非银金融行业周报：多险企拟增设中期分红，看好保险中报预期

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 非银金融 2024 年 06 月 30 日 多险企拟增设中期分红，看好保险中报预期 看好 ——非银金融行业周报（2024/6/24-2024/6/28） 证券分析师 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 联系人 罗钻辉 (8621)23297818× luozh@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 券商：申万券商指数下跌 4.91%，跑输 HS3003.94pct。上周券商板块表现整体疲软，主要是受到市场波动的影响。截至周五收盘，东方财富/同花顺/指南针/财富趋势/证券指数分别变化-6.88%/-3.71%/-5.28%/-5.16%/-2.39%，进一步拖累了板块的表现。从政策层面看，据 4 月 19 日证监会发布的《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》，7 月 1 日起，文件将正式实施生效，本周五为文件生效前最后一个交易日。此次文件也是 2023 年 7 月证监会“公募费改”方案三步走（“管理人-证券公司-销售机构”）的第二阶段，后续针对销售机构的费率改革方案预计将在下半年落地。 ⚫ 保险：本周申万保险 II 指数收跌 1.06%，跑输沪深 300 指数 0.09pct。1）积极响应新“国九条”号召，中国人寿、中国人保及中国财险拟于 2024 年实施中期分红。6 月 26日，中国财险、中国人保、中国人寿发布公告称 2024 年拟实施中期分红。继新华保险后，上市公司积极响应新“国九条”号召，截至目前 5 家 A 股上市保险公司中已有 4 家实施中期分红（宣布意向）。提升分红频次有望进一步满足投资者流动性需求，提升长期持有意愿，有效平滑部分机构投资者需披露的净投资收益率表现；同时，与单次分红相较，增设年中分红对投资者来说有效提升资金的时间价值，为提升整体回报提供有效助益。相较于其他市值管理手段，预计适度提升分红与上市险企的适配性更强，截至 6 月28 日，上市险企 A 股股息率位于 1.4%-5.9%区间内，H 股股息率位于 3.0%-7.6%区间内，若进一步引导市场对于公司分红的稳定性预期，则有望吸引增量资金流入。2）预计 Q2 NBV 及利润增速优于预期。负债端方面，虽然 Q2 基数压力显现，但报行合一、预定利率调整下预计 NBVM 同比表现亮眼，储蓄类产品的刚兑属性在金融产品矩阵中的相对优势依然显著，叠加部分险企计划调降增额终身寿险的预定利率、中介渠道“报行合一”有望带来需求回流，预计 Q2NBV 表现有望超预期。资产端方面，2Q24 沪深300 指数累计收益率为-2.14%，跑赢去年同期 2.72pct，预计对利润同比表现形成一定支撑；长端利率震荡下行，截至 6 月 28 日，10 年期国债到期收益率降至 2.21%，但债券中分类为 FVTPL 比重较高的险企有望受益于本轮“债券牛市”。 ⚫ 投资分析意见：券商：当前券商行业估值已处于历史较低水平，然而券商资产质量可靠，PB 临近 1 的券商板块具备较强配置价值。资本市场改革及并购重组（尤其是大型券商间）仍然是 2024 年证券业投资两条主线，看好券商板块。推荐有望受益于资本市场改革的标的：中国银河、中信证券、国泰君安、华泰证券；有望受益于并购重组的标的：浙商证券、国联证券。保险：当前保险板块的高弹性属性进一步凸显，建议关注中报表现超预期、预定利率下调预期对于估值的正向催化。我们推荐中国太保、新华保险、中国平安、中国人寿。 ⚫ 风险提示：券商：1）经济下行；2）流动性收紧；3）券商间并购重组推进不及预期。保险：1）政策推进不及预期；2）资本市场波动；3）长端利率下移；4）大灾影响超预期。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共18页 简单金融 成就梦想 1．市场回顾 ..................................................................... 4 1.1 市场表现 ...................................................................................... 4 1.2 行业重要数据 ............................................................................... 5 2．行业资讯及公告 ........................................................... 6 2.1 行业资讯 ...................................................................................... 6 2.2 行业公告 ...................................................................................... 8 3.风险提示 ...................................................................... 12 附录：非银金融行业重点数据跟踪 .................................. 14 目录 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共18页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：非银指数&沪深 300 指数........................................................................... 4 图 2：券商、保险、多元金融指数 ........................................................................ 4 图 3：保险板块 A 股涨跌幅（%） ....................................................................... 4 图 4：保险板块 H 股涨跌幅（%） ....................................................................... 4 图 5：券商个股跌幅前五（%） ............................................................................. 5 图 6：截至 2024 年 6 月 28 日，月度日均股票成交额为 7226.61 亿元 ............. 14 图 7：202