轻工制造周观点：Q2制造端整体更优，期待消费端改善

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 轻工制造 2024 年 06 月 30 日 轻工制造 优于大市（维持） 证券分析师 毕先磊 资格编号：S0120524030001 邮箱：bixl3＠tebon.com.cn 宋姝旺 资格编号：S0120524060004 邮箱：songsw＠tebon.com.cn 研究助理 李陌凡 邮箱：limf3＠tebon.com.cn 市场表现 资料来源：德邦研究所、聚源数据 相关研究 1.《周观点：FDA 首次授权非烟草口味电子烟 PMTA，宠物消费 618成绩亮眼》，2024.6.23 2.《周观点：出口仍是当前景气主线，关注 Q2 低估值稳增长标的》，2024.6.16 3.《周观点：家居聚焦 Q2 稳增长标的，二轮车监管趋严龙头受益，宠物消费 618 成绩亮眼》，2024.6.10 4.《周观点：地产政策多箭齐发，家居估值修复仍未结束，摩托出口增速亮眼》，2024.5.19 5.《周观点：地产政策密集出台，继续推荐家居板块，电动车规范落 地利好合规龙头》，2024.5.12 周观点： Q2 制造端整体更优，期待消费端改善 [Table_Summary] 投资要点：  家居：多部门联合出台 18条政策措施以解决房地产存量土地盘活难题，北京调整房贷首付比例和利率以更好满足居民刚性住房需求和多样化改善住房需求，继续推荐布局家居板块。针对当前盘活房地产存量土地存在的利用难、转让难、收回难等问题，6 月 26 日中国自然资源部会同国家发改委等部门出台了三个方面 18条政策措施。18 条政策措施是系统施策的“政策工具箱”，限定时限、限定范围、封闭运行，在风险可控的前提下，为企业缓解资金困难和压降债务提供政策支持。6 月 26 日，市住建委、央行北京分行、金融监管总局北京分局等部门联合下发通知，出台一系列房地产调控措施，并于 6 月 27 日起执行。其中，调整北京房贷（含商贷和公积金贷）首付比例，调整后的首套房贷最低首付比例为 20%，五环内二套房贷最低首付比例为 35%，五环外二套房贷最低首付比例为 30%。同时，此次北京新发放的商贷利率下限也有明显调整。首套房商贷利率下限调整为LPR 减 45 个基点，目前为 3.5%。二套房商贷利率下限调整为五环内 3.9%，五环外 3.7%。此外，对于二孩及以上的多子女家庭，购买二套住房的将认定为首套房贷。据统计局数据，5 月全国住宅房地产开发投资完成额、新开工面积、销售面积、竣工面积分别同比-4.0%、-22.2%、-19.9%、-12.3%，地产数据仍相对承压。整个板块看，虽然板块部分企业业绩方面仍有压力，但地产政策方面已开始逐步出现积极变化，估值短期虽有修复，但处于历史中下部位置，家居板块的长期布局价值凸显，标的方面，当前建议布局多条主线：1）定制板式家具相对装修链条靠前，且与地产商合作更为密切，整体更为受益：关注志邦家居、江山欧派、索菲亚等；2）大家居战略持续推进，软体企业外销景气度持续，内销稳定复苏，龙头优势已充分构筑，关注欧派家居、顾家家居、敏华控股等；3）景气度较高的智能赛道：关注智能马桶自主品牌高成长的瑞尔特、智能晾晒龙头好太太等；4）Q2 业绩预期良好且估值较低标的：关注床垫套餐热销、V6 大家居快速发展的慕思股份、下沉市场持续发力的喜临门等。  包装：6 月铝价继续下跌金属包装成本端优化，奥瑞金和中国宝武对中粮包装的控制权发起了最后的角逐，建议关注细分行业需求有预期改善的龙头。6 月主要原材料铝价格下降，金属包装成本端持续优化。而饮料下游需求平稳，烟卷需求保持，预计随着需求向好以及成本端平稳，包装企业收入及利润有望持续向好。奥瑞金、中粮包装、中国宝武旗下的宝钢包装分列国内金属包装行业的前三名，当前中国宝武联手国新投资，奥瑞金结盟浦发银行，双方对中粮包装的控制权发起了最后的角逐，包装行业对产能的争夺意味着对未来的信心；目前看奥瑞金出价更高且获得第三大股东张炜的支持，并有浦发银行的授信。包装板块终端需求较为稳定，核心关注成本变化、有海外市场和产能布局及大客户深度绑定的公司，金属包装领域建议关注要约收购中粮包装、竞争格局有望进一步集中的奥瑞金等，纸包装领域关注 3C、烟包、环保等包装持续推进、高股息标的裕同科技等，塑料包装建议关注需求稳健释放、下游客户稳步扩张、分红稳定的永新股份等。  个护文娱：国产品牌加速突围，品牌力稳定提升，重点布局优质消费标的。个护板块，新渠道成未来主战场，抖音、小红书品牌营销阵地愈加重要，产品力+品牌营销逐渐成为品牌胜负手。建议关注电商高增长、爆品持续验证、全国化稳步推进的百亚股份；文具板块，建议关注晨光股份；眼镜板块，建议关注国产镜片龙头明月镜片。 -34%-26%-17%-9%0%9%2023-062023-102024-02轻工制造沪深300 行业周报 轻工制造 2 / 14 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明  新型烟草：澳大利亚放宽电子烟禁令。海外电子烟行业再度迎来利好消息，澳大利亚卫生部部长马克·巴特勒同意放宽将于 7 月生效的电子烟禁令，允许药店在没有医生处方的情况下销售电子烟。标的方面，建议关注雾化龙头优势稳固、新增长点持续培育的合规龙头思摩尔国际等。  出口及品牌出海：6 月海运价格继续上涨，欧盟对原产于中国的装饰纸发起反倾销调查，重点关注自主品牌跨境出口及 Q2 业绩有望持续增长标的。5 月出口总值3023.5 亿美元，同比+7.6%，增速较 4 月扩大，其中家具及其零件出口金额 62.4亿美元，同比+16.0%，增幅较 4 月进一步扩大。6 月中国出口集装箱运价指数美东、美西、欧洲航线均值分别为 1506、1391、2608 点，环比变动+31.6%、+32.7%、+34.9%，北美市场经济继续稳健扩张，供求关系较为紧张，市场运价保持上行走势；欧洲地区红海地缘局势持续，近期运力供给紧张加剧，运输需求始终保持高位，供需基本面稳固，6 月市场运价持续上涨，全球运价上涨趋势或短期内难以扭转，一定程度上削弱增加出口企业的贸易成本并影响企业国际竞争力，关注相关企业利润变化。6 月 14 日，欧盟委员会发布公告称，应欧洲四家装饰纸生产商于 24 年 5 月 2 日提出申请，欧盟委员会对原产于中国的装饰纸发起反倾销调查。华旺科技主营装饰原纸，23 年欧