通信行业：工信部披露5月运营数据，持续关注流量、算力基建产业链

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 16 [Table_Page] 投资策略周报|通信 证券研究报告 [Table_Title] 通信行业 工信部披露 5 月运营数据，持续关注流量、算力基建产业链 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 事件：5 月 21 日，工信部发布《1－5 月份通信业经济运行情况》（以下统称“公告”），根据公告显示，电信业务量收保持增长，5G、千兆光网等新型基础设施网络建设和应用不断推进，网络连接用户规模稳步增加。 ⚫ 电信业务营收增速放缓，后续有望出现回暖。根据公告披露数据， 1－5 月，电信业务收入累计完成 7387 亿元，同比增长 3.7%，增速较1－4 月回落 0.3 个百分点。（1）固定互联网宽带业务收入平稳增长：三家基础电信企业 1－5 月完成互联网宽带业务收入 1126 亿元，同比增长 5.9%，占电信业务收入的 15.2%，占比较 1－4 月份提升 0.1 个百分点，拉动电信业务收入增长 0.9 个百分点。（2）移动数据流量业务收入小幅下降：三家基础电信企业 1－5 月份完成移动数据流量业务收入 2717 亿元，同比下降 1.9%，占电信业务收入的 36.8%，占比较 1－4 月份提升 0.2 个百分点。（3）新兴业务收入保持两位数增长：三家基础电信企业积极发展 IPTV、互联网数据中心、大数据、云计算、物联网等新兴业务，1－5 月份共完成业务收入 1851 亿元，同比增长12.1%，占电信业务收入的 25.1%，拉动电信业务收入增长 2.8 个百分点。其中云计算和大数据收入分别同比增长 16.2%和 48.2%，物联网业务收入同比增长 15.4%。5 月份电信业务依旧受宏观因素影响，但由于运营商收入统计数据有滞后的可能性，后续有望出现回暖。 ⚫ 运营商竞逐“低空经济”市场，5G-A 部署有序推进。上周，四大运营商在 “MWC 上海 2024”着重展示了有关低空经济的布局，产业发展趋势较为明确。其中，中国移动在此次展会上，展示了 5G-A 的技术特性，并推出具备 5G-A 通感一体化探测功能的无人机，可进行精确 AI识别和视觉跟踪，可实时为监管部门提供的观测、决策和取证方面的支持。中国电信针对通航飞机和无人机高密度的融合飞行协同问题推出天翼星云平台和天翼星巡平台。中国联通构建“端网业智安”的低空智能网联体系，可保障无人机飞行信号传输稳定。我们认为，在低空经济及 AI 算力的催化下，运营商在国民经济中的稀缺性有望持续提升，估值方式应当充分考虑到稳定增长、高分红及数字经济时代其他潜在增长机会，估值有望继续重估。 ⚫ 伴随着数字经济和人工智能的两翼拉动，通信行业在数字经济时代将进一步完善信息和算力基建，保障数字基座合理建设和信息高可靠传输。持续关注信息&算力基建产业链的相关标的。建议关注运营商中国移动 A/H、中国电信 A/H、中国联通。 ⚫ 风险提示。5G 应用渗透进度不及预期的风险；数字经济建设进度不及预期的风险；国际贸易摩擦加重的风险等 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-07-02 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 韩东 SAC 执证号：S0260523050005 021-38003776 gfhandong@gf.com.cn 分析师： 王亮 SAC 执证号：S0260519060001 SFC CE No. BFS478 021-38003658 gfwangliang@gf.com.cn 分析师： 尹艺霏 SAC 执证号：S0260524030009 yinyifei@gf.com.cn 请注意，韩东,尹艺霏并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 通信行业:华为开发者大会回顾： 持续强化 AI 布局，推理需求有望迎来新增长 2024-06-24 通信行业:Computex 2024 关键变化：算力的易用化和端侧扩散 2024-06-10 通信行业:谷歌 I/O、微软Build 总结及苹果 WWDC 前瞻 2024-06-09 [Table_Contacts] -34%-26%-19%-11%-4%4%07/2309/2311/2302/2404/2406/24通信沪深300683470 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 16 [Table_PageText] 投资策略周报|通信 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 中国电信 601728.SH CNY 6.10 2024/03/27 买入 7.34 0.37 0.40 16.49 15.25 4.18 4.18 7.50 8.00 中国电信 00728.HK HKD 4.63 2024/03/27 买入 4.98 0.37 0.40 9.77 8.55 4.08 4.04 6.90 7.40 中国移动 600941.SH CNY 107.46 2024/04/26 买入 127.95 6.50 6.84 16.53 15.71 7.21 7.05 10.20 10.40 中国移动 00941.HK HKD 77.00 2024/04/26 买入 78.34 6.50 6.84 9.34 8.69 5.93 5.90 10.30 10.70 中国联通 600050.SH CNY 4.68 2024/03/22 买入 6.30 0.29 0.31 16.14 15.10 1.51 1.51 5.40 5.80 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 16 [Table_PageText] 投资策略周报|通信 目录索引 一、核心观点 ...................................................................................................................... 5 二、上周行情回顾 ............................................................................................................... 6 三、行业