家电行业周报24W26：把脉家电中报业绩前瞻，走出内卷竞争拥抱出海

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2024 年 07 月 02 日 推荐（维持） 家电行业周报 24W26 消费品/家电 一、周观点： 把脉家电中报业绩前瞻，走出内卷竞争拥抱出海 白电：空调内销景气回落，走出内卷竞争拥抱出海。空调受南方雨季、消费低迷、地产不振影响，5 月份行业内销发货拐头向下开始，6 月份终端动销不及预期，头部品牌特价机竞争加剧，经销商备货信心不足，传导至 6-8 月空调排产持续双位数下滑，家空内销进入景气下行周期。白电龙头美的集团、海信家电二季度业绩预期整体保持 10-15%业绩增长，得益于海外全球供应链布局，基本免疫运费波动/关税影响，海外份额提升保障未来成长性；格力电器受国内空调库存积压影响，二季度收入业绩或下滑 5%左右。 黑电：国内外份额提升，助力头部品牌量价齐增。电视内销高端化趋势明显，以 MiniLED 电视为代表的高端产品在 618 期间大幅增长，销售额渗透率从去年同期不到 11%大幅提升至目前的超 33%，迪显预计 2024 年全球 MiniLED电视出货量增至 570 万台，同比增长 67%，正式超越 OLED 电视 550 万台规模。与此同时，TV 面板价格 6-7 月环比继续持平，成本压力继续减缓，TV 代工厂兆驰 5 月代工出货量同环比增长 6.6%和 9%，康冠 1-5 月累计出货量增30%。份额方面，海信+vidda、TCL+雷鸟头部品牌进步明显，奥维统计年初至今雷鸟线上销额份额提升 2.42pcts 至 7%，Vidda 年初至今线上销额份额提升 0.34pct 至 9%；海信线下销额份额提升 2.24pcts 至 31%，TCL 线下销额份额提升 1.1pcts 至 16%。我们预计黑电龙头海信视像、TCL 电子、兆驰股份预计 Q2 收入增长 15-20%，业绩弹性更加可观。 小家电：扫地机器人表现亮眼，电动两轮车关注新国标修订。奥维统计 618 期间（5/20-6/23）线上清洁电器整体销售额增长 2.8%，销量增长 1.1%，其中扫地机销售额和销量分别同比增长 16.6%和 11.9%，洗地机销量增长 9.9%、价格拖累销售额下滑 6.2%，吸尘器则面临量价齐跌，销售额和销量分别下滑22.5%和 22.8%。石头科技国内外份额齐奏凯歌，占据中国、美亚、欧洲等主流市场扫地机龙头，线下门店进入 target 等零售商，预计二季度业绩增长 25%以上；科沃斯延续一季度困境反转趋势，去年同期基数低，二季度业绩预计增幅 50%左右。出口链标的德昌股份 Q2 收入预计增至 25%-30%，利润端去年汇兑增厚明显，业绩同比面临下滑压力。九号公司 618 电动两轮车高增 75%领跑全行业，预计全年出货量 250 万台+，全地形车和割草机器人加速出海进程，持续贡献业绩增量，预计二季度收入业绩增长 50%左右。 后地产：电工照明韧性强，厨房电器整体承压。工具类企业巨星科技/泉峰控股/格力博等，补库周期拉动下收入预计延续高增，二季度短期受海运费和汇兑等因素影响，业绩表现慢于收入。电工照明龙头公牛集团预计 Q2 收入保持双位数增长，业绩增幅 15%左右，铜价上涨对业绩或有所影响，但不改变公司长期竞争力；欧普照明受国内地产下滑影响更大，预计收入下滑 5%左右。厨房电器类公司老板电器、华帝股份逐步减弱地产精装修业务拖累，预计二季度收入业绩持平或个位数增长。小厨电苏泊尔、新宝股份在外销订单拉动下，预计二季度收入仍能有所增长，业绩层面去年汇兑增厚明显，新宝相较苏泊尔面临更大业绩压力。个护小电中飞科电器二季度即将穿越下行周期的低谷，子品牌博锐放量、高速吹风机高增、便携剃须刀升级三大战略有望在 24H2 拉动公司进入新的增长阶段。 二、重点事件及公司公告： 本周重点事件及公司公告包括巨星科技发布 2024 年中报前瞻、海信集团完成 行业规模 占比% 股票家数（只） 87 1.7 总市值（十亿元） 1633.8 2.2 流通市值（十亿元） 1533.0 2.3 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -9.8 -8.7 -18.2 相对表现 -6.9 -10.1 -8.8 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《家电行业周报 24W24—家电内销 618 收官，海外家电一季报总结》2024-06-27 2、《家电行业周报 24W23—MiniLED周度渗透率突破 20%，供给端驱动产品快速迭代》2024-06-12 3、《家电行业周报 24W22—内销空调累库压力浮现，品牌出海到中流击水》2024-06-04 史晋星 S1090522010003 shijinxing@cmschina.com.cn 彭子豪 S1090522120001 pengzihao@cmschina.com.cn 闫哲坤 S1090523070001 yanzhekun@cmschina.com.cn -40-30-20-10010Jul/23Oct/23Feb/24Jun/24(%)家电沪深300把脉家电中报业绩前瞻，走出内卷竞争拥抱出海 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 对科林电气的要约收购等。 三、重点数据观察： 产业在线发布 7 月白电排产数据。 ❑ 风险提示：需求不及预期，原材料价格大幅上涨，行业竞争格局加剧等。 重点公司主要财务指标 公司简称 公司代码 市值 23EPS 24EPS 24PE PB 投资评级 美的集团 000333.SZ 439.7 4.83 5.32 11.8 2.5 强烈推荐 格力电器 000651.SZ 215.5 5.15 5.41 7.1 1.8 强烈推荐 兆驰股份 002429.SZ 20.6 0.35 0.47 9.6 1.4 强烈推荐 老板电器 002508.SZ 20.8 1.83 2.01 10.9 1.9 强烈推荐 火星人 300894.SZ 5.3 0.60 0.63 20.5 3.4 强烈推荐 公牛集团 603195.SH 96.0 2.99 3.45 21.6 6.2 强烈推荐 科沃斯 603486.SH 26.2 1.06 2.36 19.2 3.9 强烈推荐 石头科技 688169.SH 49.8 15.59 18.85 20.1 4.2 强烈推荐 资料来源：公司数据、招商证券（备注：市值单位为十亿元） 敬请阅读末页的重要说明 3 行业定期报告 正文目录 一、 周观点：把脉家电中报业绩前瞻，走出内卷竞争拥抱出海 ................................................................................. 4 二、 重点事件及公司公告 ............................................................................................................................................