叉车（I 类车）销量 17.08 万台，同比增长 29%；电动乘驾式仓储叉车（II 类车）销量 2.40 万台，同比增长36%；电动步行式仓储叉车（III 类车）销量 60.19 万台，同比增长 15%；电动叉车销量占比达 68%。锂电叉车总销量为 37.04 万台，其中 I、II、III 类车分别为10.88、0.69、25.47 万台。公司前瞻布局工业车辆用锂电池、驱动电机、整车电控等关键零部件，已形成供应链保障能力。智慧物流业务发展迅速，2023 年新增 AGV 项目超 200 个，AGV 产品销量超 1600 台，营收同比增长超 150%。 ❑ 出口维持景气，稳增长预期增强，国内下游需求有望逐步修复 2023 年叉车行业总销量 117.38 万台，同比增长 12%，其中国内 76.8 万台，同比增长 11.9%；出口 40.5 万台，同比增长 12.1%。2024 年 5 月叉车行业总销量11.04 万台，同比增长 10.2%，其中国内 7.2 万台，同比增长 9.9%；出口 3.8 万台，同比增长 10.7%，出口维持景气。2024 年 6 月制造业 PMI 为 49.5%，环比持平。2024 年 6 月中国物流业景气指数 LPI（业务总量）达 51.6%，环比回落0.2pct；LPI（新订单）达 51.9%，环比回落 0.8pct。随着稳增长预期增强，制造业与物流业有望逐步修复，需求有望企稳向上。 ❑ 投资建议：预计公司 2024-2026 年归母净利润为 21 亿、26 亿、31 亿元，同比增长 22%、24%、20%，对应 PE 为 12 倍、9 倍、8 倍。维持买入评级。 ❑ 风险提示：制造业恢复不及预期，原材料价格波动，出口不及预期。 投资评级: 买入(维持) 分析师：邱世梁 执业证书号：S1230520050001 qiushiliang@stocke.com.cn 分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 wanghuajun@stocke.com.cn 分析师：胡飘 执业证书号：S1230524040006 hupiao@stocke.com.cn 基本数据 收盘价 ￥18.64 总市值(百万元) 24,414.90 总股本(百万股) 1,309.81 股票走势图 相关报告 1 《一季度业绩同比增长 31%，电动化、国际化叠加内需改善持续驱动》 2024.04.23 2 《2023 年业绩高质量大增74%，电动化+国际化持续驱动》 2024.04.18 3 《2023 年业绩高增长，电动化+国际化驱动逐步迈向全球龙头》 2024.01.16 财务摘要 [Table_Forcast] (百万元) 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 16272 18720 21724 25385 (+/-)(%) 12.90% 15.05% 16.05% 16.85% 归母净利润 1720 2097 2598 3115 (+/-)(%) 74.23% 21.88% 23.93% 19.87% 每股收益(元) 1.31 1.60 1.99 2.38 P/E 14.19 11.63 9.38 7.83 ROE 21.42% 20.19% 20.11% 19.47% 资料来源：浙商证券研究所 -16%-4%8%21%33%45%23/0723/0823/0923/1023/1123/1224/0124/0224/0324/0424/0524/07杭叉集团上证指数杭叉集团(603298)公司点评 http://www.stocke.com.cn 2/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 附录一：公司财务数据 图1： 2024 年 Q1 营业总收入 41.72 亿元，同比增长 6.17% 图2： 2024 年 Q1 归母净利润 3.79 亿元，同比增长 31.16% 资料来源：wind，浙商证券研究所 资料来源：wind，浙商证券研究所 图3： 2024 年 Q1 毛利率为 20.57%，同比提升 2.4pct 图4： 2024 年 Q1 净利率为 9.64%，同比提升 2.0pct 资料来源：wind，浙商证券研究所 资料来源：wind，浙商证券研究所 附录二：行业销量及制造业 PMI 情况 图5： 2024 年 5 月叉车行业销量 11.04 万台，同比提升 10.2% 图6： 2024 年 6 月制造业 PMI 为 49.50，环比持平 资料来源：wind，中国工程机械行业协会，浙商证券研究所 资料来源：wind，浙商证券研究所，单位（%） -5%0%5%10%15%20%25%30%35%0204060801001201401601802019年2020年2021年2022年2023年2024年Q1营业总收入(亿元)yoy（%）0%10%20%30%40%50%60%70%80%024681012141618202019年2020年2021年2022年2023年2024年Q1归属于母公司股东的净利润(亿元)yoy（%）0510152025201