5月财政数据点评：非税收入贡献增加，专项债偏慢拖累加大

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 证券研究报告 [Table_Date] 发布时间：2024-06-24 [Table_Invest] 相关数据 [Table_Report] 相关报告 《【东北宏观】日央行计划缩减购债规模，行将退出量化宽松》 --20240620 《【东北宏观】2024 日本经济转动的轴心——中小企业工资增速问题分析》 --20240618 《【东北宏观】消费改善，基建回落》 --20240618 《【东北宏观】政策节奏需要加快》 --20240617 《【东北宏观】通胀超预期回落》 --20240617 [Table_Author] 证券分析师：张陈 执业证书编号：S0550522110002 13683268105 zhangchen2@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 /宏观数据 非税收入贡献增加，专项债偏慢拖累加大 ---5 月财政数据点评 报告摘要： [Table_Summary] 根据财政部国库司公布： 1-5 月，全国一般公共预算收入 96912 亿元，同比下降 2.8%，分中央和地方看，1-5 月，中央一般公共预算收入 42778 亿元，同比下降 6.7%；地方一般公共预算本级收入 54134 亿元，同比增长 0.5%。 1-5 月，全国一般公共预算支出 108359 亿元，同比增长 3.4%。分中央和地方看，中央一般公共预算本级支出 14429 亿元，同比增长 10.2%；地方一般公共预算支出 93930 亿元，同比增长 2.4%。 1-5 月，全国政府性基金预算收入 16638 亿元，同比下降 10.8%。分中央和地方看，中央政府性基金预算收入 1764 亿元，同比增长 9.8%；地方政府性基金预算本级收入 14874 亿元，同比下降 12.8%，其中，国有土地使用权出让收入 12810 亿元，同比下降 14%。 1-5 月，全国政府性基金预算支出 27704 亿元，同比下降 19.3%。分中央和地方看，中央政府性基金预算本级支出 604 亿元，同比增长 20.1%；地方政府性基金预算支出 27100 亿元，同比下降 19.9%，其中，国有土地使用权出让收入相关支出 17761 亿元，同比下降 7.3%。 5 月财政数据关注以下几个方面： 第一，非税收入增速加快，对财政收入贡献增加。5 月一般公共财政当月收入同比小幅收窄，但非税收入增速加快，拉动公共财政增长 2 个百分点，而 4 月只贡献 0.6 个百分点，非税收入贡献明显增加。税收收入中，拖累较大的是企业所得税，当月同比下降 10.6%，为今年最大降幅，或意味着企业利润仍在承压。 第二，公共财政支出中，基建支出保持较快，而社保支出加快较多。从公共财政支出结构来看，5 月的重点在于基建投资和民生托底，稳增长、保民生的力度在加大，或是积极信号。基建方面，交通和农林水事务支出较快，这与基建投资中铁路和水利表现较好相互印证。 第三，政府性基金收入进一步下行。当前政府性基金收入同比降幅继续扩大，主要是土地出让金的拖累，5 月土地出让金收入下降 27.4%（前值下降 21.2%），土地成交继续探底。 第四，政府性基金支出增速改善，但进度仍慢，主因专项债拖累加大。当前 5 月政府性基金支出同比下降 14.4%，较前值显著改善，主要是地方政府性基金改善所致。在土地出让金拖累加剧的背景下，地方政府性基金支出加快主要得益于近期特别国债发行提速。虽然如此，专项债发行仍偏慢，拖累也在加大，并导致政府性基金的支出进度落后近年同期3.6 个百分点，比 4 月落后更多。 风险提示：财政政策节奏不及预期。 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 11 [Table_PageTop] 宏观研究报告--宏观数据 目 录 1. 主要数据和结论 .................................................................................................. 3 2. 非税收入贡献增加，社会保障支出加快 .......................................................... 3 3. 专项债发行偏慢的拖累加大 .............................................................................. 7 图表目录 图 1：5 月中央财政同比降幅扩大，地方财政同比增长改善 ................................................................................ 4 图 2：5 月税收收入同比降幅扩大，非税收入同比增长加快 ................................................................................ 4 图 3：5 月主要税收分项表现 .................................................................................................................................... 5 图 4：房地产相关税收表现 ....................................................................................................................................... 5 图 5：5 月一般公共财政支出同比放缓 .................................................................................................................... 6 图 6：5 月社保支出在加快 ........................................................................................................................................ 6 图 7：1-5 月一般公共财政收入进度略慢于近年均值 ............................................................................................. 6 图 8：1-5 月一般公共财政支出进度略快于近年均值 ......................................................