汽车行业2024年二季报前瞻：24H1出口销量持续高增，排除海运、汇兑等因素，乐观看待汽车板块业绩增速

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 汽车 2024 年 07 月 03 日 24H1 出口销量持续高增，排除海运、汇兑等因素，乐观看待汽车板块业绩增速 看好 ——汽车行业 2024 年二季报前瞻 证券分析师 樊夏沛 A0230523080004 fanxp@swsresearch.com 戴文杰 A0230522100006 daiwj@swsresearch.com 联系人 邵翼 (8621)23297818× shaoyi@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 国内外汽车总量情况，根据中汽协会数据，2024 年 4-5 月汽车产销完成 477.8/477.6万辆。1-5 月，汽车产销为 1138.4/1149.6 万辆，同比分别+6.5％/+8.3％，较同期小幅上升。①乘用车，2024 年 4-5 月产销分别完成 409.9/407.6 万辆。②商用车，2024 年 4-5 月产销分别完成 67.9/69.8 万辆。其中，客车产销同比明显增加，货车产量下降、销量增长。③海外，4-5 月汽车出口 98.5 万辆。1-5 月汽车出口 230.8 万辆，同比+31.3%，其中新能源 51.9 万辆，同比+13.7%。（来源：中汽协） ⚫ 国内乘用车销量结构性变化，自主表现优异，新能源高增继续。①2024 年 5 月自主零售销量份额 57.6%，同比+7.3pct。4-5 月自主品牌零售 186 万辆，同比+12.0%；合资品牌零售 94 万辆，同比-23.6%；豪华品牌零售 44 万辆，同比-10.2%。②新能源乘用车高增状态延续。24 年 4-5 月新能源乘用车批发 168.2 万辆。2024 年 1-5 月比亚迪、特斯拉、吉利分别以 34.8%/9.8%/7.0%的份额位列新能源乘用车市场前三，赛力斯、奇瑞新能源销量 1-5 月分别同比+599%/+240%。（来源：乘联会） ⚫ 24Q2 行业折扣力度放大，其中豪华品牌折扣率上升显著。我们整理懂车帝报价并加权计算，得到 24Q2 豪华平均折扣率+1.8pct 至 23.5%，合资平均折扣率+0.9pct 至19.5%，自主平均折扣率-0.3pct 至 6.0%，行业平均折扣率+0.2pct 至 13.0%。二季度以旧换新政策出台，叠加各厂商冲击销量目标，车市价格进一步下探。 ⚫ 成本端，新能源车原材料价格及海运费环比上升。24Q2 钢材/铝材/塑料/橡胶/玻璃等原材料价格环比 24Q1-2.99/+8.51/+3.72/+6.90/-5.81%；镍/钴/碳酸锂等电池原材料价格环比+8.82/+0.34/+4.29%。我们自建的传统车原材料价格指数同/环比+6.59%/+2.06%；新能源车原材料价格指数同/环比-19.31%/+5.07 %。24 Q2 海运价格略有上升，同/环比+37.89/10.03%，出口成本上升。汇率方面，同比 23 年 6月 28 日，24 年 6 月 28 日美元贬值 1.16%，欧元贬值 3.02%；环比 24 年 3 月 31日，24 年 6 月 28 日美元升值 0.45%，欧元贬值 0.19%。（来源：Wind） ⚫ 综上，去年同期高基数及价格战影响下，部分企业盈利能力出现分化；运费上升提升出口企业成本；新能源车原材料价格同比下降为供应链盈利提供正向贡献。具体看： ⚫ （1）整车：预计 24Q2 归母净利润同比增速分化，长城汽车（+199~+207%）、吉利汽车（+91~+104%）、小鹏汽车（+69~+73%）、比亚迪（+25~+32%）、蔚来汽车（+14~+23%）、理想汽车（-73~-71%）。 ⚫ （2）零部件：24Q2 净利润①同比增长 100%以上：巨一科技（+887~+1030%）、英搏尔（+142~+151%）、松原股份（+113~+126%）；②同比增长 50~100%：继峰股份（+74~+83%）、科博达（+63~+70%）、川环科技（+60~70%）、无锡振华（+49~56%）；③同比增长 0~50%：银轮股份（+26~+32%）、星宇股份（+18~+25%）、双环传动（+16~+24%）、岱美股份（+14~24%）、旭升集团（+4~14%）、新泉股份（+3~+7%）、贝斯特（-5~+5%）；④同比下滑：爱柯迪（-21~-12%）、福耀玻璃（-22~-17%，23Q2 汇兑收益 7.1e）、保隆科技（-23~-12%）、冠盛股份（-23~-16%）。 ⚫ 投资分析意见：结合今年乘用车销量相对稳定+自主市占率持续提高,同时商用车复苏通道+出口预期，推荐 3 条主线：①政策重点关注“以旧换新”，以及低估值稳健经营性企业，比亚迪、吉利、长城；潍柴、重汽。②具备核心客户，业绩有强兑现度的零部件企业，建议关注福耀、岱美、星宇、松原、新泉、银轮、川环等。③AI 驱动下的机器人、智能车板块和小米汽车发布后超预期潜力，建议关注赛力斯、江淮、沪光股份等华为链、小米集团、无锡振华等小米链。 ⚫ 核心风险：原材料价格波动风险，地缘政治风险，行业复苏不及预期。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共4页 简单金融 成就梦想 表 1：汽车行业重点公司 2024H1 业绩预测情况 证券代码 公司名称 2024H1 净利润（百万元） 2024H1 净利润同比（%） 2024Q2 净利润（百万元） 2024Q2 净利润同比（%） 环比 24Q1（%） 2024Q1 净利润（百万元） 9690.HK 途虎-W* 287~293 376%~386% - - - - 688162.SH 巨一科技* 37~39 79%~88% 11~13 887%~1030% -57%~-49% 26 601633.SH 长城汽车* 6778~6878 398%~405% 3550~3650 199%~207% 10%~13% 3228 300681.SZ 英搏尔* 17~19 160%~166% 9~11 142%~151% 6%~30% 8 300893.SZ 松原股份* 126~130 100%~106% 65~69 113%~126% 7%~13% 61 0175.HK 吉利汽车* 3061~3161 104%~111% 1500~1600 91%~104% -4%~2% 1561 603997.SH 继峰股份* 58~60 -30%~-27% 39~41 74%~83% 104%~115% 19 9868.HK 小鹏汽车-W* -2968~-2768 42%~46% -1600~-1400 69%~73% -17%~-2% -1368 603786.SH 科博达* 454~464 65%~68% 235~245 63%~70% 7%~12% 219 300547.SZ 川环科技* 106~110 73%~80% 62~66 60%~70% 40%~49% 44 603239.S