计算机行业24Q2前瞻：算力依旧为基，投资逐步筑底

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2024 年 06 月 30 日 计算机 24Q2 前瞻：算力依旧为基，投资逐步筑底 AI：算力景气度持续上行，模型迭代加速应用落地。1）国产大模型陆续出现与迭代，且伴随宏观经济回暖，展望 2024Q2，预计 AI 板块主要公司有望延续 Q1 的稳健势头，持续业绩企稳，大模型带来的新业务持续落地中，未来有望带来业绩端的改善。2）算力：Scaling-law 助推参数量、数据量高速扩张，训练需求仍在攀升；同时，应用广泛开放，临近规模化时刻，推理需求加速释放。近期，全球科技大厂均对 2024 年资本开支表示乐观。2024H1，以浪潮信息等为代表的 A 股算力公司业绩有望逐步增长，综合反映了 AI 算力的大力投入以及通用算力的逐步复苏。3）应用：2024H1，我们预计金山办公、用友网络、万兴科技、广联达等 AI 应用部分公司业务稳定，主要源于自身主业基本盘，或部分反映了外部环境的弱复苏，以及公司降本增效的成果。展望未来，伴随算力成本快速下降与底层模型的能力提升，AI 应用有望完成实质性突破，打开公司成长天花板。 信创：国测标准落地，自主可控持续加速。2024 年 5 月，第二期国测结果《安全可靠测评结果公告（2024 年第 1 号）》发布，目录实现扩容，叠加此前信创集采方案落地以及信创在区乡县级的进一步下沉，有望加速推进自主可控。此外，2024 年万亿国债计划发布，也有望刺激信创领域Capex，预计相关国产算力板块公司业绩将保持稳步增长。 智能汽车：板块景气度持续，头部企业有望受益于汽车智能化浪潮。2023年汽车产业复苏，自 4 月起国内乘用车产销量持续环比改善，进入到 2024年 4 月，势头依旧不改。在智能化渗透率持续提升、基建逐步跟上的大趋势下，智能汽车产业链将迎来稳健增长，我们预计 2024Q2 板块主要企业景气度持续。 医疗 IT：订单进入企稳态势，行业回暖未来可期。1）进入 2024 年，随着政策支持力度进一步加大，以及医院端的逐步恢复，医疗信息化订单有望呈现企稳态势，千万级大单频出。2）AI 在医疗领域有较大的应用空间，具备医疗 IT 背景、具备垂直领域数据优势和落地场景的企业将在垂类大模型具备显著优势。3）科研机构积极探索脑机接口，国内上市公司也紧随海外步伐。 机器人：科技巨头进展不断，产业长期逻辑持续验证。二季度产业进展不断：特斯拉发布了 Optimus 分拣电池的最新演示，马斯克在股东大会上预测明年将有超过一千个 Optimus 在特斯拉工厂中工作；加速计算领军企业英伟达也在加大对机器人产业的布局。 金融 IT：支付行业拐点来临，财政 IT 长期需求确定。1）随着国内费率政策的推进落地，支付市场供求态势和价格竞争将走向新的格局；海外市场疫后消费复苏仍在持续，本地化部署的中国厂商将有机会成为引领者。2）财政支付：财税改革需求更加迫切，财政支付电子化不断下沉，并存在进行系统的升级或功能模块的添加，长期驱动力确定。 能源 IT：电网投资景气度爬升，信息化有望加速。1）2024 年 5 月 14 日，国家发展改革委发布《电力市场运行基本规则》，为推动全国统一的电力市场建设提供了政策指引。2024 年 1-5 月份，全国主要发电企业电源工程完成投资 2578 亿元，同比增长 6.5%。电网工程完成投资 1703 亿元，同比增长 21.6%，整体景气度向上。2）考虑到电力系统相关信息化订单需要经过预算、订单、确收等多个阶段，也会一定程度上滞后于基础设施建设的投资，上半年往往是预算及订单落地的时间段，但从交付确收来看， 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 刘高畅 执业证书编号：S0680518090001 邮箱：liugaochang@gszq.com 相关研究 1、《计算机：科技迎资本市场政策支持》2024-06-23 2、《计算机：投资修复方向探讨》2024-06-23 3、《计算机：科技再迎强力支持》2024-06-15 -48%-32%-16%0%16%2023-062023-102024-022024-06计算机沪深300 2024 年 06 月 30 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 可能存在一定时滞后，且部分项目建设周期可能较长。电力 IT 公司的业绩确认受下游客户的项目验收和财务周期影响，上半年整体占比较小，预计整体保持稳定增长。 工业软件：景气度逐步恢复稳健，头部企业受益于行业高壁垒属性。自进入 2024 年起，伴随着宏观经济的回暖以及商务跑动的正常化，下游工业企业景气度逐步向上，带动工业软件企业业绩稳步复苏。展望 2024Q2，我们预计龙头企业如中望软件与中控技术，有望依据其优异的行业卡位，持续实现稳健的业绩增长。 数据要素：政务 IT 或仍待修复，数据入表已拉开序幕。2023 年迄今，数据要素政策端积极性高，不断向落地化、细节化趋近，中国数据要素市场正经历从 0 到 1 的开创期。2024H1，以政务 IT 为主业的部分数据要素公司，或仍受到一定的外部环境压力，总体需求仍有待修复。需要注意的是，以卓创资讯、航天宏图等为代表的上市公司，2024Q1 已正式开启数据资产入表的尝试，将数据资源分别作为无形资产、开发支出或存货计入资产负债表。 网安：政策高度重视，短期下游订单仍待修复。国家政策对安全重视程度凸显，数字经济的建设、生成式 AI 技术的发展都在推动安全领域的新需求。考虑到行业需求存在后置性特征，短期尚需等待订单与下游需求的进一步修复。 建议关注：1）算力侧：寒武纪、中际旭创、新易盛、工业富联、浪潮信息、海光信息、中科曙光、软通动力、协创数据、云赛智联、神州数码、高新发展、利通电子、烽火通信等。 2）投资修复 信创：达梦数据、纳思达、金山办公、中科曙光、顶点软件； 数字化龙头：海康威视、大华股份； 医疗 IT：创业慧康、卫宁健康； 车路云：金溢科技、万集科技、千方科技。 3）AI 相关：海康威视、中科创达、立讯精密、鹏鼎控股、金山办公、大华股份、拓尔思、润达医疗、漫步者、云天励飞、虹软科技、昆仑万维、中广天择、同花顺、科大讯飞、万兴科技、用友网络、赛意信息等。 4）自动驾驶：赛力斯、江淮汽车、万马科技、长安汽车、德赛西威、中科创达、海天瑞声、北汽蓝谷、菱电电控、华依科技、经纬恒润、东风汽车、光庭信息等。 5）机器人：三花智控、北特科技、鸣志电器、拓普集团、绿的谐波等。 6）卫星互联网：海格通信、普天科技、创意信息、上海瀚讯等。 风险提示：政策推进不及预期、经济下行超预期、行业竞争加剧。 2024 年 06 月 30 日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 AI：算力景气度持续上行，模型迭代加速应用落地 ................................................................................................... 5 模型：ChatGP