非银金融行业周报：交易量低迷压制券商，保险2季度投资收益有望改善

非银金融 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 10 非银金融 2024 年 06 月 30 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《推动保险行业高质量发展，券业并购 提 速 持 续 验 证 — 行 业 周 报 》-2024.6.23 《行业马太效应明显，高 beta 弹性特征突出—2C金融信息服务商行业深度报告》-2024.6.21 《关注陆家嘴论坛表态，价升量稳看好 支 付 板 块 机 会 — 行 业 周 报 》-2024.6.16 交易量低迷压制券商，保险 2 季度投资收益有望改善 ——行业周报 高超（分析师） 卢崑（分析师） 唐关勇（联系人） gaochao1@kysec.cn 证书编号：S0790520050001 lukun@kysec.cn 证书编号：S0790524040002 tangguanyong@kysec.cn 证书编号：S0790123070030  周观点：交易量低迷压制券商，保险 2 季度投资收益有望改善 本周券商板块下跌4.9%，东方财富下跌11.56%。证券行业维持严监管趋势，公募佣金费改平稳落地，政策面整体符合预期；本周两市日均股票成交额进一步回落至6663亿，交易持续低迷或是券商板块承压的原因之一。中报展望看保险优于券商，2季度港股和A股收益率好于2023年同期，有望给保险投资收益带来正贡献，交易量、IPO、偏股基金规模、和费率等证券行业基本面指标同比仍将承压。板块排序保险当下仍优于券商，多元金融关注利差改善、高股息率的江苏金租，支付行业量稳价升逻辑有望继续支撑中报景气度，受益标的新大陆和拉卡拉。  保险：中报业绩同比增速有望优于 1 季度，长端利率有所回落 （1）寿险净利润受承保、投资多方面影响，从权益市场表现看，沪深 300 和恒生指数 2 季度收益率分别为-2.14%/+7.12%(2023 年同期分别为-5.15%/-7.27%)，预计权益市场同比改善利好寿险投资收益同比增长，预计中报整体业绩增速优于1 季报，同比转正。从负债端看，新单高基数下考虑价值率的明显提升，预计 NBV增速仍较好。（2）近期 10 年期国债收益率有所回落，关注后续资产端企稳对板块带来的催化，关注 7 月宏观、地产等政策影响。板块估值和机构持仓仍在低位，业务景气度和政策端带来超额收益支撑，资产端催化有望驱动板块估值持续回升，继续看好寿险板块机会。  券商：交易量持续走弱，公募佣金费改平稳落地 （1）本周A股日均股票成交额6663亿，环比-6.3%。本周偏股/非货基金新发份额68/291亿份，环比+83%/-44%，同比+16%/+25%；本周港股ADT 977亿港元，环比-9%。（2）证监会官网6月28日披露，近日证监会主席吴清与其他班子成员围绕进一步全面深化资本市场改革开展调研。大家建议，严把IPO准入关，完善科技型企业精准识别机制；统筹好一二级市场平衡，更大力度推动中长期资金入市。坚持依法从严监管，进一步增强融券、量化、退市监管的适应性和针对性。监管表态与此前一致。据财联社报道，公募佣金费改将于7月1日平稳落地，券商、基金公司正紧锣密鼓换签新协议。从行业情况看，新协议约定的被动股基佣金率普遍在万分之2至万分之2.5之间，主动股票型、混合型等佣金率普遍在万分之5左右。整体佣金降幅与此前预期基本一致。（3）2季度市场交易量延续回落趋势，业绩同比基数仍不低，券商板块持仓和估值位于历史低位，低估值头部券商、具有并购主题的标的仍是行业主线。  推荐及受益标的组合 推荐标的组合：中国太保，中国人寿，中国平安，香港交易所；拉卡拉，江苏金租，友邦保险，国联证券；中国财险，东方财富，财通证券。 受益标的组合：浙商证券，中国银河，方正证券；新华保险；新大陆。  风险提示：股市和宏观经济波动对券商和保险盈利带来不确定影响；保险负债端增长不及预期；券商受监管政策影响具有不确定性。 -19%-10%0%10%19%29%2023-062023-102024-02非银金融沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 10 目 录 1、 推动保险行业高质量发展，券业并购提速持续验证 ............................................................................................................. 3 2、 市场回顾：A 股整体下跌，非银板块跑输沪深 300 .............................................................................................................. 4 3、 数据追踪：日均股基成交额环比下滑 .................................................................................................................................... 5 4、 行业及公司要闻：三部门发布关于金融消费者权益保护相关工作安排 ............................................................................. 7 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 8 图表目录 图 1： 本周 A 股整体下跌，非银板块跑输沪深 300 .................................................................................................................... 4 图 2： 中国人保/江苏金租分别+0.6%/+0.4% ................................................................................................................................ 4 图 3： 2024 年 6 月日均股基成交额环比-15% .............................................................................................................................. 5 图 4： 2024