中国必需消费行业：消费品成本指数跟踪，包材期货集体回落，小麦连续四周收低

[Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 研究报告 Research Report 26 Jun 2024 中国必需消费 China Staples 消费品成本指数跟踪：包材期货集体回落，小麦连续四周收低 HTI CGCI: Packaging material futures fell, and wheat continued to decline for four consecutive weeks [Table_Info] 市盈率 P/E 股票名称 评级 目标价 2023E 2024E 现代牧业 Outperform 1.00 0 0 达势股份 Outperform 74.60 0 0 颐海国际 Outperform 21.69 0 0 澳优 Outperform 3.00 0 0 百威亚太 Neutral 14.00 0 0 华润啤酒 Outperform 56.00 0 0 康师傅 Outperform 13.09 0 0 中国飞鹤 Outperform 6.40 0 0 海底捞 Outperform 21.80 0 0 优然牧业 Outperform 2.22 n.a. 0 九毛九 Outperform 21.68 0 0 资料来源： Factset, HTI Related Reports 消费品成本指数跟踪：生鲜乳价格再度探底，白糖年涨幅有所收窄（HTI CGCI: The price of fresh milk hit a new low, while the annual increase in sugar prices narrowed） (28 Feb 2024) HTI 消费品成本指数：节后现货成本小幅波动，期货成本跌幅明显（HTI CGCI: The Spot Cost Fluctuated Slightly, While the Futures Cost Decreased Significantly ） (21 Feb 2024) HTI 消费品成本指数：期货成本指数同比均转负（HTI CGCI: The futures cost index has turned negative year-on-year） (17 Jan 2024) (Please see APPENDIX 1 for English summary) 本周 HTI 跟踪的六类消费品，部分现货上涨，期货全面下跌。速冻食品、方便面现货涨幅居前，幅度达 0.52%/0.23%，调味品、啤酒期货跌幅居前，幅度达 1.69%/1.58%。具体来看，本周包材部分，除铝材反弹 1.19%，其他现货成本持平，期货端，玻璃、塑料、纸浆延续下跌，跌幅达 3.78%/1.91%/1.54%，铝材微跌 0.46%。直接原材料部分跌多涨少，除鸡肉、棕榈油现货小幅上行 2.67%/1.39%，其他品种均收跌。小麦、白糖期货、大包粉现货和大豆期货快速走弱，跌幅达 5.68%/2.53%/2.42%/1.29%，蔬菜、白糖现货，大米、棕榈油期货小幅波动。能源方面，本周柴油现货较上周持平，月度环比涨 1.10%，布油期货较上周涨 3.17%，月度环比涨 2.85%。 啤酒：截至 6 月 21 日，成本现货指数较上周提升 0.12%，期货指数较上周下降 1.58%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动5.75%/5.96% ， 较 去 年 同 期 现 货 、 期 货 指 数 分 别 累 计 变 动6.61%/3.44%。本周啤酒现货成本基本持平，期货端的小幅调整主因玻璃产能仍在高位，市场对开工率下滑导致的需求下降仍有担忧。纸浆期货的下降主要是当前原纸需求平淡，对浆价支撑有限。 调味品：成本现货指数较上周下降 0.16%，期货指数较上周下降1.69%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 4.58%/4.21%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 6.89%/2.88%。本周调味品现货波动不大，期货端，包材价格下降，白糖价格小幅震荡，同时大豆价格持续磨底，调味品成本跌幅靠前。 乳制品：成本现货指数较上周下降 0.37%，期货指数较上周下降0.64%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 3.55%/0.56%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 5.98%/1.47%。本周生鲜乳价格跌至 3.30元/公斤，月度环比下跌 2.37%，奶牛饲养成本中，玉米、豆粕较去年同期跌幅收窄至 12.3%/13.5%。 方便面：成本现货指数较上周提升 0.23%，期货指数较上周下降1.51%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 1.68%/2.39%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 1.95%/1.34%。本周方便面期货成本的下降主要是美国冬小麦的收获进展顺利，叠加俄罗斯对 24 年产量有上调，小麦期货价格创下两个月以来最低点。 速冻食品：成本现货指数较上周提升 0.52%，期货指数较上周下降0.08%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 0.36%/0.83%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 1.57%/3.14%。本周鸡肉价格环比较快回升，蔬菜暂且走出 2 月份以来的价格下行期。 软饮料：成本现货指数较上周下降 0.11%，期货指数较上周下降1.43%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 2.33%/2.33%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 3.4%/1.15%。本周软饮料现货成本变动不大，月度来看，期货成本的回落主要是纸浆、塑料和白糖价格的下行集体带动。 风险提示：原材料价格反弹，地缘冲突加剧，国内疫情反复。 [Table_Author] 闻宏伟 Hongwei Wen 陈子叶 Susie Chen hongwei.wen@htisec.com susie.zy.chen@htisec.com 557085100115Jun-23Sep-23Dec-23Mar-24Jun-24HAI China StaplesMSCI China 26 Jun 2024 2 1. 包材期货集体回落，小麦连续四周收低 本周 HTI 跟踪的六类消费品，部分现货上涨，期货全面下跌。速冻食品、方便面现 货 涨 幅 居 前 ， 幅 度 达 0.52%/0.23% ， 调 味 品 、 啤 酒 期 货 跌 幅 居 前 ， 幅 度 达1.69%/1.58%。 具体来看，本周包材部分，除铝材反弹 1.19%，其他现货成本均持平，期货